Федеральная сетевая компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Прежде, чем написать об итогах года стоит упомянуть о том, что компания начиная с 1 января 2018 года ретроспективно изменила учетную политику и отразила величину основных средств по фактическим затратам за вычетом накопленных сумм амортизации и убытков от обесценения вместо учета по переоцененной стоимости, тем самым уменьшив оценку основных средств на 55 млрд руб. и собственный капитал на 43 млрд руб. Кроме того, данные изменения привели к снижению амортизации, и соответственно, пересмотру прибыли за прошлой год. Далее мы приводим сопоставимые значения, согласно, новой учетной политике.

Совокупная выручка компании выросла на 4,9% до 254 млрд руб. на фоне увеличения выручки от передачи электроэнергии на 10,9%, составившей 213,1 млрд руб. Указанная динамика обусловлена ростом тарифа с 1 июля 2017 г. и 1 июля 2018 г. на 5,5% в обоих случаях, а также увеличением доходов от компенсации потерь.

Выручка от продажи электроэнергии выросла на 14,8%, составив 9,4 млрд руб., вследствие увеличения объемов реализации электроэнергии дочерним обществом компании.

Выручка от оказания строительных услуг упала более чем в 3 раза, составив 6,1 млрд. руб., что связано с изменением процента завершенности работ на разных этапах строительных проектов.

Доходы от технологического присоединения составили 21,5 млрд руб. (+10,8%), что объясняется изменением графика оказания услуг, определяемым заявками потребителей.

Операционные расходы компании выросли на 15% - до 155 млрд руб. Лидером по темпам роста стали расходы на покупную электроэнергию для производственных нужд – рост на 13,8 млрд. руб. (+56,9%) в связи с вступлением в силу с 01.08.2017 постановления Правительства, предусматривающего приобретение ФСК ЕЭС на ОРЭМ полных фактических потерь и отмену механизма компенсации стоимости нагрузочных потерь в рамках договоров оказания услуг по передаче электрической энергии. При этом величина выручки ПАО «ФСК ЕЭС» также соразмерно выросла вследствие включения указанных расходов в стоимость услуг по передаче электрической энергии. Среди прочих статей отметим увеличение налога на имущество на 35,2% в силу поэтапной отмены льготы по налогу на имущество и отменой льготы на движимое имущество, а также рост амортизации на 3,9 млрд. руб. (+13,2%) в связи с вводом новых мощностей.

В то же время в текущем году у ФСК не было единовременных убытков, связанных с обесценением и переоценкой основных средств (год назад – убыток 11,1 млрд руб. против 2,2 млрд руб. восстановления убытка в этом году).

В итоге операционная прибыль компании выросла на 4,9%, составив 106,9 млрд руб., а уровень операционной рентабельности продолжает оставаться на достаточно высоком уровне (42,1%).

Финансовые доходы ФСК ЕЭС незначительно выросли, составив 13 млрд руб. (+3,1%). Финансовые расходы также увеличились 4,9 млрд руб. (+8%), главным образом, за счет роста прочих финансовых расходов. Долговая нагрузка незначительно сократилась с 258 млрд руб. до 246 млрд руб. Напомним, что компания финансирует масштабную инвестиционную программу путем привлечения заемных средств, при этом большую часть процентных выплат компания капитализирует в стоимости основных средств.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 5,7% до 92,8 млрд руб. Отметим, что руководство на конференц-коле, посвящённого итогам года заявило, что дивиденды за 2018 г будут на уровне прошлогодних (по нашим расчетам около 1,6 копейки на акцию), но выручка от техприсоединения в ближайшей перспективе будет сокращаться.

По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогноз в части объемов отпуска и расчетного тарифа на передачу электроэнергии, что привело к незначительному снижению потенциальной доходности акций.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Акции компании торгуются с P/E 2019 – 2,4 и P/BV 2019 - около 0,24 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.

___________________________________________

Ставропольэнергосбыт опубликовал бухгалтерскую отчетность по итогам 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stavropolenergosbyt_stsb...

Выручка компании увеличилась на 5,0%, составив 18,4 млрд руб. При этом отпуск электроэнергии потребителям в отчетном периоде составил 3,67 млрд кВт-ч (+1,4%), а средний расчетный тариф увеличился на 3,5%.

