НПО Сатурн представило отчетность по РСБУ за 2013 г. и 1 кв. 2014 г. Общей тенденцией является продолжающийся рост выручки (+35,7% и +5,2% соответственно, здесь и далее: г/г). Причиной роста выручки стало как увеличение портфеля заказов, так и ослабление курса рубля. Напомним, что основной статьей доходов компании является продажа и ремонт газотурбинных двигателей (ГТД) в рамках внутренних и внешних заказов.
Затраты компании так же показали существенный рост (+22,4% и 29,4% соответственно). Но если по итогам года это не помешало НПО показать прибыль от продаж в размере 1,6 млрд руб., то в отчетном квартале объединение стало убыточным уже на операционном уровне 9-179 млн руб.).
Блок финансовых статей традиционно оказал самое большое влияние на итоговый результат. Компания имеет внушительный долг (более 24 млрд руб.), часть из которого номинирована в валюте. Как следствие, последние два квартала помимо уплаты процентов (более 400 млн руб. ежеквартально) финансовые результаты страдают от отрицательных курсовых. В итоге это привело к рекордному годовому убытку в 2,9 млрд руб. в 2013 г. и 1,1 млрд руб. убытка по итогам 1 кв. 2014 г.
С точки зрения перспектив на ближайшие годы рынок ГТД имеет неплохие перспективы как внутри страны, так и за рубежом. К сожалению, Сатурну не удается добиться приемлемой рентабельности своего портфеля заказов, а значительный долг вынуждает периодически проводить значительные допэмиссии для получения средств для дальнейшей работы. мы не видим причин, по которым в ближайшее время ситуация сможет кардинально измениться. На данный момент акции НПО Сатурн не входят в число наших приоритетов.
