Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2014 г. Несмотря на снижение долларовых цен на продукцию (-2,1%, здесь и далее: г/г), компания смогла нарастить выручку на 15%. Это произошло благодаря увеличению объемов продаж на 10,7%, а также росту курса доллара (+8,7%). Затраты компании показали рост на 16%, в результате валовая прибыль показала рост на 13% до 4,67 млрд руб. Прочие расходы выросли скромнее (+9,4%), в итоге прибыль от продаж составила 3,3 млрд руб. (+15,2%).
В финансовых статьях обращает на себя внимание внушительное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов (-1,17 млрд руб.), видимо, вызванное получением отрицательных курсовых разниц по валютным кредитам. В результате компания зафиксировала снижение чистой прибыли на 14,7% до 1,6 млрд руб.
Нас несколько настораживает отставание темпов роста выручки от наших прогнозных значений за счет более низких цен на продукцию. Тем не менее, компания сохраняет шансы в очередной раз обновить рекорд по чистой прибыли. На наш взгляд, текущая оценка акций (P/E2014 в районе 10) является достаточно высокой на фоне рынка в целом, что не позволяет им находиться в наших портфелях.
