Дорогобуж опубликовал отчетность за 9 мес. 2014 г. по МСФО. Выручка компании сократилась на 9,6% (здесь и далее г/г.) до 12,2 млрд рублей, что было обусловлено снижением объемов производства, вызванного проведенным в сентябре плановым капитальным ремонта всех цехов предприятия. Себестоимость производства снижалась меньшими темпами (-4,2%), в итоге валовая прибыль при этом составила 4,5 млрд руб., сократившись на 17%.
Транспортные расходы предсказуемо сократились относительно прошлого года (-15%), а вот коммерческие, общие и административные расходы существенно выросли (+32%).
Блок финансовых статей несколько ухудшил положение дел. Это было вызвано ослаблением национальной валюты, вызвавшим появление отрицательных курсовых разниц в размере 1,6 млрд руб. В результате чистая прибыль компании составила 2,2 млрд руб., сократившись на треть.
В целом отчетность вышла в рамках наших ожиданий. Мы обращаем внимание, что наличие валютных кредитов у компании может полностью свести на нет положительные операционные результаты по итогам 2014 г. В то же время мы напоминаем, что Совет директоров общества принял долгожданное решение о выкупе акций, что полностью совпадает с нашими рекомендациями. На данный момент акции Дорогобужа входят в наши диверсифицированные портфели акций “второго эшелона».
