ЛУКОЙЛ: Слабые результаты 2 квартала 2012 г.

Выручка компании во 2 кв. 2012 г. ожидаемо снизилась относительно 1 кв. 2012 г. до 32,4 млрд долл. (-8% квартал к кварталу) на фоне негативной динамики цен на углеводороды. В то же время в 1 п/г 2012 г. доходы Лукойла составили 67,7 млрд долл., что на 5% больше, чем годом ранее. Операционные показатели у компании относительно стабильны: добыча нефти продолжает постепенно снижаться (-1% квартал к кварталу и -2% год к году), что, по словам руководства компании, связано с ростом обводненности на Южно-Хыльчуюском месторождении, однако это было частично компенсировано ростом добычи на ключевых для компании месторождениях Западной Сибири. При сравнительно небольшом сокращении добычи нефти ее продажи уменьшились на 5% квартал к кварталу до 9,6 млн т, скорее всего, из-за частичного перенаправления объемов на зарубежные НПЗ компании.

Рост затрат был ожидаемо более высоким в связи с эффектом переноса динамики цен на нефть на налоги, акцизы и экспортную пошлину (+8% год к году). Более того, отрицательный эффект от курсовых разниц в размере почти $400 млн по результатам 1 полугодия 2012 г. существенно сократил чистую прибыль компании до 4,8 млрд долл. (-29% год к году).

После выхода отчетности мы пересмотрели наши прогнозы финансовых показателей в сторону понижения. В результате чего ожидаемая нами чистая прибыль по итогам 2012 г. сократилась на 10% и составила 9,4 млрд долл. Компания находится в пятерке лидеров группы 6.1 нашего хит-парада и входит в ряд диверсифицированных портфелей.

наш прогноз

Ростелеком продолжает терять позиции

Ростелеком представил отчетность по МСФО за 1П12. На первый взгляд все неплохо: выручка выросла на 6%, чистая прибыль на 3%. Но при более детальном изучении выясняется, что двузначной динамикой выручки компания обязана разовой сделке по оснащению избирательных участков техническими средствами связи перед выборами. Без этой сделки рост выручки составил бы всего около 4%.

Внутри сегментов наиболее динамично развиваются услуги платного ТВ, аренды каналов и передачи данных (но их доля в общей выручке составляет всего 12,5%). В традиционных же сегментах продолжается спад, причем не только в части финансовых, но и в части операционных показателей деятельности (сокращение абонентской базы).

Хорошим выходом для компании могла бы стать трансформация бизнес модели с большим упором на сегмент мобильной связи, в противном случае компании придется довольствоваться крайне низкими темпами роста финансовых показателей.

В целом компания развивается в полном соответствии с нашими прогнозами. Будучи оцененной достаточно высоко (P/E 8,1) относительно остального рынка и не обладая потенциалом сколько-нибудь существенного увеличения финансовых показателей, компания в список наших приоритетов не входит.

Прогноз можно посмотреть здесь

Транснефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2012 г. Выручка увеличилась на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 361 млрд руб. Это объясняется как ростом доходов от услуг по транспортировке нефти, так и увеличением продаж нефти Китаю . На увеличение выручки от транспортировки нефти до 245,2 млрд руб. (+11% год к году) в большей степени повлияло повышение тарифов, так как объем грузооборота увеличился всего на 1% до 559,9 млн т.

Чистая прибыль компании понизилась на 27% в годовом сопоставлении до 95,4 млрд руб. в основном за счет единовременного дохода около 29 млрд руб. от продажи Приморского торгового порта в 2011 г. Если скорректировать результат 1 п/г 2011 г. на единовременный доход, то снижение чистой прибыли год к году составит 6%, что, в свою очередь, обусловлено сокращением финансового результата от курсовых разниц в результате ослабления рубля в отчетном периоде.

Компания по-прежнему торгуется с крайне низкими коэффициентами P/E - 2,05 и P/BV - 0,3 и входит в число наших приоритетов.

Прогноз по стоимости акций компании можно посмотреть на данной странице