Немного занимательной математики. Для тех, кто любит мозги поразминать.
Интересные ракурсы показывают нам цены на фьючерсы. Они о многом могут рассказать. Вот, например, квартальные фьючерсы на акции Газпром - https://www.moex.com/ru/contract.aspx?code=GAZR... - Видим там интересные цифры:
- Фьючерс, исполняемый послезавтра стоит 25 220 руб.
- Фьючерс, исполняемый через 3 месяца стоит 25 635 руб.
Все правильно. Видим форвардный фьючерс. Участники рынка закладывают в цену дальнего фьючерса ожидаемую прибыль. И вот интересно, посчитать ожидания участников. А они таковы:
25635 - 25220 = 415 руб. - это за квартал.
То есть участники закладывают ожидание премии в размере (415 / 22520) * 100 = 1,645%
Участники хотят за квартал получить премию в размере 1,645% или 4,15 руб на 1 акцию.
А чего тогда хотят они получить за год (4 квартала)? - 415 * 4 = 1660 руб.
О чудо! Инвесторы закладывают ожидание прибыли к текущей цене 1 акции в размере 16,60 руб. Господа! Да это же наши дивы! Они же 1,645 * 4 = 6,6%.
И тут прорубается наша действительность. С такими ожиданиями фьючерс, торгуемый с закрытием в июне (через 2 квартала) должен бы торговаться с премией 8,30 руб. к 1 акции, а он торгуется по цене 25 735 руб. То есть с премией только 5,15 руб. То есть участники рынка уже не так верят в эту акцию на более длинном периоде!
А через год фьючерс стоит 25 280. Уастники рынка ожидают прибыль от этой бумаги к текущей цене всего 0,60 руб!
Это фиаско, братан!
Еще хуже ситуация во фьючерсе на Сбер. Там фьючерс через 2 квартала торгуется уже в режиме бэквордации, т.е. дешевле, чем фьючерс, исполняемый послезавтра! - https://www.moex.com/ru/contract.aspx?code=SBRF...
Из этого мы видим, что участники рынка закладывают коррекцию уже к июньскому исполнению фьючерсов. Как раз, когда будут известны размеры выплачиваемых дивидендов.
А вот во фьючерсах на золото такого перекоса не наблюдаем. Там все фьючерсы форвардные - https://www.moex.com/ru/contract.aspx?code=GOLD...Эт не дивы.
Конечно нет, это ставка цб за квартал, плата за плечи грубо говоря, цена фуча на экспиру будет равна цене актива, грубо говоря если цена актива будет такой же как сейчас ты тупо потеряешь этот процент. Контанго