Среднеуральский медеплавильный завод (СУМЗ) опубликовал отчетность за 1 п/г 2014 г. по РСБУ. Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 3,3% (здесь и далее: г/г)и составила 6,4 млрд рублей. Напомним, что завод работает на условиях процессинга, производя черновую медь и поставляя ее другим предприятиям для дальнейшей переработки. Стоимость услуг процессинга в текущем году нам неизвестна, но, учитывая стагнацию цен на медь, можно предположить, что стоимость услуг завода не претерпела серьезных изменений.
Как и в предыдущем квартале, второй квартал продолжил тенденцию падения себестоимости (-8,4%), а ее доля в выручке продолжает удерживаться на рекордно низкой отметке (60-61%). Даже рост прочих расходов на 18,1% не смог затормозить рост прибыли от продаж: по итогам полугодия она составила 928,7 млн руб. (+52,5%).
Традиционно играющий большую роль блок финансовых статей на этот раз не смог полностью видоизменить ситуацию. Более чем на 100 млн. руб.сократились проценты к уплате, хотя величина долга за год не изменилась (11,2 млрд руб.). Порадовало резкое сокращение отрицательного сальдо прочих доходов/расходов, снизившееся почти в три раза до 329,5 млн руб., что, на наш взгляд, произошло благодаря курсовым разницам. В итоге за второй квартал СУМЗ смог заработать чистую прибыль почти 659 млн руб., а за полугодие - 243 млн руб.
Мы не склонны переоценивать результаты по прибыли, понимая, что существенную роль в их формировании сыграл фактор курсовых разниц. Тем не менее, обращаем внимание на существенное улучшение результатов от основной деятельности, особенно на динамику затрат. Думается, что в текущем году заводу будет тяжело показать чистую прибыль (учитывая отрицательные курсовые разницы за второе полугодие), а вот 2015 г. способен порадовать акционеров. На данный момент акции завода не входят в число наших приоритетов, в незначительном количестве оставаясь лишь в диверсифицированных портфелях акций "второго эшелона".