Общие расходы Ставропольэнергосбыта выросли на 6,0% и составили 18,2 млрд руб. В структуре затрат отметим рост расходов на покупку электроэнергии до 10,3 млрд руб. (+6,1%) и увеличение расходов на передачу электроэнергии до 7,1 млрд руб. (+5,9%). В итоге компания получила прибыль от продаж в размере 163 млн руб. против 311 млн руб. годом ранее.

В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов с 194,2 млн руб. до 176,1 млн руб., что связано со снижением стоимости обслуживания долгового бремени. Сальдо прочих доходов/расходов вышло в положительную зону, составив 100 млн руб. (годом ранее – убыток 44 млн руб.). Напомним, что по данным статьям сбытовые компании, в том числе отражают движение резервов по сомнительной дебиторской задолженности.

В итоге чистая прибыль компании составила 65 млн руб., что подразумевает дивиденд в размере 2,5 коп. на одну привилегированную акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили свои прогнозы по операционной рентабельности, одновременно увеличив наши ожидания относительно сальдо прочих доходов и расходов, что в итоге положительно сказалось на значении потенциальной доходности акций компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stavropolenergosbyt_stsb...

На данный момент акции Ставропольэнергосбыта торгуются с P/E 2019 около 4,5 и P/BV 2019 порядка 0,6. Привилегированные акции компании входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_2018_g_godo...

Выручка компании увеличилась на 8,8% до 299,6 млрд руб. на фоне роста дохода от реализации алмазов на 12% (278,1 млрд руб.). Несмотря на то, что добыча алмазов и объемы реализации показали снижение, рост цен, произошедший, в том числе, из-за ослабления курса рубля, а также изменение ассортимента проданных алмазов привели к росту выручки. Прочие доходы сократились более чем на 20% - до 21,6 млрд руб., что главным образом, обусловлено выбытием газовых активов.

Себестоимость продаж снизилась на 5,5% до 126,5 млрд руб., что было связано с сокращением амортизационных отчислений до 21,4 млрд рублей (-10%), а также снижением уровня запасов до 3,2 млрд руб (-57%). Падение до 20,6 млрд рублей (-5,3%) показали затраты по НДПИ. Заметно сократились расходы на материалы (-7,6%), составив 12,3 млрд рублей. Коммерческие и административные расходы при этом возросли до 16,3 млрд рублей (+11,9%).

В итоге прибыль от продаж АЛРОСы увеличилась на 28,3%, достигнув 127,1 млрд рублей.

Долговая нагрузка компании за отчетный период увеличилась с 93,4 до 106,7 млрд рублей, при этом процентные расходы снизились до 6,6 млрд руб. (-38,6%) на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Отметим, что около 60% долгового портфеля номинировано в долларах США. В связи с ослаблением рубля отрицательные курсовые разницы по заемным средствам составили 11,2 млрд руб. (год назад – положительные разницы в размере 6,5 млрд руб.). В результате чистая прибыль АЛРОСы прибавила 15,8%, составив 89,2 млрд руб. Однако в четвертом квартале чистая прибыль акционеров АЛРОСы составила всего 7 млрд (-57% г/г). Это связано с фактором признания дохода от страхового возмещения СОГАЗ в составе прочих операционных доходов 2017 года, которое было в полном объеме выплачено в 2018 году.

После выхода отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на будущие годы на фоне корректировки ожидаемого уровня добычи алмазов, роста коммерческих и административных расходов, а также увеличения долгового бремени и будущих процентных расходов. АЛРОСА планирует нарастить объем добычи в 2019 году до 37,5-38 млн карат. Одновременно с этим, было уточнен расчет собственного капитала в связи с переходом компании на выплаты дивидендов дважды в год.

Также стоит отметить, что в октябре 2018 года Компания начала промышленную добычу алмазов на Верхне-Мунском месторождении мощностью 1,8 млн карат алмазов в год. Запуск этого месторождения, а также рост производительности на уже работающих активах, позволит отчасти компенсировать объемы, потерянные в связи с выбытием на неопределенный срок одного из своих наиболее рентабельных месторождений - рудника «Мир».

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_2018_g_godo...

Акции АЛРОСы торгуются с P/BV 2019 около 2,4 и P/E 2019 около 6,3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»:https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgid...

