АК Трансаэро представила отчетность по МСФО за 1 п/г 2014 г. Выручка компании выросла на 7% (здесь и далее г/г.), до 48,6 млрд руб. на фоне 8% роста доходной ставки на перевозку пассажиров. При этом пассажирооборот в отчетном периоде снизился на 1% в связи с падением спроса на полеты в ряд азиатских стран, а также сокращением трансфертного пассажирского потока между Украиной и США из-за драматических событий на Украине. При этом компания может похвастаться самым высоким темпом роста грузовых перевозок внутри России (+14%). В целом за отчетный период авиакомпания перевезла 5,8 млн пассажиров и 31 тыс. тонн грузов и почты, что на 5% и 7% соответственно больше, чем за аналогичный период прошлого года. Трансаэро в очередной раз порадовала акционеров ростом операционной прибыли, которая составила 6,6 млрд руб. (+59%) , что стало следствием сокращения доли себестоимости в выручке с 91% до 87%.
Что касается финансовых статей, обращает на себя внимание рост процентных расходов с 4,9 до 5,8 млрд руб. Причина такого увеличения - рост долговых обязательств, составивших (с учетом финансового лизинга) на конец отчетного периода 94 млрд руб., против 82 млрд руб. годом ранее. Помимо всего прочего, в условиях обесценения курса рубля авиаперевозчик получил убыток по курсовым разницам в размере 1,1 млрд руб. Однако это было частично нивелировано снижением эффективной ставки по налогу на прибыль с 24% до 13%. В итоге авиакомпания смогла показать чистую прибыль в размере 750 млн руб. , что на 62% больше прошлогоднего результата.
Согласно заявлениям компании основными задачами ближайших лет будут являться: обеспечение роста объемов перевозок и снижение удельных показателей долговой нагрузки как за счет сокращения обязательств по финансовому лизингу, так и за счет начала сокращения объема финансовых заимствований. Помимо всего прочего, в компании отмечают, что в ближайшие два года масштабных закупок самолетов не планируется. Снижение темпов наращивания воздушного парка, на наш взгляд, позволит авиакомпании сконцентрироваться на эффективности его использования, что неминуемо отразится на росте ее финансовых показателей. Однако, текущая стоимость акций, на наш взгляд, уже отражает будущие выгоды компании. Исходя из наших прогнозов чистой прибыли, акции Трансаэро торгуются с P/E – 26 и P/BV -4,5 и в данный момент не являются интересной инвестиционной возможностью.
