Мечел представил отчетность за 9 месяцев 2014 г. по международным стандартам. Консолидированная выручка компании снизилась на 25% (здесь и далее г/г.), составив 5 млрд долл. С одной стороны, это было вызвано сокращением доходов металлургического дивизиона на 28% в результате выбытия из Группы румынских заводов. При этом надо отметить, что в отчетном периоде компания оптимизировала структуру производства этого сегмента, увеличив долю продукции с высокой добавленной стоимостью. С другой стороны, ценовая конъюнктура угольного и стального рынков была весьма слабой. Падение выручки добывающего сегмента на 25% Группа объясняет сокращением объемов производства в результате дефицита оборотных средств и нахождением цен на уголь на самых низких уровнях за последние годы.
Затраты компании снизились на 30%,что стало следствием удешевления сырья в металлургическом дивизионе. Валовая прибыль упала на 14%, составив 1,8 млрд дол. На операционном уровне Группе удалось, наконец, показать хоть и символическую, но прибыль в размере 79 млн долл., против убытка 393 млн долл., полученного годом ранее. Выход операционного результата в плюс - результат существенного снижения резерва по задолженности связанных сторон, составившего 16 млн долл., против 629 млн долл., начисленных годом ранее.
Переходя к блоку финансовых статей отметим, что расходы по выплате процентов увеличились на 5% и составили 573 млн долл., а сам долг снизился с 9 до 7,9 млрд дол. Рост процентных выплат на фоне сокращения долга говорит о том, что в обмен на послабления Мечелу пришлось согласиться на более высокие кредитные ставки. Дополнительным негативом стали отрицательные курсовые в размере 735 млн дол. В итоге чистый убыток Мечела составил 1,2 млрд дол., против убытка 2,2 млрд долл., полученного годом ранее. Надо отметить, что сейчас компания находится в процессе масштабной реструктуризации своих долговых обязательств, но пока не достигла договоренности с кредиторами, что привело к реклассификации в отчетности долгосрочных обязательств в краткосрочные и снижению оборотного капитала.
На данный момент основным обстоятельством, определяющим перспективы компании, по-прежнему, остается продажа хронически убыточных активов с целью оздоровления баланса Группы, а также достижение договоренности с банками-кредиторами о вариантах реструктуризации долга, позволяющих в дальнейшем его обслуживать.
Что касается наших прогнозов, то, на наш взгляд, при улучшении конъюнктуры рынков и некотором укреплении курса рубля в 2015г. Мечел сможет показать небольшую прибыль. Мы ожидаем, что в ближайшие пару лет инвестиции в Эльгинское месторождение и запуск универсального рельсобалочного стана начнут генерировать стабильную прибыль для компании.
В наших портфелях находятся привилегированные акции компании, торгующиеся с большим дисконтом. Также мы ведем судебный процесс, чтобы данные акции стали голосующими. Подробней о ходе процесса здесь.
Так как по итогам 2014 года нами прогнозируется получение Мечелом убытка, мы надеемся, что Совет директоров компании не будет повторно нарушать устав, и тогда привилегированные акции должны стать голосующими.
