Форекс: гении маркетинга. Часто форекс-клубы размещают свою рекламу в виде вакансий. Типа: «Работа на финансовых рынках! Бесплатное обучение! Трудоустройство! Приглашаем управляющих! Даем средства в управление! Заработай своим умом! Доход от 1000 долл.». Желающих «заработать своим умом» на валютных спекуляциях у нас хватает. Это водопроводчиков и электриков у нас мало, а гениальных трейдеров «завались».

Стратегия втягивания человека выглядит примерно так: вначале бесплатное обучение – наживка заброшена. Дальше учим за деньги – якобы, там самые ценные знания, которые помогают зарабатывать. Затем практика на демо-счете, где все «почему-то» показывают блестящий результат. Обещали трудоустройство? Мы свои обещания выполняем, но докажите свой профессионализм!

Некоторые создают «систему», которая примерно раз в неделю или реже «дает сигнал», и они «встают» на всю сумму, например, против доллара. Им повезло – они в шоколаде. Приходят довольные к администрации дилингового центра (ДЦ) и говорят: «Вот мы все талантливо просчитали – заработали бешеные деньги». Им действительно в этот момент кажется, что они все просчитали. Но в администрации форекс-клуба сидят не дураки. Они говорят: «Да, Вы супер-управляющий, но нам надо убедиться в том, что это не просто везение, а именно Ваш профессионализм». И ставят условие заработать, например, тридцать процентов, совершая ежедневно не менее 20 сделок по нескольким валютам суммой не менее ..., короче, работая всей суммой. Когда наш гений-управляющий пытается что-то заработать, выполняя все эти условия, у него почему-то перестает получаться.

Почему? Поясним на примере:

В казино тоже можно поставить миллион «на красное» и, с относительно высокой вероятностью, удвоить сумму. Именно поэтому казино устанавливает ограничение на максимальную ставку. Допустим, в казино перед Вами поставили задачу удвоить миллион долларов на рулетке, при том что максимальная ставка будет 100 долларов. Ваш результат будет вполне предсказуем. Из 10 000 ставок 18/37 будут выигрышными, а 19/37 будут проигрышными. В конечном итоге Вы проиграете 1/37 своей суммы или примерно 27 000 от 1 миллиона долларов.

ВНИМАНИЕ: Казино, вводя лимит на максимальную ставку, жертвует возможностью выиграть Ваш миллион, ради 27 тысяч. Казино вообще не хочет играть! Как и сам ДЦ никогда не занимается операциями на форексе, но охотно этому учит других. Казино вполне устраивает 1/37. Главное – чтобы было как можно больше ставок. Не очень больших, чтобы исключить случайные большие выигрыши. И не очень маленьких, чтобы игроки не замучили крупье, проигрывая свои деньги. Все это приводит к тому, что начинает работать закон больших чисел (принципы теории вероятности), и это становится бизнесом, где казино получает 1/37 (2,7%) с оборота.

На форексе при таком количестве ставок сделок от миллиона, скорее всего, не останется ничего. Потому что с точки зрения теории вероятности казино ведут свой бизнес гораздо прозрачнее и честнее, чем ДЦ. Отрицательное математическое ожидание рынка валют и небольшие (на первый взгляд, комиссии ДЦ) многократно усиливаются огромными «плечами», делая вероятность проигрыша выше, чем на рулетке. Вы уверены, что в дополнение к этому ваш ДЦ не «передергивает карты»? Так что в результате выиграть становится практически невозможно, о чем свидетельствует статистика самих форекс-клубов.

Естественно, после того как наш «гений-управляющий» помается со всеми этими требованиями и большим числом сделок, его посетит «гениальная» (как обычно) мысль: «У меня же хорошо все получалось без этих дурацких требований к числу сделок. Я могу зарабатывать и без них. Займу-ка я денег у друзей, быстренько заработаю, рассчитаюсь с долгами и буду работать на себя, а не на дядю из форекс-клуба. Еще лучше убедить друзей дать мне денег в управление. Для них-то главное выигрыш. Они-то точно не установят таких требований». В этот момент администрация клуба может пить шампанское! Она выполнила свою задачу! Клиент где-то раздобыл и добровольно принес им деньги! Все танцуют! Забрать эти деньги – дело техники.

Просто теперь он свой проигрыш растянет во времени. Администрация форекс-клуба своими условиями просто «сжала» этот период до месяца, а заодно и наглядно продемонстрировала невозможность выигрыша в казино на форексе. Для казино ДЦ не очень важно сделаете вы 10 000 ставок за ночь или будете делать по одной в день. Даже лучше, если клиент будет проигрывать деньги медленно. Потому что когда медленно, то незаметно, и успевает сформироваться игровая зависимость. Да и неизбежность проигрыша становится не столь очевидной. Ситуация усугубляется, если человеку поначалу везет! Все как в казино.

В этом смысле особенно умиляет трогательная «забота» некоторых продвинутых форекс-клубов о своих клиентах, когда клиенту рекомендуют следовать правилам, защищающим капитал от проигрыша. Например: «Не ставить сразу все «на красное» против доллара, установить «стоп-лоссы», «тейк-профиты» и прочая «лабуда», которая выдается за риск-менеджмент и умение профессионально зарабатывать на рынке».

Очень не любят форекс-клубы переносить позиции на следующий день и очень не любят они клиентов, которые приходят и ставят сразу миллион «на красное» против доллара. А вдруг он выиграет и сразу потребует его выплатить? А вдруг у «черта», который принес миллион, есть «неформальные» рычаги воздействия на ДЦ, и это создаст проблемы для бизнеса? А вдруг придется резко сворачивать бизнес и «делать ноги»? Ведь сделки клиентов обычно никто из ДЦ не перекрывает на реальном рынке – все стараются сделать в рамках своей «кухни».

Правильно! Отсюда обучение риск-менеджменту: делать сделки часто, понемногу, следовать тренду и если что «защищать» капитал, закрывая позицию. Ну что, гениальные супер-трейдеры, узнали себя и свои ДЦ? В рекламе заявляется одно, а незаметно это перерождается в другое:

Человек даже не замечает, как деградирует.

