Сургутнефтегаз раскрыл отчетность по стандартам РСБУ и МСФО за 2017 год. ![Ключевые показатели ОАО "Сургутнефтегаз" (SNGS, SNGSP) 2017](/static/content/blogpost/36979/20180524SNGS01.PNG) В отчетном периоде добыча нефти снизилась на 2,1% до 60,5 млн тонн, экспорт нефти в свою очередь сократился на 8,7%, составив 29,4 млн тонн. Такая динамика операционных показателей, по нашему мнению, связана с выполнением венских соглашений нефтедобывающих стран по ограничению экспорта нефти, заключенных в конце 2016 года. При этом добыча газа возросла на 2,5% и составила 9,9 млрд куб. м. Выручка компании увеличилась на 15,3%, составив 1,14 трлн руб. на фоне восстановления цен на нефть и нефтепродукты, которое было частично компенсировано ревальвацией рубля (средний курс доллара США снизился на 13 %). Себестоимость росла более быстрыми темпами, составив 818,6 млрд руб. (+23,5%). Основной причиной её увеличения явился рост расходов по налогам до 350,8 млрд руб. (+46,8%), в частности налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который произошел в результате как увеличения налоговой ставки (последствие «налогового маневра»), так и среднего уровня цен на нефть сорта «Юралс» (+24,6% в долларах США). Амортизационные расходы увеличились на 18% до 128,1 млрд руб. из-за ввода новых основных средств и роста нормы амортизации. В результате валовая прибыль составила 325,8 млрд руб., показав падение на 1,2%. Коммерческие расходы почти не изменились (-0,8%). В итоге операционная прибыль компании снизилась на 1,4% до 232,2 млрд руб. Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 2,4 трлн руб., продемонстрировав рост 6,2%. Проценты к получению при этом сократились на 10,7%, составив 91,4 млрд руб., что стало следствием снижения процентной ставки. Отметим, что курс доллара на конец отчетного периода составил 57,6 руб., что привело к убытку от переоценки финвложений, нашедшему свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов, составившем 140,1 млрд руб. против 461,8 млрд руб. годом ранее. В итоге компания показал чистую прибыль в размере 149,7 млрд руб. против убытка 104,8 млрд руб. год назад. Компания отразила чистую прибыль и по стандартам МСФО (194,7 млрд руб.). Основной причиной расхождений значений по разным стандартам бухгалтерского учета является разный порядок определения «Прочих доходов и расходов», а именно – отрицательных курсовых разниц. Далее остановимся на отчетности за 1 кв. 2018 г. по РСБУ. ![Ключевые показатели ОАО "Сургутнефтегаз" (SNGS, SNGSP) 1 кв. 2018](/static/content/blogpost/36979/20180524SNGS02.PNG) В отчетном квартале добыча нефти продолжила падение, снизившись на 1,8%. При этом по итогам текущего года компания ожидает увеличения добычи нефти на 1,5%. Выручка компании увеличилась на 15,9%, составив 319,9 млрд руб. на фоне восстановления цен на нефть и нефтепродукты. Себестоимость росла сопоставимыми темпами, составив 227,5 млрд руб. (+16%). Основной причиной её увеличения продолжает оставаться рост расходов по налогам, составивших 110,4 млрд руб. (+30,2%), и в частности налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который произошел в результате как увеличения налоговой ставки (последствие «налогового маневра»), так и среднего уровня цен на нефть сорта «Юралс» (+27,4% в долларах США). Коммерческие расходы увеличились на 4,8 %. В итоге операционная прибыль компании возросла на 20% до 68,9 млрд руб. Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 2,44 трлн руб., продемонстрировав рост почти 12% в годовом выражении. Проценты к получению снизились на 3%. Сальдо прочих доходов и расходов, куда вошел и убыток от переоценки финансовых вложений составило 17 млрд руб. против 170 млрд руб. годом ранее. В итоге компания показал чистую прибыль в размере 62,1 млрд руб. против убытка 90,7 млрд руб. годом ранее. Отчетности компании в целом вышла в рамках наших ожиданий. Мы внесли незначительные изменения в модель, скорректировав прогноз по добычи нефти и газа в соответствии с ожиданиями компании (увеличение добычи нефти на 1,5% до 61,4 млн тонн и снижение добычи газа до 9,3 млрд куб. м. в 2018 г.), а также вектор цен на нефть и нефтепродукты. Отметим, что решающее значение для будущих финансовых результатов продолжает играть валютный курс. ![Изменение ключевых прогнозных показателей ОАО "Сургутнефтегаз" (SNGS, SNGSP) Прогноз на 2018](/static/content/blogpost/36979/20180524SNGS03.PNG) Исходя из наших прогнозов финансовых результатов компании, учитывающих оценки курса доллара, ни обыкновенные, ни привилегированные акции Сургутнефтегаза (оба типа обращаются с P/BV 2018 около 0,4) не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________
|