Роствертол опубликовал отчетность за 1 п/г 2014 г. по РСБУ. Выручка завода ускорила темп рост (15,3%,здесь и далее: г/г) до 13,03 млрд руб. К сожалению компания не раскрывает подробные операционные показатели, поэтому нам трудно судить о структуре полученных доходов. Затраты компании выросли сильнее (+27,5%). Существенный рост коммерческих расходов по сравнению с прошлым кварталом косвенно говорит об экспортных поступлениях во втором квартале. В итоге прибыль от продаж составила символические 1,37 млрд руб. (-36,4%).
Финансовые статьи несмотря на свой масштаб не смогли сильно изменить итоговый результат. Более чем на треть выросли проценты к уплате (2,23 млрд руб.). Завод продолжает наращивать свой долг, достигший по итогам полугодия внушительной цифры 566 млрд руб., а соотношение ЧД/СК составило рекордные для завода - 431%. Неуклонный рост долгового бремени Роствертола связан с реализацией масштабной инвестиционной программы. Чтобы понять ее масштабы, отметим, что с 2010 г. долг компании вырос в 10 раз! Сальдо прочих доходов/расходов оказалось традиционно положительным (1,9 млрд руб.). В итоге чистая прибыль Роствертола составила 855 млн руб. (-40,7%).
По состоянию на данный момент завод находится в процессе консолидации мажоритарным акционером (см. наши предыдущие статьи), однако неспешная скорость корпоративных процедур позволила миноритариям дождаться весьма щедрых дивидендов по итогам 2013 г. (0,55 руб. на акцию). Мы ожидаем, что ориентир по возможной цене принудительного выкупа будет располагаться не ниже цены последней допэмиссии (4,04 руб.). Учитывая предполагаемый рост финансовых показателей вкупе с низким значением P/E2014 около 3 и ROE 30%, мы сохраняем бумаги Роствертола в наших диверсифицированных портфелях акций "второго эшелона".