Как выигрывать от инфляции: владение vs потребление. В нашем материале об инфляции мы приводили в пример владельца автомобиля, который радуется росту цен на бензин, потому что владеет еще и пакетом акций ЛУКОЙЛа. Один наш читатель задал вопрос: а сколько нужно иметь акций ЛУКОЙЛа, чтобы этому радоваться?

Приведем упрощенный вариант расчета. Допустим, мы тратим на бензин примерно 50 литров в неделю. Умножаем на 52 недели – 2600 литров, и на среднегодовую стоимость бензина (25 руб. за литр). Получаем годовые расходы – 65 000 рублей.

Предположим, что среднегодовая цена на бензин растет с темпом 20% в год – это примерно 13 000 рублей.

Надо рассчитать: каким количеством акций ЛУКОЙЛА надо владеть, чтобы курсовой рост их стоимости, который происходит благодаря росту цен на бензин, превышал рост расходов на бензин (13 000 руб.).

___________________________________________________________________________________________________

Когда цены растут, первым страдает потребитель; а когда цены снижаются, потребитель – последний, кто на этом выигрывает. Чарлз Калеб Колтон, англ. священник и литератор

___________________________________________________________________________________________________

Для простоты будем считать, что выручка и себестоимость (!) тоже растут с тем же темпом. Это значит, что и прибыль растет с темпом 20%.

Еще одно упрощение – будем считать, что соотношение стоимости акции и прибыли (коэффициент Р/Е) у ЛУКОЙЛа – константа и составляет 10. При росте размера прибыли на 20% в год (из-за роста цены на бензин) при постоянном коэффициенте Р/Е мы получим прирост цены акции на 20% из-за роста цен плюс доходность компании ЛУКОЙЛ как бизнеса – 10% (при таком коэффициенте Р/Е).

Теперь легко выяснить, на какую сумму надо купить акций, чтобы их курсовой рост из-за роста цен на бензин покрывал рост Ваших расходов на бензин.

X * 20%≥ 13 000 руб. Х = 13 000 / 0.2 = 65 000 руб.

Ответ: чтобы не расстраиваться из-за роста цен на бензин, надо купить акций на сумму Ваших годовых трат. Если Вы купите больше акций, чем Ваши годовые траты, то рост цен уже будет делать Вас богаче.

Эту историю можно обобщить: чтобы выигрывать от инфляции, надо вложить в акции сумму, превышающую размер Вашего годового потребления. При этом надо выбирать акции компаний, чьи продукты дорожают быстрее остальных.

Этот вывод объясняет: почему богатые богатеют быстрее. Если Вы расходуете на потребление больше, чем стоимость Ваших вложений, Вы не становитесь богаче. Наоборот, Вы делаете богаче того, кто владеет бизнесом, чей продукт Вы потребляете.

Если объем Ваших вложений больше, чем объем Вашего потребления, то те другие, кто потребляет продукты бизнеса, которым Вы владеете, делают Вас богаче.

______________________________________________________________________________________________

Богатый не тот, у кого много денег, а тот, кому хватает. Народная мудрость ______________________________________________________________________________________________

Это простое правило позволяет Вам управлять соотношением своего потребления и сбережения. Если Вы молоды, стартуете с нуля и можете рассчитывать только на себя (не получили наследства), необходимо увеличивать объем своих вложений и ограничивать потребление до тех пор, пока их стоимость не составит суммы Вашего потребления. При желании этого можно добиться за 6-8 лет.

Люди, которые при увеличении уровня зарплаты и других доходов увеличивают объем своего потребления, не имея при этом достаточных вложений, поступают особенно недальновидно по трем причинам:

Если у Вас нет вложений, то размер Вашего потребления характеризует не уровень Вашего богатства, а скорость, с которой Вы беднеете.

1. Они делают себя беднее более высоким темпом.
2. Увеличивают целевой уровень вложений, которого необходимо достичь, чтобы становиться богаче.
3. Привыкают к высокому уровню потребления, а потом сократить привычный уровень потребления очень трудно.

Вернемся к нашему примеру. Часто эту задачу путают со случаем, когда необходимо выяснить: какой пакет акций ЛУКОЙЛА необходим, чтобы курсовой рост их стоимости мог покрыть все Ваши расходы на бензин. Давайте теперь, допустим, что роста цен на бензин вообще не происходит, а соотношение стоимости акции и прибыли (коэффициент Р/Е) у ЛУКОЙЛА – остается на уровне 10. Это означает, что доходность ЛУКОЙЛА как бизнеса составляет 10% в год. Тогда уравнение выглядит так:

Y * 10% ≥ 65 000 руб. Y = 65 000 / 0.1 = 650 000 руб.

Очевидно, что если заложить в эту модель еще и рост цен на бензин, то при таком размере вложений курсовой рост, связанный с этим фактором, с лихвой покроет прирост наших расходов на потребление бензина. В этом случае инфляция гарантированно будет делать нас богаче.

По состоянию на конец июля 2011 года Р/Е ЛУКОЙЛА около 4 или, другими словами, при сохранении этого коэффициента ЛУКОЙЛ обеспечит реальную (не номинальную) доходность около 25%. Поэтому при такой стоимости акций ЛУКОЙЛА достаточно вложить сумму 260 000 руб. Мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе будет происходить рост коэффициента Р/Е и снижение доходности. Это может дать дополнительный курсовой рост. Так что при ожидании увеличения Р/Е можно купить даже меньше акций.

Очевидный вывод: когда акции стоят дешево, нужна существенно меньшая сумма, чтобы их курсовая динамика в будущем обеспечивала Ваше потребление.

Обобщая этот случай, мы приходим к еще одному заключению: размер вложений в акции, необходимый для обеспечения Вашего потребления, зависит от стоимости акций и доходности, которую обеспечивает бизнес.

