Группа Дикси представила отчетность за 1 п/г. 2014 г. по МСФО. Согласно опубликованным данным, выручка компании увеличилась на 22,4% (здесь и далее г/г), составив 107 млрд руб., что стало следствием органического расширения торговых площадей и роста сопоставимых продаж магазинов Группы. В отчетном периоде совокупная торговая площадь всех магазинов компании выросла на 20% и составила 659,9 тыс. кв. м., а выручка с квадратного метра возросла на 2,1% - до 324 тыс. руб. Благодаря улучшению закупочных условий себестоимость реализации росла чуть медленнее выручки (+21,6%) и составила 74,5 млрд руб. В итоге валовая прибыль выросла на 24,2% и составила 32,5 млрд руб. Доля коммерческих и административных расходов Группы, как процент от выручки, снизилась с 26,6% до 26,3%, что было вызвано, главным образом, снижением расходов на персонал благодаря возросшей эффективности процессов и росту производительности труда. В результате компании удалось увеличить прибыль от продаж на 48% - до 4,3 млрд руб.
Значительный эффект на итоговый финансовый результат оказывает такая статья, как финансовые расходы. Несмотря на то, что совокупный долг снизился на 7% в отчетном периоде и составил 26,9 млрд руб., процентные расходы выросли с 1,7 до 1,8 млрд руб., что объясняется некоторым увеличением стоимости заемных средств. Однако рост финансовых расходов был нивелирован снижением эффективной налоговой ставки с 41% до 24%, что стало следствием оптимизации корпоративной и юридической структуры Группы, а также оптимизации внутригрупповых платежей. В итоге чистая прибыль выросла почти в 3 раза, составив 2 млрд руб.
На наш взгляд, стратегия компании, в соответствии с которой, Группа Дикси, сконцентрировавшись на органическом росте, собирается удвоить совокупные доходы в течение ближайших трех лет, вполне жизнеспособна. После выхода отчетности компания уже повысила прогноз темпов роста выручки на этот год до 20-25% с 15-20% ранее. Но даже с учетом прогнозных высоких финансовых показателей акции компании торгуются, на наш взгляд, довольно дорого с P/E 2014 более 13 и P/BV около 2 и не входят в число наших приоритетов.
