Растущие заказы пока не сказываются на итоговой прибыли

Ковровский механический завод опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

Выручка компании выросла на 11,5% до 350 млн руб. за счет за счет роста физического объема в связи с изменением производственной программы на фоне снижения цен. Себестоимость увеличилась на 10,1% до 201 млн руб. В итоге завод показал валовую прибыль в размере 149 млн руб. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 5,5%, составив 81 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 68 млн руб. Проценты к получению сократились на треть, составив 8,3 млн руб. в связи с сокращением свободных денежных средств и процентных ставок. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов возросло с 12 млн руб. до 19 млн руб., причины такого изменения остались за кадром.

Итогом вышесказанного стала чистая прибыль в размере 48 млн руб. (+13,1%).

По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в модель компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

В данный момент акции КМЗ, обращающиеся с P/E 2021 около 14, не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Компания Казаньоргсинтез опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2021 года по РСБУ.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании увеличилась в полтора раза до 24,2 млрд руб., что в основном было обусловлено резким ростом рублевых цен на выпускаемую продукцию. Операционные расходы компании увеличились на 13,2% и составили 16,2 млрд руб.

В итоге операционная прибыль компании подскочила более чем в четыре раза до 8,0 млрд руб.

Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 24,7 млн руб., что существенно ниже прошлогоднего значения. Такое снижение финансовых доходов обусловлено снижением процентных ставок по размещенным денежным средствам. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 134,8 млн руб. против положительного 563,3 млн руб. год назад.

В итоге компания заработала 6,2 млрд руб. чистой прибыли, что значительно превосходит прошлогодний результат.

В ближайшее время курсовая динамика акций компании во многом будет определяться влиянием деталей объединения нефтехимического бизнеса ТАИФа и СИБУРа. В качестве базового сценария мы предполагаем, что Казаньоргсинтез сохранится в качестве самостоятельного эмитента с текущим уровнем корпоративного управления. Соответственно, наше отношение к бумагам компании по-прежнему будет определяться способностью эмитента генерировать прибыль для своих акционеров.

По результатам вышедшей отчетности мы существенно понизили прогнозы по ключевым финансовым показателям компании на текущий и будущие годы, отразив увеличение цен на выпускаемую продукцию. В результате потенциальная доходность акций возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент акции компании торгуются c P/BV 2021 в районе 2,1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Среднеуральский медеплавильный завод раскрыл отчетность по РСБУ за 1 кв 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/sr...

Выручка завода сократилась на 23,9% до 8,6 млрд руб. К сожалению, внутри года компания не предоставляет информацию о структуре выручки и динамике операционных показателей. Операционные расходы при этом уменьшились на 38,5% до 6,5 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла почти в три раза до 2,1 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год сократилась с 22,1 млрд руб. до 16,9 млрд руб. На этом фоне проценты к уплате снизились с 445,4 млн руб. до 219,7 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов сократилось с 568,9 млн руб. до 77,6 млн руб. В итоге завод смог заработать квартальную прибыль в размере 1,4 млрд руб. против убытка годом ранее.

По итогам внесения фактических результатов, мы повысили оценку по прибыли компании на текущий год за счет увеличения операционной рентабельности. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.

Мы не приводим прогнозное ROE на 2021 год, в силу его неадекватно высокого значения, которое не может быть ориентиром в долгосрочном периоде.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/sr...

На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Нижнекамскшина опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании увеличилась на 5,2%, составив 1,8 млрд руб. Росту объемов производства (+44,7%) было противопоставлено снижение цен продукции, представляющее из себя стоимость процессинговых услуг.

Операционные расходы выросли на 6,6% до 1,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании сократилась на 26,0%, составив 54 млн руб.

Блок финансовых статей не оказал серьезного влияния на итоговый результат. В итоге компания получила прибыль в размере 55 млн руб.

Из прочих моментов отметим рост нераспределенной прибыли компании до 109,7 млн руб., что создает техническую возможность для потенциальных дивидендных выплат. Балансовая стоимость акции по итогам отчетного периода составила 24,3 руб.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз чистой прибыли компании на текущий год, отразив большую рентабельность процессинговых услуг. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В данный момент акции эмитента торгуются c P/BV 2021 около 0,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Соликамский магниевый завод опубликовал финансовую отчетность по РСБУ за 1 кв. 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/so...