Если Вы хотите, чтобы курсовая динамика акций покрывала Ваши расходы, Вы можете ориентироваться на средний коэффициент Р/Е всех акций или Р/Е индекса ММВБ. По состоянию на конец июля 2011 года этот показатель находился на уровне 7. Это значит, что размер Ваших вложений в акции должен в 7 раз превосходить ваши годовые траты. Еще раз повторимся, что при таком размере вложений (при условии постоянного Р/Е) курсовой рост, связанный с ростом цен, покроет рост расходов, и инфляция будет работать на Вас.

Это дает нам ответ на вопрос: когда можно прекратить осуществлять сбережения?

Не стоит путать это с ситуацией, когда «люди хотят жить на дивиденды от акций». Дивидендная доходность составляет всего 2-3% от стоимости акций, и чтобы дивиденды могли покрывать ваше годовое потребление, объем вложений в акции должен в 30-50 раз превосходить объем потребления. В этом случае вся стоимость акций, включая их возможный курсовой прирост и будущие дивиденды, достанется Вашим наследникам. Заслуживают ли они такого щедрого подарка?

Выводы:

1. Чтобы выигрывать от инфляции, надо вложить в акции сумму, превышающую размер Вашего годового потребления, потому что те другие, кто потребляет продукты бизнеса, которым Вы владеете, делают Вас богаче.
2. Наши расчеты показывают: чтобы курсовой рост Ваших вложений в акции покрывал Ваш объем потребления, их размер должен примерно в Х раз превосходить годовой объем Вашего потребления, где Х – это средний уровень коэффициента Р/Е для российских акций.
3. Если размер ваших вложений меньше объема Вашего потребления, то чем больше эта разница, тем быстрее Вы беднеете.
4. Понимая эти зависимости, Вы можете определить для себя правильную норму сбережения и потребления и ответить на вопрос, когда прекращать копить и начинать тратить.

P.S. Внимательный читатель упрекнет нас за то, что в нашем примере мы приняли соотношение прибыльности и стоимости акции (коэффициент Р/Е) за константу. Действительно, на практике это соотношение постоянно меняется. Но есть закономерность, похожая на эффект сообщающихся сосудов. Если люди много потребляют, это, с одной стороны, приводит к росту прибыли и делает владельцев акций богаче. С другой стороны, наоборот, малый объем вложений в бизнес приводит к тому, что спрос на акции низкий, коэффициент Р/Е низкий и стоимость акций ниже, чем могла бы быть при нормальном уровне сбережений. Это ситуация характерная для современной России.

Если люди много вкладывают, а значит, ограничивают потребление, то это уменьшает прибыль бизнеса, но высокий спрос на акции задает их высокую стоимость. Например как в Китае, где средний Р/Е рынка на уровне 17-20.

Но владелец акций выигрывает в любом случае. При повышенном потреблении его делает богаче высокая прибыль. При высокой норме сбережения интерес к акциям задает их высокую оценку, несмотря на снижение потребления.

Поэтому мы не учитывали колебания Р/Е, так как их влияние снижается при долгосрочном накоплении. А людям, уже миновавшим стадию накопления необходимой суммы, можно рекомендовать увеличивать потребление при высоком Р/Е и возвращаться к бережливому образу жизни при снижении Р/Е.

«Стоп лоссы» придумали трусы? «Тэйк профиты» тоже... Стоп лосс (stop loss) — это способ ограничения убытков при управлении портфелем. Фактически это поручение закрыть позицию (продать ценные бумаги) при неблагоприятном движении цен. «Тэйк профит» (take profit), наоборот, поручение закрыть позицию при благоприятном изменении цен. В этом материале мы обсудим практику применения «стоп лоссов» и «тэйк профитов», а также дадим некоторые рекомендации об их использовании.

Наиболее широко такой прием как «стоп-лосс» используется в торговых системах на основе технического анализа. Не путайте торговую систему и систему управления капиталом — названия похожие, а суть разная.

Торговая система это, как правило, определенный набор индикаторов технического анализа. Создатели торговых систем для каждого инструмента финансового рынка (например, для каждой акции) пытаются подобрать такой набор индикаторов и так настроить их параметры, чтобы повысить вероятность угадать движение цен. Как же используются «стоп лоссы» и «тейк профиты»? На случай, если сигнал о совершении сделки при использовании торговой системы не оправдал себя, используется страховка — «стоп лосс». Если размер «стоп лосса» устанавливают на уровне 5%, и Вы купили «акцию» за 100 рублей, то при снижении цены до 95 руб. — она продается. Противоположностью «стоп лосса» является «тэйк профит» — закрытие позиции при благоприятном изменении цен. Например, если тэйк профит устанавливается на уровне 15%, «наша акция» продается при росте цены до 115 рублей.

Возможно, применение «стоп лоссов» (равно как и «тейк профитов») вполне обоснованный прием при использовании торговых систем. НЕРАЦИОНАЛЬНЫМ поведением, на наш взгляд, является использование самих торговых систем. Как правило, торговая система — это один из способов игры на колебаниях. Мы объясняли, почему считаем это НЕПРАВИЛЬНЫМ в наших материалах «Рынок акций - рулетка или...?» и «Кто выигрывает на фондовом рынке».

Однако вернемся к «стоп лоссам». Один из девяти постулатов, на которых базируется наша система управления капиталом, гласит: «потенциальная доходность — главный критерий инвестирования». Механизм использования потенциальной доходности при управлении портфелем мы подробно изложили в материале «Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?». «Стоп лосс», «тейк профит» и теория потенциальной доходности При таком подходе «стоп лосс» теряет свой смысл. Если нет оснований для изменения прогноза будущей стоимости актива, то снижение текущей цены ведет к росту потенциальной доходности актива (акции). В этой ситуации актив становится еще более интересным, и его надо докупать, а стоп-лосс требует его продавать. Именно по этой причине мы выбрали для этого материала такое ироничное название.

Кто-то скажет — это «стратегия разбавления». Купил одну акцию за 100 рублей, когда она упала до 50, купил еще одну и имеешь две акции по 75 рублей. Но «разбавление» здесь совсем не главное, тем более что дополнительное приобретение актива строго ограничено лимитом, установленным в инвестиционной декларации, и увеличения установленной меры риска по портфелю при этом не происходит. Главное — не бояться! Не бояться держать и дополнительно приобретать актив (акции), имеющий потенциал для роста. Потенциал, который основан на прогнозе будущих показателей деятельности эмитента.

