Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за 1 п/г 2016 года.
|
Ключевые показатели ПАО «Мечел», MTLR | 1 п/г 2015 |
1 п/г 2016 | Изменение, % | |||
| Продажи, тыс. тонн | ||||||
| Угольный концентрат | 9 538 | 9 887 | 3,7% | |||
| Кокс | 1 484 | 1 446 | -2,6% | |||
| ЖРК | 1 317 | 1 342 | 1,9% | |||
| Металлопродукция | 2 116 | 2 195 | 3,7% | |||
| Электроэнергия (млн кВт/ч) | 2 284 | 1 715 | -24,9% | |||
| Теплоэнергия (тыс. Гкал) | 3 139 | 3 106 | -1,1% | |||
| Горнодобывающий сегмент, млн руб. | ||||||
| Выручка | 56 477 | 54 770 | -3,0% | |||
| EBITDA | 13 139 | 14 438 | 9,9% | |||
| Металлургический сегмент, млн руб. | ||||||
| Выручка | 77 036 | 81 223 | 5,4% | |||
| EBITDA | 9 413 | 9 520 | 1,1% | |||
| Энергетический сегмент, млн руб. | ||||||
| Выручка | 13 523 | 12 535 | -7,3% | |||
| EBITDA | 1 339 | 2 014 | 50,4% | |||
| Консолидированные фин. показатели, млн руб. | ||||||
| Выручка | 130 334 | 130 197 | -0,1% | |||
| Операционные расходы | -116 389 | - 112 997 | -2,9% | |||
| Операционная прибыль | 13 945 | 17 200 | 23,3% | |||
| Чистые финансовые расходы | -30 792 | -8 471 | -72,5% | |||
| Чистый убыток | -16 746 | 8 300 | - | |||
Источник: данные компании
Горнодобывающий сегмент продемонстрировал отрицательную динамику выручки, при этом продажи угля выросли на 3,7%, железнорудного концентрата – на 1,9%, кокса – снизились на 2.6%. Несмотря на слабую конъюнктуру рынков, компания смогла увеличить свои доходы по данному сегменту за счет оптимизации структуры затрат. Как следствие, рентабельность EBITDA выросла с 23% до 26%., а сама EBITDA – на 9,9% до 14,4 млрд руб.
Продажи металлопродукции выросли на 3,7% 2 195 тыс. тонн, а объем продукции универсального рельсобалочного стана увеличился с 78 тыс. тонн до 2013 тыс. тонн. Напомним, что в текущем году компания планирует производить около 500 тыс. тонн продукции при помощи этого стана, выполняя заказ РЖД по рельсам и производя прочую продукцию с высокой добавленной стоимостью. Выручка металлургического сегмента выросла на 5,4% - до 81,2 млрд рублей, а EBITDA составила 9.5 млрд рублей (+1,1%).
Выручка энергетического сегмента сократилась на 7,3% - до 12,5 млрд рублей, при этом отпуск электроэнергии вырос на 12%. EBITDA сегмента составила 2 млрд рублей.
Говоря о финансовых результатах компании в целом, необходимо отметить, что выручка осталась на прошлогоднем уровне (130 млрд рублей). Операционные расходы сократились на 2,9% (до 113 млрд рублей), что привело к росту операционной прибыли на 23,3% – до 17,2 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании сократилась за полугодие на 40 млрд рублей – до 454,7 млрд рублей, из которых в валюте номинировано 37%.Расходы по процентам сократились почти на 3 млрд руб. (до 29,8 млрд руб.). Благодаря укреплению рубля компания получила почти 17,5 млрд руб. положительных курсовых разниц. В итоге компании смогла получить чистую прибыль в размере 8,3 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
|
Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Мечел», MTLR | Прогноз на 2016 год | |||||
| до выхода | после выхода | изменение, % | ||||
| Выручка, млн руб. | 283 802 | 283 802 | 0,0% | |||
| BV на акцию, руб. | -473,4 | -473,4 | 0,0% | |||
| EPS, руб. | 9,3 | 9,3 | 0,0% | |||
| ROE, % | отриц. | отриц. | - | |||
| Потенциальная доходность ао, % | 37,4% | 37,5% | - | |||
| Потенциальная доходность ап, % | 38,3% | 38,4% | - | |||
Источник: расчеты УК «Арсагера»
Мы отмечаем неплохую ситуацию по линии контроля над затратами, а также подвижки в части урегулирования долговой проблемы. В то же время итоговый результат компании по-прежнему остается крайне зависимым от неоперационных статей. Мы считаем, что самый неприятный период с точки зрения финансовых показателей компания уже прошла. Скорость же выхода на нормальную траекторию деятельности во многом будет определяться конъюнктурой на основных рынках присутствия компании, а также возможными перспективами по продаже убыточных активов. На данный
Определенная интрига сохраняется в части привилегированных акций. Напомним, что компания согласно уставу должна выплачивать 20% по МСФО в качестве дивидендов на привилегированные акции. В то же время подобная процедура наверняка вызовет непонимание со стороны основных кредиторов компании. Не исключено, что в целях «урегулирования» подобной ситуации Мечел по итогам года может отразить небольшой убыток по чистой прибыли, ограничившись «принудительной» выплатой символических дивидендов.
На данный момент мы продолжаем считать привилегированные акции компании лучшей ставкой на последующее улучшение финансовых показателей компании. Эти бумаги входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций.
