Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2016 года.
См. таблицу здесь
Согласно представленным данным рублевая выручка компании выросла на 87% (здесь и далее: г/г) до 1.9 млрд руб. на фоне роста объемов добычи и увеличения рублевой цены на золото. Отдельно отметим, что деятельность компании имеет ярко выраженный сезонный характер – основная часть выручки приходится на второе полугодие.
Затраты компании продемонстрировали более скромный рост, увеличившись на треть – до 1.6 млрд рублей. Обращает на себя внимание рост материальных расходов и расходов на персонал. Также отметим, что в отчетном периоде компания пополняла запасы, отчего себестоимость была занижена на 1 млрд рублей. В итоге операционная прибыль составила 304 млн рублей против убытка в 168 млн рублей годом ранее.
В блоке финансовых статей отметим расходы на обслуживание долга в размере 438 млн руб. Напомним, что компания является обладателем внушительного долга (17 млрд руб., ЧД/СК составил 180%). Сюрпризом стало появление отрицательных курсовых разниц – по всей видимости, это связано с кредитом ВТБ на 9.8 млрд рублей, выданном в эквиваленте цены на золото. В итоге чистые финансовые расходы компании выросли в 8 раз – до 909 млн рублей. Отметим, что компания располагает 7.5 млрд рублей финансовых вложений, которые представлены долями в связанных компаниях, предоставленными им займами и их облигациями и векселями
В итоге чистый убыток Селигдара сократился на треть – до 486 млн рублей.
В июне 2016 года компании на Дне инвесторам Московской Биржи представила презентацию, в которой обозначила планы на ближайший год (4.5 т, +30% г/г) и подтвердила прогноз по добыче золота в 8.5 т к 2020 году.
См. таблицу здесь
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов. В таблице не приводится значение предыдущей оценки потенциальной доходности, так как мы не были уверены в том, что компания сможет демонстрировать прибыль. Сейчас мы считаем, что в случае отсутствия существенных непредвиденных расходов компания способна продемонстрировать чистую прибыль около 2 млрд рублей через 2-3 года в случае реализации заявленных амбициозных планов по добыче золота. Акции на данный момент не входят в число наших приоритетов.