Интересную трансформацию при использовании потенциальной доходности получает идея «тейк профита». Когда стоимость акции растет — падает потенциальная доходность. При сильном росте цен, актив «падает» в хит-параде относительно других и при достаточно сильном движении будет продан (если не будет скорректирован прогноз его будущей стоимости). Нелепость «тейк профита» в этом случае выражается в его «механистичности», которая может привести к «ранней продаже». С помощью «тейк профита», установленного «механически», невозможно определить, исчерпал ли актив свой потенциал. Актив может быть продан не потому, что это экономически обосновано, и весь его последующий рост в этом случае пройдет мимо.

Еще одно нелепое свойство «стоп лосса». Например «стоп лосс» сработал — актив продан. Что дальше? Когда его можно снова купить? Если тут же с таким же новым «стоп лоссом», то для чего тогда был нужен первый стоп-лосс? Так можно сколько угодно падать, да еще и на брокера тратиться. А если не тут же, то когда? Через неделю? Через месяц? Кто знает ответ на этот вопрос? Особенно если актив при этом обладает высоким потенциалом.

Может реализоваться и другое. Трейдер установил «стоп лосс», «тэйк профит», открыл позицию. Допустим, ситуация развивается таким образом, что ни «стоп лосс», ни «тэйк профит» не срабатывают. Акция «стоит» на месте и это может продолжаться достаточно долго. В это время, например, может произойти снижение стоимости ряда акций, что сделает их более привлекательными для инвестиций. Но если трейдер ориентируется при совершении операций на стоп-лоссы и тэйк-профиты, он упустит эту возможность. Отличие подхода потенциальной доходности Ключевое отличие в подходе, использующем потенциальную доходность (в отличии от торговых систем, стоп-лоссов и тэйк профитов) состоит в отказе от игры на колебаниях. Актив продается не потому, что он (механически) вырос «на столько-то процентов», а потому что он вырос относительно других так, что стал менее интересен (по сравнению с этими «другими»). И продается он не для выхода в деньги, а для приобретения других — более интересных. Рационально обоснованной причиной для продажи или покупки актива, на наш взгляд, может являться только его потенциальная доходность (в сравнении с потенциальной доходностью других активов).

Однако в инвестиционной декларации, которая используется в УК «Арсагера» при управлении индивидуальными портфелями, имеется возможность установить стоп-лоссы на отдельные активы и на портфель в целом. В сочетании с тем, что сказано выше, это может выглядеть как непоследовательное поведение. Однако мы решили оставить этот как элемент риск-менеджмента.

В нашем случае «стоп лосс» устанавливается клиентом и является мерой его доверия к расчету аналитиками компании будущей стоимости акций. Он должен защищать от возможных ошибок при расчете потенциальной доходности, а так же от непредвиденных обстоятельств. Например, таких как ситуация с «ЮКОСОМ». Однако, на наш взгляд, более правильным способом управления риском в этом случае является выставление более жестких требований к диверсификации портфеля — уменьшение лимита на одного эмитента. Большинство наших клиентов в конечном итоге отказывались от использования «стоп лоссов».

«Стоп лосс» на портфель в целом играет другую роль. Он нужен тем клиентам, которые имеют четкую информацию по своим будущим обязательствам и точно знают, ниже какой минимальной суммы в будущем им нельзя «просесть».

При управлении паевыми инвестиционными фондами мы не применяем «стоп лоссы». Более того, в отчетах, которые используют наши аналитики и трейдеры, ИСКЛЮЧЕНА ИНФОРМАЦИЯ о стоимости приобретения актива. Она не должна оказывать на них психологического влияния. Основанием для принятия решения может являться только потенциальная доходность и место актива в хит-параде.

«Стоп лоссы» и «Тэйк профиты» — вывод: 1. В случае использования потенциальной доходности как главного критерия при управлении портфелем не имеет смысла использовать «стоп лоссы» и «тэйк-профиты».

2. При снижении цены на актив, как правило, растет его потенциальная доходность, основанная на прогнозе его будущей стоимости. По нашему мнению, в таком случае надо его покупать, но никак не продавать.

3. При росте цены на актив «тэйк-профит» может привести к «ранней» продаже и не позволит получить инвестору весь экономически обоснованный рост.

4. Нелепость «стоп лоссов» и «тэйк-профитов» в том, что нет ответа на то, как и когда снова проводить операции с активом, после того как они сработали.

5. На наш взгляд, только потенциальная доходность и место в хит-параде позволяет выбрать экономически обоснованный момент для приобретения и продажи актива.

С Новым Годом! Удачи, здоровья и гармонии! Успехов на фондовом рынке и хороших инвестиций!

В этом материале мы оцениваем прогнозы, сделанные в начале 2011 года, подводим итоги этого года и делаем прогнозы на 2012 год.

Фондовый рынок

2011 год стал четвертым годом в истории российского фондового рынка, когда был зафиксирован отрицательный результат по индексу ММВБ. В начале 2011 года мы делали прогноз индекса ММВБ на конец года на уровне 2 115 пунктов и в первом квартале эта цифра казалась вполне достижимой, однако по факту мы видим индекс вблизи уровня 1 400.

Неоправдавшийся прогноз – это всегда очень интересно. Когда прогноз оправдывается – не всегда понятно: это случайность или результат хорошо сделанных расчетов. Когда прогноз не оправдывается – это всегда повод провести анализ и попытаться разобраться в причинах.

Наш прогноз основывался на оценках прибыльности компаний, на оценках уровня процентных ставок, инфляции, размера денежной массы и притока капитала. В плане прибыльности публичные российские компании вполне оправдали ожидание и даже «перевыполнили план». Уровень процентных ставок, инфляция и темпы роста денежной массы тоже показали вполне ожидаемый результат.

