АвтоВАЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2016 года.
См. таблицу
Общая выручка компании сократилась на 0.6%, составив 130.5 млрд руб. При этом объем продаж автомобилей LADA сократился на 7% до 190 тыс. штук на фоне снижения российского автомобильного рынка на 14.4%. Смягчения падения удалось добиться благодаря новым моделям – Vesta и Xray, продажи которых в сумме составили почти 51 тыс. автомобилей. Все остальные модели показали более чем 25% снижение.
Операционный убыток АвтоВАЗа составил 31 млрд руб., с учетом обесценения внеоборотных активов в размере 19 млрд руб., вызванного низким использованием производственных мощностей. Без учета этого фактора чистый операционный убыток компании составил 12.1 млрд руб. (-17 %). Блок финансовых статей дополнительно ухудшил ситуацию: финансовые расходы выросли в 2 раза из-за увеличения долгового бремени и стоимости расходов на его обслуживание. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 34 млрд руб. Отрицательная величина собственного капитала компании достигла 73 млрд руб.
Вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий на операционном уровне. По ее итогам мы внесли изменения в структуру модели, а также увеличили срок выхода акций в область биссектрисы Арсагеры – до 10 лет. По нашим оценкам, к 2022 году завод будет способен демонстрировать операционную прибыль около 40 млрд рублей. Однако и этого было недостаточно для того, чтобы в прогнозном периоде собственный капитал компании вышел в положительную зону.
Напомним, что в октябре совет директоров компании утвердил размещение 3.28 млрд обыкновенных акций по открытой подписке. Сообщается, что контролирующий акционер АвтоВаза – французская Renault – готова выкупить весь объем допэмиссии. При размещении всех акций уставный капитал компании может вырасти в 2.5 раза. Цена размещения пока не утверждена, но в прессе сообщалось, что Renault готова поучаствовать в допэмиссии 25 млрд рублей, что предполагает цену размещения около 7.6 рублей, что выше номинала акции (5 рублей), но ниже рыночной цены. В нашей модели учтен именно такой сценарий.
См. таблицу
Так как в обозримом будущем мы не прогнозируем выхода собственного капитала в положительную зону, не представляется возможным, согласно нашей методике, рассчитать потенциальную доходность акций. Тем не мене, мы продолжим внимательно следить за операционными и финансовыми результатами автомобильного гиганта.
