Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 2018 год. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2017 года.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
Совокупная выручка компании увеличилась на 17,7%, составив 538,5 млрд руб. На экспорт пришлось около 40% консолидированной выручки компании.
Благодаря возросшим продажам угля в третьем и четвертом кварталах, компания смогла существенно снизить темпы падения продаж угля с начала года до 1,7% (1,67 млн тонн). Причинами улучшения динамики продаж в конце года стали возросшие объемы производства на шахтах «Заполярная» и «Комсомольская», а также снижение внутреннего потребления. Выручка по данному направлению возросла почти на 70% до 5,8 млрд руб., что стало следствием высоких цен на уголь.
Продажи железорудного сырья выросли на 11,4% – до 7,4 млн тонн, что частично связано с консолидацией Яковлевского рудника, при этом рублевая цена увеличилась на 17,2% – до 5 314 руб. за тонну. Указанные обстоятельства привели к росту выручки от продаж ЖРС на 30,6% - до 39,4 млрд руб.
Продажи проката выросли на 2,1%, составив 8,7 млн тонн. Выручка по этому сегменту возросла на 21,2%, составив 329,6 млрд руб. на фоне увеличения рублевых цен на прокат на 18,8% – до 37 807 руб. за тонну. Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 5,3%, при этом цены реализации увеличились, также на 5,3% до 52,5 тыс. руб. за тонну. В итоге выручка по данному направлению практически не изменилась, составив 92,6 млрд руб.
Выручка от продаж полуфабрикатов возросла на 57,8% до 20,1 млрд рублей. Это стало результатом 35% роста объемов и 18% увеличения цены.
На фоне девальвации национальной валюты средняя себестоимость производства тонны сляба на Череповецком металлургическом комбинате возросла до 21 466 руб. за тонну. Общая себестоимость продаж увеличилась на 11,8%, достигнув 308,7 млрд руб. Административные и коммерческие расходы выросли на 7,7%, в итоге операционная прибыль Северстали увеличилась почти на 34,8% до 169,9 млрд руб.
Долговая нагрузка составила 101,1 млрд руб., снизившись на 19,5 млрд руб. Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с ослаблением рубля в отчетном периоде привело к отрицательным курсовым разницам в размере 10,4 млрд руб. (год назад +2,6 млрд руб.).
В итоге чистая прибыль Северстали составила 128,7 млрд руб., увеличившись на 62,8%.
Отчетность вышла чуть лучше наших ожиданий в части прибыли. По ее итогам мы несколько повысили прогноз чистой прибыли на будущий период в части снижения доли себестоимости в доходах. Снижение собственного капитала связано с увеличением резерва курсовых разниц по пересчету в валюту представления. Помимо всего прочего отметим, что по итогам 4 кв. 2018 г. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 32,08 руб. на акцию.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2019 около 6,1 и P/BV 2019 порядка 4,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