Эти параметры определяли прогноз коэффициента P/E (Капитализация/Прибыльность) для всего рынка. Мы считали и продолжаем считать, что для российского рынка справедливое значение этого коэффициента находится на уровне 9. Такой уровень соответствует капитализации рынка 45 трлн руб. и значению индекса на уровне 2 115.

По факту, на конец года значение Р/Е для рынка было на уровне 5, а по некоторым компаниям даже на уровне 2-3. Для справки: в Бразилии этот показатель находится на уровне 13, а в ЮАР на уровне 10. Единственное объяснение этой ситуации лежит в плоскости непонимания населением смысла инвестирования на фондовом рынке и отсутствием понимания фундаментальной ценности бизнеса немногочисленными участниками российского фондового рынка.

Про чудесные свойства Р/Е и его взаимосвязь с уровнем процентных ставок мы уже рассказывали. Теперь хочется немного поговорить о сложившейся ситуации и практическом совете для инвестора. Для начала простые математические выводы. Что произойдет с ценой акции через год, если прибыль (Е) растет, а коэффициент Р/Е не меняется? Она вырастет! А на сколько? Правильно, на размер роста прибыли в процентах! Текущий Р/Е=5 или Ртек=Етек*5. Например, рост прибыли составит 17%, тогда Ебуд=Етек*(1+17%), и при условии сохранения коэффициента на уровне 5, Рбуд=Ртек*(1+17%). Для того чтобы цена акции в будущем не выросла, необходимо, чтобы коэффициент снизился на величину (1-1/(1+0.17))= 15% и стал равным 4.2.

Теперь к реалиям нашего рынка (Россия – страна возможностей!). За последние 8 лет среднегодовой рост денежной массы в России составлял 28%, а рост прибылей российских компаний 23%. Эти показатели естественным образом взаимосвязаны. За 2011 год эти значения ожидаются на уровне 22% и 18% соответственно. Рост этих двух показателей на 2012 год прогнозируются в размере 20%. Текущий коэффициент Р/Е=5, то есть, если коэффициент к концу 2012 года не изменится, то цены акций вырастут в среднем на 20%, если коэффициент вырастет (а он достаточно низкий), то рост будет >> 20%. Если цены акций не вырастут, то коэффициент должен будет сжаться до 4.2 (что сделает российский рынок акций ещё более недооцененным). Ну а чтобы акции упали, коэффициенту необходимо упасть еще ниже. При этом для того чтобы компаниям реинвестировать полученную прибыль под хорошую доходность (Р/Е=5 это ставка минимум в 20%), достаточно просто выкупать свои акции с рынка. Например, посредством байбэков, которые, кстати, были часты в 2011 году и, если ситуация с курсовой динамикой меняться сильно не будет, мы уверены, будут очень популярны и в 2012.

Ситуацию, при которой прибыли компаний растут, а цены их акций снижаются (коэффициент Р/Е снижается еще сильней), мы в компании называем «сжимающейся пружиной», и это хорошая возможность для инвесторов, занимающихся регулярным инвестированием, сделать как можно больше вложений с высокой потенциальной доходностью. И здесь уж непонятно, чему больше радоваться: росту рынка или падению. В итоге такие инвестиции будут выгоднее, чем в случае поступательного роста, хотя психологическое спокойствие от того, что предыдущие вложения уже выросли в цене, безусловно, вещь важная.

Несмотря на все опасения и динамику текущего года, мы сохраняем мнение о коэффициенте Р/Е для российского фондового рынка на уровне 9, ожидаем, что прибыли вырастут в среднем на 20%, что будет соответствовать значению индекса ММВБ – 2 550 пт (+ 1 150 пт, или +82%). Но даже если значение Р/Е сохранится на текущих уровнях, а прибыли компаний вырастут в соответствии с нашими прогнозами, это обеспечит рост индекса на уровне 20%.

Если говорить об отраслевых предпочтениях, мы считаем, что в 2012 году наиболее интересными будут следующие отрасли: недвижимость и строительство, добыча нефти и газа, цветная металлургия, удобрения, банки. Среди низколиквидных акций компаний малой капитализации на смену энергосбытовым компаниям придут «облгазы».

Недвижимость

В начале 2011 года мы ожидали, что стоимость квадратного метра в Санкт-Петербурге вырастет на 16%. По факту рост составил около 8%. Главная причина такого расхождения – это существенный отток капитала – «минус» 85 млрд долл., в то время как мы ожидали приток на уровне 29 млрд долл.

Еще одна причина расхождения с прогнозом состоит в том, что население продолжило отдавать предпочтение банковским депозитам, а не приобретению квартир. Однако следует отметить, что в 2011 году «депозитная тенденция» существенно замедлилась. В тоже время многие не решались совершать сделки по приобретению квартир в силу неопределенности, связанной с кризисной ситуацией в экономике и неуверенностью «в завтрашнем дне».

Исходя из наших прогнозов по росту денежной массы, увеличению реальных доходов населения, снижению ставок и росту объемов выдачи ипотеки, а также прогнозов по объемам строительства мы считаем, что в 2012 году стоимость кв. м в Санкт-Петербурге вырастет не менее чем на 15%.

Другие показатели

Прогнозы по другим позициям здесь http://www.arsagera.ru/analitika/indicatars/

В рамках акции "Инвест-прикол" на нашем сайте investars.ru опубликована забавная история "Кормлю тут вас ...". "Слышал что М.Прохоров собирается создавать партию кормильцев. Навеяло... Дело было в одной инвест.компании. Мы там трудились в отделе инвест.консалтинга. Отдел наш из двух человек временно(=постоянно) размещался в бэк-офисе. В помещении напротив сидели трейдеры. Трейдеры в инвест.компаниях, считают себя очень важными – белая кость. По своему психо-типу люди общительные, а некоторые еще и заносчивые. Был там такой персонаж – Женя. Он часто заходил в «бэк» за разными бумажками. Народ в «бэке» работал приветливый, и несмотря на рутинную работу, любили поржать по разным поводам.

Сотрудников бэк-офиса Женя не жаловал – денег-то они не зарабатывают. А когда случались неудачные «трейды» ему это бэк-офисное веселье вообще было «костью в горле» и он, бубня себе под нос, но так чтобы все слышали, часто отпускал ремарки из разряда: «кормлю тут вас ...».