Общая выручка компании выросла на 3,1% до 358,8 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала рост на 4,5%, составив 116,1 млрд руб. на фоне увеличения выработки электроэнергии на 2,7%. Такой рост был вызван высокими показателями выработки электроэнергии ГЭС на фоне высокой водности рек, а также более холодных температур в европейской части России.

Выручка «РАО ЭС Востока» выросла на 5,3%, составив 177,4 млрд руб. Увеличение выработки электрической и тепловой энергии было компенсировано на фоне вступления в силу Постановления Правительства о снижении тарифов для потребителей на территориях ДФО до базового уровня, составляющего 4,3 руб./кВтч. Возмещение недополученных доходов от снижения тарифов гарантирующие поставщики – предприятия, входящие в Группу РусГидро, получают посредством субсидий от субъектов РФ. В этой связи государственные субсидии в отчетном периоде выросли почти на 30% – до 41,6 млрд руб.

Доходы сбытового сегмента компании (ЭСК РусГидро) снизились на 5,9% до 58,1 млрд руб. на фоне уменьшения объемов продаж и расторжением договоров энергоснабжения с покупателями.

Рост прочей выручки, в основном обусловлен увеличением объема оказанных услуг по передаче электрической энергии и увеличением объемов по договорам поставок нефтепродуктов внешним покупателям по компаниям Субгруппы «РАО ЭС Востока».

Операционные расходы выросли на 5,1%, составив 314,9 млрд руб.

Указанный рост был вызван увеличением расходов на топливо в связи с увеличением цены условного топлива по АО «ДГК» и увеличением отпуска электроэнергии и тепла станциями в основном по АО «ДГК», а также в результате ввода в эксплуатацию Благовещенской ТЭЦ и Якутской ГРЭС-2.

Кроме того, компания отразила увеличение амортизационных отчислений, что обусловлено ростом стоимости основных средств в результате ввода новых объектов (в частности, АО «Якутская ГРЭС-2), а также проведенными на объектах компании работами по реконструкции и модернизации объектов основных средств.

Среди прочих операционных доходов, полученных компанией, отметим также положительную переоценку пакета акций ИНТЕР РАО в размере 3,9 млрд руб. Кроме того, компанией была признаны убытки от экономического обесценения основных средств и незавершенного строительства в размере 24,2 млрд руб., преимущественно в отношении введенных в 2018 году в эксплуатацию 3-го гидроагрегата Усть-Среднеканской ГЭС и ТЭЦ Восточная и признаны убытки от обесценения дебиторской задолженности в размере 5,4 млрд руб. в результате оценки ожидаемых кредитных убытков.

В итоге операционная прибыль выросла на 21,3% до 61,4 млрд руб.

Перейдем к финансовым статьям. Сокращение финансовых доходов до 7,7 млрд рублей (-9,2%) частично обусловлено снижением положительных курсовых разниц с 599 млн руб. до 94 млн руб. Проценты к получению сократились с 7,2 млрд руб. до 5,0 млрд руб. из-за уменьшения свободных денежных остатков и уровня ставок.

Финансовые расходы выросли на 9,2%, составив 23,1 млрд руб. во многом за счет роста процентов к уплате, которые выросли с 4 млрд руб. до 5,2 млрд руб., а также отражению отрицательных курсовых разниц в 1,4 млрд руб. против 1,2 млрд руб. годом ранее. Убыток по производным финансовым инструментам (14 млрд руб.) в результате изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции по причине снижения рыночной цены акций ПАО «РусГидро» сопоставим с прошлогодним значением.

В итоге чистая прибыль выросла на 18,3%, составив 31,2 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль составила 70,8 млрд руб., что на 7,6% выше аналогичного показателя 2017 года.

Неприятным сюрпризом отчетности стало списание пятой части собственного капитала и основных средств, которое произошло ретроспективным способом в связи с изменением учетной политики. Теперь величина основных средств отражается по первоначальной стоимости за вычетом накопленных сумм амортизации и убытков от обесценения. Результаты 2017-2018 гг. были пересчитаны в соответствии с новой учетной политикой. В итоге на конец 2017 года размер основных средств снизился с 800 млрд руб. до 643 млрд руб., а собственный капитал – с 693 млрд руб. до 551 млрд руб. Одним росчеркам пера произошло списание основных средств на сумму последних пяти годовых прибылей.

