Сургутнефтегаз опубликовал бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2014 г. Компания отразила рост выручки на 5,9% до 862,6 млрд руб. на фоне стабильного объема добычи нефти, при этом квартальный результат оказался самым слабым за год (184,5 млрд руб.) на фоне снижения цен на нефть.
Затраты компании выросли опережающими темпами (+13,6%) до 621,3 млрд руб., при этом самый большой рост показали "прочие затраты", где в частности отражаются основные статьи налогового бремени. В итоге операционная прибыль упала на 11,4% до 176,9 млрд руб.
Блок финансовых статей традиционно предопределил итоговый результат. Компания заработала 62,5 млрд руб. в виде процентов по своим вкладам, а основной доход был получен в виде положительных курсовых разниц по валютным вкладам (более 800 млрд руб.). В итоге чистая прибыль компании составила невероятные 891,7 млрд руб., что превышает выручку и, скорее всего, сделает компанию абсолютным рекордсменом по данному показателю в России (чистая прибыль Газпрома за 2014 г., по нашим прогнозам, окажется ниже).
Рекордные прибыли не должны маскировать крайне слабые результаты от операционной деятельности: компания не дотянула до нашего прогноза как по выручке, так и по операционной прибыли (наш прогноз превышал 200 млрд руб.). Более того, без учета доходов от курсовых четвертый квартал Сургутнефтегаз завершил с убытком. Мы ждем выхода отчетности компании по МСФО и линейки основных операционных показателей, чтобы окончательно понять причины таких результатов. На данный момент, несмотря на ожидание рекордных дивидендов (8,2 руб. на привилегированную акцию и более 2 руб. на обыкновенную)потенциальная доходность бумаг Сургутнефтегаза существенно снизилась из за курсового роста. В связи со слабыми результатами основной деятельности, которые в текущем году выйдут на первый план при формировании итоговых показателей, мы рассматриваем продажу привилегированных акций компании из наших портфелей.