Как-то раз зашел он особенно озабоченный и угрюмый, а Олег, паренек из бэка острый на язык, его и спросил тут же: «ну что, кормилец, кушать то будем сегодня?

Макромониторинг: из событий, которые характеризуют продолжение кризиса в Европе, можно отметить очередное понижение международным рейтинговым агентством Fitch долгосрочных рейтингов дефолта эмитента. На этот раз понижение коснулось пяти крупных европейских банков, в том числе банка Credit Agricole. Хотя справедливости ради стоит отметить, что на поведении фондовых рынков эта новость никак не сказалась.

Из новостей, которые могли бы оказать влияние на котировки цен на нефть, можно отметить увеличение квот на добычу нефти со стороны ОПЕК. Так на прошлой неделе на саммите ОПЕК было принято решение увеличить квоты на добычу нефти с 25 млн барр. в день (установлена в декабре 2008 г.) до 30 млн барр. в день.

Решение было принято в связи со снижением добычи в Ливии. До гражданской войны в стране добывалось около 1.6 млн барр. в день, но к августу добыча практически прекратилась. На конец ноября добыча составила 840 тыс. барр. в день. Ожидается, что восстановить добычу Ливия сможет к июню 2012 г.

Решение картеля было довольно негативно воспринято рынком (котировки Брент снизились после объявления решения на 5%). Но реакция эта была именно спекулятивной, поскольку установленные ранее квоты в 25 млн барр. в день давно не соблюдались, и новые квоты просто соответствуют текущему уровню добычи. Поэтому с фундаментальной точки зрения принятое решение никак не влияет на баланс спроса и предложения на рынке. Косвенные доказательством этому служит тот факт, что на интервале в 2 недели принятое решение не оказало влияния на котировки нефти.

Так с 13 по 27 декабря стоимость нефти выросла на 1,3% и составила 108,15 долл. за баррель. При этом в очередной раз обращу Ваше внимание на изменение прогнозов цен на нефть: мы понизили прогноз среднегодовых цен на нефть на прогнозные периоды с 12 по 14 годы на 3, 17 и 7%, соответственно. Но, даже несмотря на понижение прогнозов, как вы можете видеть, прогнозные цены в среднем на 7% выше текущих. При этом обращу ваше внимание на то, что средняя цена нефть по итогам 11 месяцев 2011 года отличается менее чем на 0,5% от нашего прогноза среднегодовой цены нефти, сделанного еще вначале года.

Индекс ММВБ за последние две недели вырос на 3%. Капитализация российского фондового рынка после столь существенного снижения составляет 24,6 трлн руб. Коэффициент P/E теперь находится на уровне 5,0. Для сравнения: P/E фондовых рынков стран ББРИКС составляет 9, а стран с развитой экономикой - 13. По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2011 г. является P/E равный 9,2, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 57% выше. Если же говорить о нашем прогнозе индекса ММВБ на конец 2012 года, то он составляет 2550 пунктов, и исходит из того, что справедливый уровень P/E для нашего рынка по-прежнему будет составлять 9,2. Денежная масса к концу 2012 года вырастет на 44% с текущего уровня, таким образом, денег для того чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка будет достаточно.

Сейчас же соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 87%, опустившись с 90% двумя неделями ранее. Это очень высокий уровень. Такое высокое соотношение показывает, что денег в стране более чем достаточно, чтобы задавать текущую капитализацию фондового рынка. Более того, столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка предпочитает, что называется, «сидеть на деньгах».

При этом отмечу, что российская экономика по темпам роста ВВП продолжает оставаться одной из наиболее динамично развивающихся экономик в мире. Согласно оценке Минэкономразвития, в ноябре 2011 года ВВП вырос на 5,4% по сравнению с ноябрем 2010 года. Рост ВВП за 11 месяцев 2011 года к 11 месяцам 2010 составляет 4,4%. Таким образом, согласно официальной статистике к 1 декабря мы по ВВП на 1% ниже предкризисного максимума, который был в мае 2008 года.

Что касается курса рубля, то за прошедший период он вырос на 0,7% до уровня в 31,18 рублей за доллар. При этом доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка в очередной раз немного снизились.

Международные резервы России с 2 по 16 декабря снизились почти на 13 млрд долл. до уровня в 501,3 млрд долл.

За прошедшие две недели потребительские цены выросли на 0,2%, с начала декабря - на 0,3%. Таким образом, с начала года инфляция достигла 6,0% (в 2010 – 8,4%). В годовом выражении индекс потребительских цен опустился до уровня 6,4% по сравнению с 6,7% двумя неделями ранее. Напомню, наш скорректированный прогноз инфляции на этот год составляет 6,6%. Что касается прогнозов на будущие годы, то мы ожидаем, что в следующем году инфляция ускорится до 7,3%. Наши прогнозы на более отдаленную перспективу вы можете видеть на своих экранах.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента предыдущего обзора, доходности на нем в очередной раз немного подросли: в корпоративном сегменте - на 11 базисных пунктов, в муниципальном – на 21 базисных пунктов. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими. Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаем снижения уровня процентных ставок на 23,4%, а по муниципальному – на 22,7%.

Соответственно, мы считаем, что в группах 5.1 и 5.2 – наиболее ликвидные и наиболее надежные, по нашему мнению, облигации – наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группе 5.1 , составляет чуть более 5 лет, а в группе 5.2 – чуть более 3,5 лет.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то с момента нашей предыдущей передачи цены на недвижимость на вторичном рынке Петербурга выросли на 0,47% (с начала года - на 8,3%), на первичном рынке рост составил 0,35% (с начала года 8,5%).

Кто выигрывает на «плечах» и «шортах»? Брокерская компания живет тем, что получает комиссию от каждой совершенной сделки. Чем больше оборот, тем больше комиссия. Все усилия брокера направлены на то, что бы увеличить оборот. Для этого организуют бесплатные семинары: «Технический анализ», «Стратегия внутридневной торговли», «Скальпинг — умение делать деньги». Для этого проводят конкурсы трейдеров, где победители зарабатывают 5000%, совершая 2,5 сделки в минуту. Возникает вопрос: какую максимальную комиссию можно получить с клиента? Ответ поражает воображение — в пределе с клиента можно получить все деньги, которые он принес для приобретения акций! Как?