Выручка СМЗ сократилась на 3,0% до 2,3 млрд руб. Доходы от продажи магния упали на 2,3%, составив 1,1 млрд руб., такую же выручку принес редкометальный сегмент.

Операционные расходы прибавили 2,5%, составив 2,2 млрд руб. В итоге завод зафиксировал снижение операционной прибыли, составившей 27 млн руб.

По линии финансовых статей компания получила доход 100 млн руб. от участия в других организациях, главным образом, от ООО «Соликамский завод десульфуратов». Долговая нагрузка за год не изменилась и осталась на уровне 287 млн руб. Положительное сальдо прочих доходов и расходов составило 1 млн руб.

В итоге в отчетном периоде СМЗ показал чистую прибыль в размере 118 млн руб.

По итогам внесения фактических данных мы несколько подняли прогноз чистой прибыли компании на текущий год по причине сокращения коммерческих расходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате, потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/so...

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2021 около 1,0 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Среднеуральский медеплавильный завод раскрыл отчетность по РСБУ за 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/sr...

Выручка завода сократилась на 19,0%, составив 42,6 млрд руб. Наибольший вклад в общий результат внесли доходы от поставок черновой давальческой меди, которые выросли на 54,2% до 8,5 млрд руб. на фоне увеличения отгрузок до 119,7 тыс. тонн (+64,8%) и сокращения средней цены на 6,5%. Выручка от реализации медной катанки и катодов снизилась до 21,8 млрд руб. (-30,1%) на фоне снижения отгрузки на 37,5% до 50,0 тыс. тонн и увеличения средней цены реализации на 11,9% до 436,1 тыс. руб. за тонну.

Побочное производство драгоценных металлов продолжило занимать высокую долю в структуре доходов компании – поставки золота в черновой меди и аффинированного золота принесли компании около 10,0 млрд руб., главным образом, из-за роста средней отпускной цены.

Выручка от продаж серной кислоты выросла на 3,3% до 1,9 млрд руб. на фоне падения цены на 4,7% и увеличения отгрузки на 8,4%. Прочая выручка, включающая отгрузки побочного серебра, сократилась на 61,9% до 710 млн руб.

Операционные расходы снизились на 29,8%, составив 36,5 млрд руб. Порядка 75% из них пришлось на затраты на закупку сырья и материалов, сократившихся на 43,8% и составивших 27,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась более чем в девять раз до 6,2 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год сократилась почти в два раза до 15,5 млрд руб.; процентные расходы сократились с 2,5 млрд руб. до 1,3 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 692,5 млн руб. Ранее решающее влияние на величину сальдо оказывали курсовые разницы по кредиту, номинированному в евро. однако в прошедшем году данный кредит в размере 3, 7 млрд руб. выбыл с баланса компании.

В итоге чистая прибыль СУМЗа по итогам отчетного периода составила 3,2 млрд руб. против убытка годом ранее.

По итогам внесения фактических результатов, мы повысили оценку по прибыли компании на текущий год, отразив новые прогнозы цен на цветные и драгоценные металлы, а также ориентиры по курсу рубля. Прогнозы на последующие годы были незначительно понижены. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

Мы не приводим прогнозное ROE на 2021 год, в силу его неадекватно высокого значения, которое не может быть ориентиром в долгосрочном периоде.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/sr...

На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Отрицательные курсовые разницы формируют итоговый убыток

Комбинат Южуралникель, входящий в Группу Мечел, опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв 2021 г.

Напомним, что мощности завода были законсервированы в декабре 2012 года и прекращен выпуск продукции. Тем не менее, по итогам отчетного периода выручка составила 51,2 млн руб., что более чем в 2 раза превышает аналогичный показатель годичной давности. Причиной такого роста выручки стала увеличившаяся более чем в три раза до 76,4 млн руб. прочая реализация, а также доходы от реализации продукции собственного производства в размере 25,9 млн руб.

Прекратив производственную деятельность, Южуралникель продолжает функционировать в качестве кредитора других предприятий, входящих в Мечел. Объем предоставленных займов на конец отчетного периода составляет около 5,9 млрд руб., доходы по которым составили 62,5 млн руб. Средняя ставка по выданным займам снизилась с 6,2% до 4,3%. На фоне укрепления рубля компания продемонстрировала отрицательные курсовые разницы, которые привели к негативному сальдо прочих доходов и расходов в размере 59,9 млн руб. В итоге чистый убыток составил 15,6 млн руб. против прибыли годом ранее.

