Растущая нефтепереработка и внушительный отрицательный обратный акциз обеспечили рекордную прибыль
Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 2022 год.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Общая выручка компании выросла на 18,4%, составив 1 427 млрд руб. на фоне высоких цен на нефть и нефтепродукты, а также возросших объемов реализации. От продажи нефти компания заработала 533 млрд руб. (-4,2%) (исключая межсегментные продажи и корпоративную реализацию ), от реализации нефтепродуктов - 792 млрд руб. (+39,7%).
На нефть, реализованную на внутреннем рынке, пришлось 37% всей выручки от реализации, на экспортированную в страны дальнего зарубежья нефть – 63% выручки сегмента. Почти 60% доходов от переработки нефти составила реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке - 473,2 млрд руб. Экспорт нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья принес 38% от сегментной выручки - 302,3 млрд руб., реализация в СНГ -2,0% или 16,8 млрд руб.
Напомним, что во 2 кв. 2022 г. Татнефть продала доли в дочерних организациях, составлявших сегмент шинного бизнеса за 35,6 млрд руб. на условиях рассрочки платежа. соответственно, из представленной отчетности данный сегмент был исключен.
Увеличение прочей реализации на четверть до 101,2 млрд руб. произошло в связи с ростом реализации прочих товаров и услуг, включая полиэтилентерефталат, произведенный и реализованный на приобретенных во втором квартале 2021 г. предприятиях нефтегазохимического бизнеса.
Операционные расходы в отчетном периоде увеличились на 7,2% до 1 026 млрд руб. Увеличение операционных затрат на 29,6% до 176,6 млрд руб., во многом, было обусловлено ростом себестоимости прочих услуг, в том числе производством полиэтилентерефталата на приобретенных во втором квартале 2021 г. предприятиях нефтегазохимического бизнеса.
Величина амортизационных отчислений выросла на 15,1%, составив 48,0 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Коммерческие и административные расходы возросли на 0,5% до 68,6 млрд руб. Обесценение поисковых активов и основных средств за год увеличилось почти в десять раз до 30,3 млрд руб.
Величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) сократилась на 6,7%, при этом НДПИ остался практически на уровне предыдущего года (512,0 млрд руб.), в то время как налог на дополнительный доход вырос с 2,3 млрд руб. до 128,5 млрд руб. ,что было связано с ввод режима НДД на ряде месторождений.
Сальдо доходов/расходов по уплаченным акцизам в отчетном периоде оказалось положительным (190,4 млрд руб.) в связи с действием механизма «возвратного акциза»: в отчетном периоде сумма возмещения составила внушительные 278,6 млрд руб.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 61,9%, составив 400,0 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим отраженные в отчетности отрицательные курсовые разницы (25,0 млрд руб.). Прибыль от банковских операций (банковская группа Зенит) составила 2,2 млрд руб. против 360 млн руб. годом ранее. Сумма полученных процентов выросла почти вдвое на фоне роста ставок и увеличения остатков денежных средств на счетах. Долговая нагрузка компании за год сократилась в 42,5 млрд руб. до 17,1 млрд руб., а ее обслуживание обошлось в 5,7 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 43,4%, составив 284,6 млрд руб.
Добавим, что по итогам 9 месяцев компания выплатила держателям своих акций 6,86 руб. на оба типа акций акций. Ранее выплаченные полугодовые дивиденды составили 32,71 руб. Исходя из итогового значения прибыли при норме выплат в 50% акционеры могут рассчитывать на финальный дивиденд в размере около 21 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на всем временном окне, попытавшись отразить ожидаемые нами более низкие цены реализации на нефть и нефтепродукты, принятые изменения в налогообложении отрасли, а также возможные сложности со сбытом в ближайшие два года. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,8 и продолжают входить в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