На чем же зарабатывают брокерские компании?

На первый взгляд комиссия брокера очень скромная — в среднем 0,1% от объема сделки. Допустим, Вы приносите в брокерскую компанию 100 000 рублей, чтобы купить акций Газпрома, Лукойла, Сбербанка, Норильского Никеля, Транснефти. За эту сделку вы заплатите 100-150 рублей. Согласитесь — мелочь. Особенно если Вы купили эти акции, а продавать планируете лет через 5.

Но Вас вежливо пригласят на бесплатный семинар, где расскажут, что на акциях можно хорошо заработать, но для этого надо поучиться. И это звучит очень логично.

Хотя для того, чтобы начать инвестиции в акции достаточно знать два простых факта: 1. Биржевой индекс растет в долгосрочной перспективе, несмотря на временные снижения и постоянные колебания. 2. 80% активных игроков проигрывают биржевому индексу, а только 7% удается заработать больше.

Вместо этого Вам расскажут о множестве приемов торговли, о сигналах к покупке и продаже. Это совершенно заурядная ситуация, когда клиент под влиянием технического анализа оборачивает свой портфель ежедневно и платит 100 рублей брокеру не раз в 5 лет, а каждый день.

Брокерская услуга — «плечо»

Но самая гениальная «придумка» брокеров — это «leverage», по-русски «плечо». Официально это называют маржинальной торговлей. Исторически, это классическая банковская операция — кредитование под залог ценных бумаг.

Как это работает ? Вы купили Газпром, Лукойл, Сбербанк, Норильский Никель, Транснефть. Это ликвидные акции — брокер хорошо знает, что в любой момент он сможет продать Ваши акции, чтобы вернуть свои деньги. Вы выбрали эти акции и ожидаете, что они принесут Вам доход.

И тут Вам поступает от брокера соблазнительное предложение. Он готов предоставить вам в кредит дополнительно еще 100 000 рублей. Если эти акции вырастут на 30%, то, вложив 100 000 руб., Вы заработаете 30 000. А, используя кредит, вы получите еще 30 000 (за вычетом «небольших» процентов за кредит). Правда, заманчиво? Особенно если тех.анализ уже вселил уверенность в свои силы, и гордость переполняет от мысли, что зарабатываешь своим умом!

Но есть другая сторона. Если выбранные акции упадут на 30%, Ваши убытки 30 000 + 30 000 + % за кредит. И от Ваших 100 000 руб. останется меньше 40 000. Конечно, это не означает, что весь Ваш проигрыш перейдет к брокеру. Он перейдет к «терпеливым», но комиссия брокера вырастет как минимум вдвое. А теперь представьте, что брокер предложит Вам не 100, а 200 тысяч дополнительно. Выигрыш и проигрыш утраиваются. Это так соблазнительно — поймать движение рынка 30% и почти удвоить капитал. Но при снижении на 30% с учетом процентов — у вас почти НИЧЕГО не останется от начальной суммы. Вы рискуете своими деньгами, а брокер получает тройную комиссию. Здорово придумано?

Вот это и есть «плечо». Когда говорят что брокер дает «плечо» 1:4 это означает, что при ваших 100 000 рублей Вам дополнительно дадут 400 000. Но это так же означает, что при неблагоприятном движении рынка на 20% вы останетесь без своих денег. Комиссия брокера в любом случае вырастет в 5 раз. Вы платите уже не 100 рублей, а 500. Смело требуйте скидку!

Кроме того, при неблагоприятном движении рынка Ваши акции будут проданы без Вашего согласия, когда остаток на вашем счете приблизится к определенному критическому значению. Или от Вас потребуют внести дополнительную сумму — margin call (маржинальное требование). Мы не будем здесь углубляться в тему злоупотреблений, когда крупные операторы, обладая информацией о том, когда у клиентов возникнет margin call, используют это.

Законодательно установленное ограничение максимального «плеча» для брокерских компаний на рынке ценных бумаг составляет всего 1:4. Это выглядит смешно на фоне рынка Форекс. Forex до сих пор не регулируется ни ФСФР, ни Центральным Банком. Форексные конторы могут предоставлять плечо 1:100 и более. Это значит, что даже незначительное движение «убьет» Ваши деньги. А комиссия брокера может превышать размер Вашего проигрыша.

Форекс-клубы вплотную приблизились к «заветной мечте» брокера — заполучить все деньги клиента. Учитывая, что реальные сделки Форекс-контора, как правило, не заключает, Вы не покупаете реальной валюты, заключая сделку на рынке forex. В этом случае Вы, фактически, никому ничего не проигрываете и ничего не выигрываете. И рано или поздно ваши деньги переходят брокеру в виде комиссии.

Брокерская услуга — «шорт»

Еще одна гениальная находка брокеров — это «шорт» или «короткая продажа» (от английского слова «short»). Например, Вы считает, что акции Ростелекома, ВТБ и Роснефти в ближайшее время снизятся. Вы их продадите, и будете сидеть на деньгах. Но на бесплатном семинаре перед Вами поставят новую «достойную» цель — надо учиться зарабатывать как на росте, так и на падении!

Ваш брокер тут как тут и предлагает Вам дать в долг, на время эти акции. Вы их сможете тут же продать, а потом «когда они упадут», откупить дешевле. Разница будет вашим выигрышем, хотя брокер не забудет взять с вас процент за использование акций.

Однако если акции будут расти, Вам придется откупать их дороже что бы вернуть взятые в долг акции. Обеспечением этого кредита опять будут Ваши деньги. При осуществлении коротких продаж «плечо» тоже может составлять 1:4. Мы не будем здесь углубляться в порочность самих «коротких продаж». Очень хорошо об этом написал миллиардер Мортон Дэвис в своей книге «Успех требует риска, или Как заработать миллиард...». Мы приведем здесь отрывок из этой книги «Верить в успех и никогда не играть на понижение».

