Акрон опубликовал отчетность по международным стандартам за 2013 год. Выручка компании снизилась на 5% г/г. и составила 67,9 млрд рублей. Отрицательный эффект на динамику выручки оказало падение цен на комплексные и азотные удобрения, при этом рост объемов продаж на 6% частично сгладил ситуацию.
Себестоимость, напротив, возросла на 4% до 42 млрд руб., что, главным образом, связано с индексацией тарифов естественных монополий, увеличением объемов продаж, а также ростом расходов на персонал. При этом стоит отметить, что этот рост был отчасти скомпенсирован оптимизацией расходов на китайском предприятии Группы «Хунжи-Акрон», а также снижением затрат на фосфатное сырье в рамках перехода на полное потребление собственного апатитового концентрата. Транспортные расходы в отчетном периоде увеличились на 12% до 7,6 млрд рублей, что менеджмент компании связывает с повышением объемов продаж продукции и с увеличением стоимости перевалки, тарифы на которую в основном зафиксированы в иностранной валюте. Коммерческие, общие и административные расходы в свою очередь снизились на 4% до 5,3 млрд рублей, благодаря выполнению программы сокращения издержек, а также развитию операционной деятельности ЗАО «СЗФК» В результате, операционная прибыль за отчетный период сократилась на 24%, составив 14 млрд руб.
Финансовые статьи, традиционно оказывающие существенное влияние на итоговый финансовый результат, внесли свои коррективы. Ослабление национальной валюты привело к появлению положительных курсовых разниц от переоценки активов компании, и отрицательных – от переоценки кредитов и обязательств, что вылилось в итоговый убыток по курсовым разницам в размере 2,9 млрд рублей. Существенным фактором, оказавшим позитивное влияние на размер чистой прибыли, стала продажа части пакета акций ОАО «Уралкалий» за 5,5 млрд руб. Это обстоятельство не могло не порадовать акционеров, рассчитывающих на хорошие дивиденды. Помимо всего прочего эта продажа компенсировала и увеличение доли Группы в уставном капитале польской компании Grupa Azoty S.A. В результате чистая прибыль Акрона по итогам отчетного периода снизилась на 12%, составив 13 млрд рублей.
В связи с восстановлением цен на сельхозпродукцию руководство Группы ожидает улучшения ценовой конъюнктуры на рынке минеральных удобрений. В свою очередь конкурентоспособность компании Акрон повышается благодаря вертикальной интеграции и расширению мощностей. Напомним, что компания
развивает три ключевых проекта по всем трем основным сырьевым компонентам (N,P,K): Аммиак 4, ГОК Олений ручей и Талицкий ГОК.
Мы пересмотрели модель Акрон исходя из вышедшей отчетности. По нашим прогнозам, P/E 2014 компании составляет около 2,1, что находится ниже оценки российского фондового рынка в целом, и делает Акрон одним из наших фаворитов среди производителей минеральных удобрений.