По итогам вышедшей отчетности, мы внесли необходимые коррективы в прогноз выручки из-за уточнения объемов выработки энергии, а также финансовых статей. Это привело к тому, что потенциальная доходность акций компании сократилась.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgid...

Акции компании обращаются с P/E 2019 – около 7 и P/BV 2019 около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Компания RWE AG раскрыла финансовую отчетность за 2018 год. Напомним, что RWE находится в процессе обмена активами с E.ON. По условиям сделки, E.ON получит сетевой и розничный бизнес Innogy (76.8% дочки RWE), оставив головной компании активы в возобновляемой энергетике. Кроме того, RWE получит 16.67% долей владения в E.ON. По прогнозам менеджмента, закрытие сделки ожидается в конце 2019 года. В связи с готовящейся транзакцией, сетевой и розничный бизнес Innogy в отчетности RWE представлен в качестве прекращаемой деятельности. По строчке innogy в продолжающейся деятельности RWE отражает операции в сегменте возобновляемой энергетики, которая останется у RWE.

Выручка компании сократилась на 3.1% - до 13.4 млрд евро. Снижение показали все сегменты за исключением возобновляемой энергетики. Доходы угольной и атомной генерации потеряли более 16%, составив 3.5 млрд евро, и отразили снижение выработки электроэнергии до 89.2 млрд кВт*ч (-15%) в связи с закрытием энергоблока B на АЭС Гундремминген. Негативным фактором стало и общее снижение рентабельности, вследствие сокращения оптовых цен. В итоге операционная прибыль по данному сегменту упала более чем в 5 раз – до 77 млн евро.

Доходы дивизиона «Европейская энергетика» сократились более чем на 4% - до 4.7 млрд евро – на фоне снижения выработки электроэнергии до 78 млрд кВт*ч (-9%) из-за закрытия ряда заводов в Германии и консервации мощностей в Нидерландах. Операционная прибыль сократилась более чем в 4 раза – до 37 млн евро – из-за снижения спредов между ценами на электроэнергию и топливо.

Доходы по трейдинговому сегменту уменьшились на 2.1% - до 13.8 млрд евро, при этом существенно сократились продажи газа, что не замедлило сказаться на операционной прибыли, составившей 177 млн евро (-33%).

Выручка по сегменту возобновляемой энергетики превысила 1.5 млрд евро, но операционная прибыль сократилась более чем на 10% - до 349 млн евро, что было связано с учетом в текущем периоде затрат на ввод новых мощностей.

В итоге чистый убыток от продолжающейся деятельности составил 54 млн евро. Сетевой и розничный бизнес Innogy принесли прибыль в 1.1 млрд евро. С учетом расходов на гибридные долевые инструменты и миноритарную долю чистая прибыль акционеров RWE сократилась в 5.6 раз – до 335 млн евро. Утешением для акционеров RWE может служить тот факт, что активы E.ON в возобновляемой энергетике показали в 2018 году неплохой результат, принеся 521 млн евро операционной прибыли.

Вышедшая отчетность оказалась в целом в русле наших ожиданий. Мы незначительно повысили прогнозную ставку налога на прибыль и скорректировали учет активов в рамках готовящегося слияния. Все это привело к небольшому снижению потенциальной доходности обыкновенных акций. Отметим, что рост балансовой стоимости акции связан с положительной переоценкой финансовых инструментов хеджирования, отраженной в отчете о совокупном доходе.

Мы считаем, что в среднесрочном периоде после завершения процедуры обмена активами компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне от 1.0 до 1.5 млрд евро. Акции RWE AG обращаются с P/BV2019 около 1.5 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

ТГК-1 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 12 месяцев 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk1/itogi_2018_g/

Совокупная выручка компании составила 92,5 млрд руб., увеличившись на 5,5%. Драйвером роста выступила выручка от реализации электроэнергии, составившая 33,3 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 5,5%.

Выручка от реализации мощности выросла на 0,7% до 19,4 млрд руб. на фоне роста цен продаж по объектам, введенным в рамках ДПМ.

Доходы от продажи теплоэнергии выросли до 36,8 млрд руб. (+4,4%) на фоне роста среднего расчетного тарифа на 2,8%. Добавим, что компания стала получать в гораздо больших объемах субсидии из бюджета на компенсацию недополученных доходов организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек – 670 млн руб. против 71 млн руб. годом ранее.

