Полная версия  
18+
5 0
102 комментария
95 168 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 1 из 11
arsagera 28.03.2013, 15:39

Сбербанк. Итоги 2012 г.: сколько стоит трансформация в глобального игрока?

Сбербанк опубликовал отчетность по МСФО за 2012 г., отразившую начало трансформации национального чемпиона в международного игрока. Как и ожидалось, влияние этого фактора пока не стоит переоценивать: из рост активов банка за 2012 год в 39,3% только 12,6% объясняются приобретением DenizBank AS (DenizBank) и Sberbank Europe AG (бывший «Фольксбанк Интернэшнл» АГ (Volksbank International AG, «VBI»)). Что касается чистой прибыли, она вышла в соответствии с нашими ожиданиями (347,9 млрд руб., отклонение от нашего прогноза - менее 1%).

Из других интересных моментов отметим следующие. Банк продолжает показывать значительные темпы роста розничного кредитования; за 2012 год розничный портфель до вычета резервов вырос на 57,1%. Без учета эффекта от приобретения DenizBank и Sberbank Europe AG величина роста розничного портфеля до вычета резервов составила 43,2%. Качество кредитного портфеля банка в целом оставляет неплохое впечатление. Доля неработающих кредитов (NPL), состоящих из кредитов с просроченными платежами по основному долгу или процентам более чем на 90 дней, снизилась до 3,2% на 31 декабря 2012 года в сравнении с 4,9% на начало года. Снижение портфеля неработающих кредитов (NPL) в основном связано с приобретением Группой в июне 2012 года компании, владеющей единичным активом, финансируемой за счет кредита Группы. Указанная сделка приобретения компании явилась следствием работы по возврату проблемного кредита; в результате существенная часть проблемного кредита была списана за счет резервов, созданных в предыдущих годах. В итоге отношение резерва под обесценение кредитного портфеля к неработающим кредитам (совокупный объем резерва под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов) составило 1,6. В то же самое время, резерв под обесценение кредитного портфеля снизился в 2012 году на 14.7% и составил 565.0 млрд рублей. Отношение резервов под обесценение кредитного портфеля к совокупному кредитному портфелю составило 5,1% в сравнении с 7,9% на начало года.

Из негативных моментов обращает на себя внимание снижение чистой процентной маржи с 6,4% до 6,1%. Стоимость заемных средств росла в 2012 году опережающими темпами по сравнению с ростом доходности финансовых активов, что вызвало сокращение чистой процентной маржи на 0,3 п.п. по сравнению с 2011 годом. В то же время банк подчеркивает, что во второй половине 2012 года чистая процентная маржа была выше, чем в первой половине года. Еще одним настораживающим фактором стал рост C/I ratio с 46,4% в 2011 г. до 49% в 2012 г. Это связано, прежде всего, с ростом расходов на персонал, причем доля дочерних организаций в операционных расходах Группы выросла с 6% в 2011 г. до 14% в 2012 г. Наконец, новые приобретения сказались и на коэффициентах достаточности капитала: По состоянию на 31 декабря 2012 года коэффициент достаточности общего капитала Группы, рассчитанный в соответствии с требованиями Базельского соглашения (Basel 1), составил 13,7%; коэффициент достаточности капитала 1-ого уровня составил 10,4%.

В целом особых сюрпризов отчетность не преподнесла, но первые ласточки международных амбиций Сбербанка можно видеть в отчетности: за экстенсивный рост показателей приходится расплачиваться снижением рентабельности и достаточностью собственного капитала. Отдавая должное статусу Сбербанка, как одного из ведущих "прокси" фондового рынка России, финансовым результатам и уровню корпоративного управления, мы отмечаем, что инвесторы будут пристально следить за темпами и ценой, которую будет платить Сбербанк за превращение в глобального игрока. Исходя из наших прогнозов, акции банка торгуются с P/E2013 чуть выше 6 и P/BV - 1,2; привилегированные акции входят в диверсифицированные портфели "голубых фишек".

Прогнозные финансовые показатели по банку.

Задать нам вопрос по данному эмитенту вы можете здесь.

0 0
Оставить комментарий
1 – 1 из 11

Последние записи в блоге

ДИОД (DIOD) Итоги 2019 г.: финансовые статьи обеспечили прибыль
СОЛЛЕРС (SVAV) Итоги 2019 г.: выгодная сделка с Фордом
АФК Система (AFKS) Итоги 1 кв. 2020 г.: непубличные активы пока не обеспечивают прорыв
ETALON GROUP PLC. (ETLN) Начало аналитического покрытия
Саратовский НПЗ (KRKN, KRKNP) Итоги 1 кв. 2020 г.: разочаровывающая стоимость процессинга
Сургутнефтегаз (SNGS) Итоги 1 кв. 2020 г.: рекорд по чистой прибыли и антирекорд - по операционной
Новороссийский морской торговый порт (NMTP) Итоги 1 кв. 2020 г.: курсовой ураган
Транснефть (TRNFP) Итоги 1 кв 2020 г.: устойчивые результаты начала года
Бурятзолото (BRZL) Итоги 2019 г. и 1 кв. 2020 г.: запоздалые новости
Машиностроительный завод им. М.И. Калинина (MZIK)

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1373)
акция (52)
арсагера (1546)
блогофорум (1063)
выручка (1058)
газпром (22)
доходность (16)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (870)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)