Напомним, что ранее комбинат был включен в список активов, выставленных Мечелом на продажу, однако новый покупатель так и не найден.

Балансовая цена акции Южуралникеля по итогам отчетного периода составила 13 946 руб. На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Растущие цены на продукцию дают шанс на долгосрочный скачок по прибыли

Ашинский метзавод опубликовал отчетность за 1 кв 2021 г. по РСБУ.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Выручка завода увеличилась на 20,4% до 7,8 млрд руб. По нашим оценкам, этот результат стал, главным образом, следствием роста цен реализации металлопродукции.

Операционные расходы, большую часть которых составляют затраты на сырье, выросли на 14,8%, составив 6,8 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль выросла на три четверти до 1,0 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим весьма скромное отрицательном сальдо прочих доходов и расходов в размере 19,3 млн руб. (годом ранее – убыток 909,2 млн руб.) по причине низкой волатильности курса рубля (напомним, что основную часть долговой нагрузки в 5,8 млрд руб. составляют заимствования в евро).

Процентные расходы сократились на 15,4% до 71,8 млн руб. В результате чистая прибыль завода составила 796 млн руб. против убытка годом ранее.

На наш взгляд в условиях выросших цен на металлопродукцию завод может ускоренными темпами снижать свое долговое бремя, а также завершить многолетнюю инвестиционную программу по запуску новых мощностей. То и другое способно вывести финансовые показатели завода в новый диапазон по прибыльности.

По итогам внесения фактических данных мы подняли прогноз финансовых показателей компании, отразив новые вектора цен на сталь, а также скорректировав ожидаемые нами среднегодовые значения курса рубля. В результате потенциальная доходность акций компании увеличилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент акции завода торгуются исходя из P/BV 2021 около 0,5 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Обвальное снижение добычи привело к квартальному убытку

Южный Кузбасс раскрыл отчетность по РСБУ за 1 кв. 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhnyj_kuzbass_ukuz/ito...

Выручка компании сократилась на 21,6% до 6,0 млрд руб. Основным фактором падения выручки стал обвал в объемах добычи угля, который не смогла компенсировать возросшая средняя цена реализации угольной продукции.

Операционные расходы сократились на 8,9% до 6,1 млрд руб. В итоге на операционном уровне компании зафиксировала убыток 70 млн руб.

В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 787 млн руб. против 15,4 млрд руб. убытка годом ранее. Судя по всему, компания отразила весьма скромные отрицательные курсовые разницы по валютной части кредитного портфеля, что привело к положительному сальдо прочих доходов/расходов в размере 258,4 млн руб.

Долговая нагрузка компании сократилась со 140,6 млрд руб. до 135,4 млрд руб., а обслуживание долга обошлось в 2,0 млрд руб. Этой сумме были противопоставлены доходы по размещенным средствам в размере 952,0 млн руб. Финансовые вложения составили 48,4 млрд руб.

В итоге, как и в прошлом году, компания отразила квартальный убыток, правда куда в более скромном размере – 789 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив существенное падение объемов производства. Прогнозы на последующие годы были повышены на фоне ожидаемых нами более высоких цен реализации угля. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhnyj_kuzbass_ukuz/ito...

Мы не приводим прогнозное значение ROE по итогам 2021 года, так как по итогам 2020 года собственный капитал компании был отрицательным. В данный момент бумаги эмитента в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Коршуновский ГОК опубликовал отчетность за 1 кв 2021 год по РСБУ.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

Выручка компании увеличилась более чем на 22,2%, составив 3,4 млрд руб. Обвал в производственных показателях, ставший следствием многолетнего недофинансирования горнорудного дивизиона Мечела, был с лихвой компенсирован кратным ростом рублевых цен на железнорудный концентрат.

Операционные расходы сократились на 12,3% до 2,4 млрд руб. В итоге, на операционном уровне комбинатом была зафиксирована прибыль в размере 973 млн руб.

Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет почти 33,0 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 348,5 млн руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 4,3%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 126,2 млн руб. В итоге ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 1,1 млрд руб.

По итогам внесения отчетности мы понизили прогнозы по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив более низкие объемы производства продукции. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании практические не изменилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

На данный момент акции Коршуновского ГОКа торгуются с P/E 2021 около 3,3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________