Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2016 года.
См. таблицу здесь
Общая выработка электроэнергии компанией подскочила на 15,5% вследствие повышенного притока воды в основные водохранилища Волжско-Камского каскада и Сибири, а также повышенной выработки ГЭС Юга России. Валовая реализация электроэнергии компанией выросла всего на 5,7% вследствие сокращения продаж сбытового сегмента.
Совокупная выручка компании прибавила 10,3%, превысив отметку 100 млрд руб. Помимо увеличения объемов продаж этому способствовал и рост тарифной составляющей, в частности, продолжение либерализации рынка мощности для ГЭС (увеличение доли мощности ГЭС, продаваемой по тарифам КОМ с 65% до 80%).
Операционные расходы компании увеличились меньшими темпами на 2,5%, составив 86,95 млрд. рублей, что стало следствием усилий компании по повышению операционной эффективности и сокращению расходов. В постатейном разрезе отметим увеличение расходов на амортизацию основных средств в связи с вводом в эксплуатацию новых объектов основных средств (+9,0%), а также рост расходов на распределение электроэнергии в связи увеличением тарифа на услуги по передаче электрической энергии, а также увеличением полезного отпуска электроэнергии потребителям (+10%). Отдельно отметим относительно скромные величины обесценения основных средств и дебиторской задолженности, отраженные компанией в отчетности (777 млн руб. и 1,36 млрд руб. соответственно).
В итоге операционная прибыль выросла наполовину, составив 18,6 млрд руб.
Финансовые доходы компании сократились на 39,2%, составив 2,59 млрд. рублей, хотя объем финансовых вложений не только не снизился, но и несколько возрос ( с 72,3 млрд руб. до 77,7 млрд руб.). Финансовые расходы снизились на 6,1%, составив 2,2 млрд. рублей, что связано со снижением процентов к уплате. Долговая нагрузка компании за год возросла со 175 до 196 млрд рублей.
С учетом прибыли от совместных предприятий и прибыли, приходящейся на неконтрольную долю, чистая прибыль акционеров РусГидро увеличилась на 20,4%, составив 14,1 млрд. рублей.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в нашу модель.
См. таблицу здесь.
На данный момент акции компании торгуется с коэффициентом P/E около 7 и не входят в число наших приоритетов в энергетическом секторе. Стоит также отметить, что РусГидро – одна из немногих компаний сектора, которая для выполнения своей инвестиционной программы планирует провести допэмиссию акций, что также не добавляет ей инвеситиционной привлекательности.
