Петербургский Метрострой опубликовал результаты деятельности по итогам 1 полугодия 2014 года по РСБУ. За отчетный период выручка компании составила 7,8 млрд руб., продемонстрировав рост на 27,8% (здесь и далее: г/г). К сожалению, компания не предоставляет какой-либо информации о структуре своих доходов, ввиду чего невозможно определить, что явилось драйвером указанного роста выручки. Снижение доли себестоимости в выручке с 95,4% до 93,4% обусловило повышение операционной прибыли компании на 81,0% до 513 млн руб.
Блок финансовых статей кардинально изменил ситуацию. В первую очередь, обращает на себя внимание более чем 5-кратное увеличение процентных платежей на фоне существенного повышения долговой нагрузки компании (по состоянию на конец полугодия величина долга составила 4,2 млрд руб.). Свой негативный вклад также внесли статьи “прочие доходы” и “прочие расходы”, отрицательное сальдо по которым составило 39,3 млн руб. по сравнению с чистым доходом в размере 134,2 млн руб. в аналогичном периоде 2013 года. Как итог, чистая прибыль компании продемонстрировала снижение на 3,0% и составила 321,8 млн руб.
Говоря о перспективах, мы ожидаем, что выручка компании во 2-ом полугодии текущего года превзойдет результаты первой половины года. В первую очередь, это обусловлено освоением в отчетном периоде менее половины от портфеля заказов эмитента на 2014 год. Помимо этого, компания в текущем году намерена участвовать в ряде тендеров на строительство различных участков метрополитена, а также иных городских объектов. С другой стороны, потенциальный рост конкуренции в связи с необходимостью ввода ряда станций метро в ускоренные сроки может ограничить рост финансовых показателей эмитента. Исходя из наших прогнозов, акции Метрострой торгуются с P/E 2014 около 3 и ROE чуть выше 15% и потенциально могут быть включены в состав диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона". При этом мы бы предпочли привилегированные акции эмитента.
