МОЭСК опубликовал отчетность по МСФО за 2013 год.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...
Выручка компании выросла на 3% - до 129 млрд рублей. У компании снизились доходы от технологического присоединения к сетям, а также прочие доходы. Выручка от передачи электроэнергии выросла на 10,7% - до 111 млрд рублей на фоне роста полезного отпуска до 80 133 млн кВт/ч (+2%) и роста среднего расчетного тарифа на 8,5%.
Операционные расходы возросли на 4,1%, составив 106,8 млрд рублей. Драйверами роста выступили затраты на передачу электроэнергии и начисления резерва под обесценение дебиторской задолженности, составившие 53,7 (+17,8%) и 4,1 (+43%) млрд рублей.
В результате прибыль от продаж МОЭСКа почти не изменилась, составив 26,5 млрд рублей (+1,8%). В 2013 году объем финансирования инвестиционной программы составил 38,85 млрд рублей. В целях осуществления капитальных затрат компания была вынуждена сократить объем ликвидных финансовых активов с 8,3 млрд рублей до 2,3 млрд рублей, что сказалось на финансовых доходах, уменьшившихся в 5 раз. Заемные средства компании возросли на 4 млрд рублей – до 58,3 млрд рублей. При этом финансовые расходы сократились до 2,56 млрд рублей. Дело в том, что в 2013 году расходы по финансовой аренде были значительно ниже показателей 2012 года.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 3%, достигнув 19,5 млрд рублей и продолжив шестилетнюю тенденцию роста.
В будущем мы ожидаем снижения финансовых показателей компании, что связано с жесткой политикой тарифного регулирования, осуществлением масштабной инвестпрограммы и ростом долговой нагрузки. Напомним, что бизнес-план компании на 2014-2018 гг. также не предусматривает роста чистой прибыли МОЭСКа выше уровня 2013 года. По нашим оценкам, акции МОЭСКа торгуются с P/E 2014 порядка 3,5, однако ввиду понижательной динамике будущих финансовых результатов в число наших приоритетов не входят.