Операционные расходы увеличились на 5% и составили 78,8 млрд руб. Наиболее существенную динамику показали расходы на топливо, прибавившие 9,2% (34,8 млрд руб.) на фоне увеличения выработки электроэнергии на ТЭЦ (+4,3%). Расходы на передачу энергии сократились на 12,2% (2,3 млрд руб.). Рост расходов на покупную электрическую энергию составил 10,2% вследствие увеличения объемов и роста цен.

Налоговые отчисления (кроме налога на прибыль) выросли на 13,2% по причине сокращения использования льготы по налогу на имущество и увеличением ставки налога на имущество по сетевым активам. В то же время амортизационные отчисления снизились на 6,8% до 7,8 млрд руб. В итоге операционная прибыль ТГК-1 выросла на 8%, составив 12,9 млрд руб.

В отчетном периоде компания продолжила практику, направленную на существенное сокращение своего долгового портфеля: с начала года долг снизился с 24,7 млрд руб. до 19,1 млрд руб. (в середине года он снижался до 12,1 млрд руб.), что привело к серьезному сокращению финансовых расходов. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила всего 15,4%, по сравнению с 24,6% годом ранее. В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 10,1 млрд руб., что на треть выше прошлогоднего значения.

Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий в части роста расходов на топливо и размеров выручки от продажи теплоэнергии. Внесенные изменения в модель понизили потенциальную доходность акций. Мы рассчитываем на то, что субсидирование тарифов теплоэнергетики несколько улучшит финансовое положение в ближайшие два года, но окончание сроков договоров ДПМ бросает компании серьезный вызов по сохранению высокого уровня прибыли в 2021-2024 гг.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk1/itogi_2018_g/

На данный момент бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2019 около 2,4 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/eon_ro...

Выручка компании уменьшилась на 1,6% - до 77,8 млрд руб. Основным фактором снижения явилось сокращение объема генерации на Сургутской ГРЭС-2 и Березовской ГРЭС в результате простоя генерирующего оборудования в холодном резерве по команде Системного оператора. При этом негативный эффект от снижения выработки был частично компенсирован доходом от реализации мощности по договорам ДПМ для энергоблоков ПГУ Сургутской ГРЭС-2.

Операционные расходы выросли на 2,8% - до 58,3 млрд руб., главным образом, из-за роста расходов на заработную плану (+11,3%, до 7,1 млрд руб.) и топливо (+2,7%, до 34,5 млрд руб.), а также отражения обесценения основных средств на 1,3 млрд руб., чтобы было частично нивелировано снижением расходов по ремонтно-восстановительным работам на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС. Рост налога на имущество в связи с истечением льготного периода.

Прочие операционные доходы испытали драматическое снижение в связи с получением в прошлом году финальной части страхового возмещения за аварию на третьем энергоблоке Березовской ГРЭС в размере 20,4 млрд рублей. В результате операционная прибыль компании сократилась в 2 раза, составив 19,9 млрд руб.

Чистые финансовые доходы сократились более чем наполовину, что связано с сокращением объема финансовых вложений, а также получения отрицательных против положительных курсовых разниц годом ранее. В итоге чистая прибыль Юнипро составила 16,6 млрд руб. (-50,6%).

По итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в модель компании относительно уровня дивидендов (в 2020-2022 г. руководство компании заявило о направлении на дивиденды по 20 млрд руб. в год), а также уточнили финансовые показатели связанные с вводом в строй третьего энергоблока Березовской ГРЭС в 4 квартале 2019 года).

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/eon_ro...

Акции компании обращаются с P/E 2019 – 11 и P/BV 2019 - 1,4 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

АЛРОСА-Нюрба раскрыла отчетность по РСБУ за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/alrosanyurba_alnu/itogi_...

Добыча алмазов на Нюрбинском ГОКе, согласно операционным данным материнской компании осталась практически на прошлогоднем уровне.

Тем не менее, выручка компании увеличилась на 7,7% – до 44,1 млрд руб. – из-за роста цен на алмазы, на фоне обесценения рубля.

Операционные расходы напротив продемонстрировали снижение на 5,2% до 23,1 млрд руб. Данное обстоятельство обусловило увеличение прибыли от продаж на 26,7% - до 21 млрд руб. Чистые финансовые расходы сократились почти в 5 раз - до 109 млн руб. В итоге чистая прибыль увеличилась на 30% – до 16,6 млрд руб.

Отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий в части снижения реализации алмазов, а также динамики цен на продукцию. Мы скорректировали наш прогноз финансовых показателей компании как на текущий, так и на будущие годы, что отразилось на снижении потенциальной доходности. Рост собственного капитала связан с отсутствием дивидендных выплат по итогам 2017 года и по итогам 9 месяцев 2018 г. (обычно выплаты осуществлялись дважды в год).

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/alrosanyurba_alnu/itogi_...

Напомним, что совет директоров АК АЛРОСА в середине июля принял решение об увеличении доли в АЛРОСА-НЮРБА до 97,48% путем приобретения 10% акций у юридического лица, подконтрольного Правительству Республики Саха (Якутия). По сообщению АЛРОСА, сумма сделки составляет около 12 млрд на основании отчета независимого оценщика. После увеличения доли Алросы в компании вероятен отказ от выплаты дивидендов и делистинг акций компании, однако до настоящего времени подобных решений не принято.

На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2019 около 2,7 и P/BV 2019 порядка 3,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Комбинат Южуралникель, входящий в Группу Мечел, опубликовал отчетность по РСБУ за 2018 г.

Напомним, что мощности завода были законсервированы в декабре 2012 года и прекращен выпуск продукции. Тем не менее, по итогам отчетного периода выручка составила 88,3 млн руб. (-13,8%).

Прекратив производственную деятельность, Южуралникель продолжает функционировать в качестве кредитора других предприятий, входящих в Мечел. Объем предоставленных займов на конец отчетного периода составляет около 6,2 млрд руб., доходы по которым составили 488 млн руб. Средняя ставка по выданным займам снизилась с 10,0% до 7,9% за год. На фоне ослабления курса рубля компания продемонстрировала положительные курсовые разницы, которые привели к положительному сальдо прочих доходов и расходов в размере около 237 млн руб. Чистая прибыль в отчетном периоде составила 478 млн руб.

Отметим, что компания внесла корректировки в бухгалтерскую отчетность за 2017 год в части величины основных средств (с 690 млн руб. до 104 млн руб.). Причиной этого стали повторные отчисления в оценочные резервы (списание стоимости активов) по зданиям и сооружениям, а также оборудованию и незавершенному строительству.

Напомним, что ранее комбинат был включен в список активов, выставленных Мечелом на продажу, однако новый покупатель так и не найден.

Балансовая цена акции Южуралникеля по итогам отчетного периода составила 13 321 руб. Мы остаемся акционерами комбината и продолжаем следить за развитием ситуации.

___________________________________________

Красноярскэнергосбыт опубликовал бухгалтерскую отчетность по итогам 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/krasnoyarskenergosbyt/it...

Выручка компании увеличилась на 4,9%, составив 36,5 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 12,6 млрд кВт-ч (+0,5%). Рост среднего расчетного тарифа на 4,4% дополнительно усилил тенденцию к росту доходов компании. Однако заметим, что увеличение полезного отпуска было обусловлено продлением отопительного периода в Красноярском крае, который был завершен 31 мая 2018 г., и в дальнейшем этот задел сокращался за счет перехода на ОРЭМ ряда крупнейших потребителей электроэнергии компании.

Общие расходы Красноярского сбыта выросли на 6,3% и составили 35,6 млрд руб. В структуре затрат обращает на себя внимание существенное увеличение расходов на передачу электроэнергии (+10,1%), составивших 16,3 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась почти на треть до 908 млн руб.

Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов сократилось почти в 2 раза и составило порядка 352 млн руб. В итоге чистая прибыль компании упала на 14,6%, составив 348 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогноз финансовых показателей компании на будущие годы, что связано с вступившим в силу Положением об установлении сбытовых надбавок, рассчитанных методом эталонных затрат. Как ожидается, это укрепит финансовое положение сбытовых компаний. Указанные изменения будут частично нивелироваться негативным эффектом, связанным с постепенным выходом на ОРЭМ крупнейших потребителей электроэнергии.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/krasnoyarskenergosbyt/it...

На данный момент акции Красноярского сбыта торгуются с P/E 2019 порядка 9 и P/BV около 2,2 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________