Полная версия  
18+
7 0
109 784 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
23.03.2021, 12:25

Группа Компаний ПИК (PIKK) Итоги 2020 г: выдающиеся результаты в сложном году

Группа компаний ПИК раскрыла консолидированную отчетность и операционные результаты за 2020 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Напоминаем, что именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...

В отчетном периоде продажи жилья подскочили на 20,4% до 2 355 тыс. кв. м. Отметим, что доля ипотечных сделок в общем объеме продаж компании составила 76%. Особую роль в росте ипотечных продаж сыграла обновленная программа субсидированной ипотеки, объявленная в апреле текущего года. Стоит отметить развитие бизнес направления free development (онлайн сервис по продаже квартир), по которому объем реализации недвижимости увеличился почти в три раза в рублевом выражении и составил 49,0 млрд руб.

Основной объем продаж пришелся на Москву (1 252 тыс. кв. м.). Средняя расчетная цена за квадратный метр выросла на 15,3%. В итоге сумма денежных средств по заключенным договорам составила 340,5 млрд руб. (+41,7%). Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде увеличился на 29,9% до 369,7 млрд руб.

Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 380,1 млрд руб. (+35,5%), из которых почти 300 млрд руб. пришлись на доходы девелоперского сегмента. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 88,0 млрд руб. (+45,2%). Такой рост операционной рентабельности связан со снижением операционных затрат на фоне введения удаленного режима работы в период ограничений, вызванных распространением коронавирусной инфекции. Подобный формат позволил компании существенно сэкономить на аренде офисов.

Долговая нагрузка компании возросла на две трети, составив 232,1 млрд руб., однако нетто-результат по финансовым статьям оказался положительным, превысив 20 млрд руб. причиной тому – переоценка беспоставочных финансовых инструментов (форвардных контрактов на акции компании) в размере 21,8 млрд руб. на фоне курсового роста бумаг ГК ПИК. Финансовые расходы выросли более чем в 2 раза до 8.2 млрд руб. на фоне увеличения долгового бремени и убытка от обесценения финансовых активов в размере 1,6 млрд руб. Помимо этого в составе финансовых статей компания признала расход в размере 2,6 млрд руб. по значительному компоненту финансирования по договорам с покупателями (год назад – 5,2 млрд руб.). В итоге чистая прибыль компании увеличилась почти вдвое до 86,5 млрд руб.

Несмотря на сильные результаты завершившегося года, компания ожидает продолжения роста доходов в текущем году. Ожидается, что роста продаж составит 25–30%, будет запущено 53 новых проекта, а выручка может увеличиться на четверть и достигнуть 475,0 млрд руб. Свое дальнейшее развитие получит и другая положительная тенденция прошедшего года: полный переход на онлайн-продажи уже позволил снизить стоимость сделки в два раза по сравнению с 2019 г., в ближайшие же два года планируется ее дальнейшее снижение в среднем на 15% в год.

Столь сильные результаты наверняка будут приняты во внимание при определении размера дивидендов. Ожидается, что в ближайшее время компания объявит об изменении своей дивидендной политики, в рамках которой дивиденды будут привязаны к одному из ключевых показателей (чистая прибыль или денежный поток). Напомним, что последние годы компания стабильно выплачивала дивиденд в размере 22,7 руб. на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы существенно повысили прогноз финансовых показателей компании на ближайшие годы на фоне увеличения объемов продаж жилья и улучшения операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций ГК ПИК возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...

В настоящий момент бумаги Группы торгуются с P/BV 2021 около 2,0 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Теги: акции, арсагера, блогофорум, выручка

Последние записи в блоге

Транснефть (TRNFP). Итоги 1 кв. 2024 г.: процентные доходы поддержали операционную прибыль
СмартТехГрупп (CARM). Итоги 1 кв. 2024 г.: начало аналитического покрытия
Славнефть-Мегионнефтегаз (MFGS, MFGSP). Итоги 2023 г. и 1 кв. 2024 г.
Обьнефтегазгеология (OBNE). Итоги 2023 г. и 1 кв. 2024 г.
Интер РАО ЕЭС (IRAO) Итоги 1 кв. 2024 г.
Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 1 кв. 2024 г.: разрушение акционерной стоимости продолжается
Казаньоргсинтез, (KZOS). Итоги 1 кв. 2024 г.: падение выручки продолжается
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 кв. 2024 г.: неожиданно прибыльный первый квартал
Группа Позитив, (POSI). Итоги 1 кв. 2024 г.: сезонность не должна помешать амбициозным планам
Челябинский металлургический комбинат, (CHMK). Итоги 1 кв. 2024г.

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2396)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2570)
Башнефть (18)
блогофорум (2087)
выручка (1930)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)