Татнефть опубликовала отчетность за 1 п/г. 2014 г. по МСФО. Выручка компании ускорила свой рост (+15,9%, здесь и далее: г/г), составив 244,9 млрд руб. Позитивная динамика обеспечивается продолжающимся ростом сегмента нефтепереработки, а также сохранением высоких цен реализации нефти и нефтепродуктов.
Затраты компании выросли всего на 6,3%. Столь скромный рост можно признать весьма достойным результатом. Основной вклад в указанную динамику внесло снижение транспортных и коммерческих расходов. В итоге валовая прибыль выросла наполовину до 69 млрд руб.
Финансовые статьи практически не сказались на итоговом результате. Отметим существенное сокращение долга во втором квартале (с 50 млрд руб. до 25 млрд руб.), причем в абсолютном значении последний раз столь низкий долг у компании был зафиксирован в 2008 г. Также отметим, что совокупные финансовые вложения Татнефти превышают отметку в 70 млрд руб., что позволило компании за полгода заработать более 3 млрд руб. доходов. В итоге чистая прибыль Татнефти составила 51,5 млрд руб. (+61% г/г).
Мы расцениваем опубликованные итоги деятельности весьма благоприятно. Компания осуществляет успешную операционную деятельность, одновременно сокращая долг и выплачивая существенные дивиденды. Мы надеемся, что Татнефть продолжит внедрять лучшие практики модели управления акционерным капиталом, предусматривающие возврат акционерам избыточного собственного капитала и повышение скорости роста балансовой стоимости акции.
В настоящий момент акции Татнефти торгуются исходя из P/E2014 в районе 6; в состав наших портфелей входят привилегированные акции, торгующиеся с неоправданно большим дисконтом к обыкновенным.