Используйте брокеров с умом!

«Фондовый рынок устроен так, чтобы перераспределять деньги от Активных к Терпеливым» Уоррен Баффет

Брокер предоставляет Вам «прекрасный ассортимент». Семинарами, «плечами» и «шортами», предлагаемыми Вам, он более чем в 10 раз может увеличить свой доход. Чем больше Вы проводите сделок, тем больше Ваших денег переходит брокеру.

Не воспринимайте этот материал как антиброкерскую пропаганду. Позитивная функция брокера в том, чтобы обеспечить доступ инвесторов к фондовому рынку. Тем не менее, всегда будут люди, которые хотят поиграть на колебаниях ценных бумаг. Точно так же казино никогда не останутся без клиентов. Но клиенты казино, как правило, хорошо знают, как зарабатывает казино. Клиенты брокеров тоже должны понимать, какие услуги брокеров для чего нужны.

В разговоре с дружественным нам брокером он сетовал: «жалко хорошие клиенты так быстро «умирают», а на «инвестиционных бакланах», которые купят и сидят, много не заработаешь».

По нашему мнению, квалификация инвестора выражается не в частоте совершения сделок, не в использовании разнообразных возможностей, предлагаемых брокером, не в операциях со сложными финансовыми инструментами. Квалификация инвестора определяется умением сравнивать акции между собой и находить лучшие.

Выводы:

1. Помните: рынок акций — не казино. Вы приходите туда не играть, а удобно и технологично становиться владельцем эффективного бизнеса.
2. Не используйте плечо и не совершайте коротких продаж (не играйте на понижение). Это игра, а не инвестиции. Если Вы покупаете акции без плеча, никто и никогда не сможет продать их без Вашего разрешения.
3. Помните слова У.Баффета: «Лучшее время для продажи акций — никогда». Мы в УК «Арсагера» добавляем к этому: «Акции стоит продавать только тогда, когда Вы нашли другие, более хорошие».

Вся правда об отраслевых фондах: Не секрет, что среди инвесторов отраслевые ПИФы пользуются большой популярностью. Пайщиков больше всего привлекает то, что паи отраслевых фондов оказываются на вершинах рейтингов по доходности. Хотите узнать причину, по которой управляющие компании используют такой инструмент как отраслевые фонды?.. Зачем управляющим компаниям нужны отраслевые фонды? В погоне за привлечением средств, управляющие компании придумали хорошую маркетинговую тактику — создание широкой линейки отраслевых фондов. Причем каждая компания представляет это как высокий уровень сервиса по предоставлению широких возможностей клиентам.

С математической точки зрения, изменение фондового индекса — это, по большому счету, сумма изменений всех отраслевых индексов, так как в индексе присутствуют все крупнейшие российские компании, задающие тон практически во всех отраслях. Следовательно, на любом временном интервале всегда будут отрасли, которые выросли выше среднего, и наоборот. Вполне естественно, что при этом всегда будет отрасль-лидер, показавшая наилучший результат и опередившая все остальные отрасли.

Логично, что у компании, предоставляющей клиентам линейку отраслевых фондов, всегда будет фонд, который особенно на коротком отрезке (например, 1 год) показывает впечатляющие результаты на фоне остальных и который можно продемонстрировать клиентам как результат выдающегося качества управления. Этот результат можно использовать в агрессивной рекламе в СМИ, и за счет этого привлекать новые средства под управление и соответственно, получать комиссию.Обратная сторона медали отраслевых фондов

На самом деле, предлагая клиентам отраслевые фонды, Управляющие компании снимают с себя ответственность по выбору отраслей, перекладывая эту сложную задачу на клиентов. Неужели клиент управляющей компании, который по определению не является профессионалом, лучше самой управляющей компании знает, какая отрасль будет самой доходной в ближайшем будущем и на что надо делать ставку? Если это так, то возникает вопрос, зачем такому клиенту вообще нужна управляющая компания. Человек с такими знаниями может самостоятельно инвестировать на фондовом рынке.

При этом, даже если клиент выберет отрасль корректно, то нет никакой гарантии, что инвестирование в рамках отраслевого фонда будет осуществляться в соответствии с ожиданиями клиента. Следствием этого утверждения является тот факт, что доходности фондов одних и тех же отраслей, но под управлением разных компаний, показывают значительно отличающиеся друг от друга результаты. В отличии, например, от фондов на индекс ММВБ, доходности которых вполне сопоставимы.

Клиенты, зачарованные высокими показателями доходности отраслевых фондов, не отдают себе отчет в том, что доходности отдельных отраслей подвержены достаточно сильным колебаниям. И тот отраслевой фонд, который показал в недавнем прошлом доходность выше среднего, скорее всего свою доходность уже исчерпал, и ждать от него хороших результатов в ближайшее время уже не следует. На самом деле, работа Управляющей компании, помимо всего прочего, заключается в том, что компания вовремя меняет диверсифицированный набор отраслей в портфеле, вкладывая деньги в компании, обладающие высоким потенциалом роста вне зависимости от привязки к конкретным отраслям, но не вкладывая при этом весь портфель в одну отрасль.

С этим связано и то, что на временных интервалах больше года, большинство отраслевых фондов исчезает с вершин рейтингов, оставляя место классическим фондам акций. Такие манипуляции с сознанием клиентов возможны благодаря низкой инвестиционной культуре нашего общества. Клиенты наших управляющих компаний не настолько профессиональны, чтобы делать выводы относительно потенциала роста отдельных отраслей экономики.

Разочарование, которое возникает у клиентов после неудачных инвестиций в отраслевые фонды, приводит не только к потере лояльности в отношении конкретных управляющих компаний, но и что особенно печально, в целом к индустрии коллективных инвестиций. Помимо всего прочего, в отличие от классических фондов, использование инвесторами отраслевых фондов, не может позволить им спокойно преобразовывать свой человеческий капитал в финансовый, посредством выбранного отраслевого фонда. Инвестирование с помощью отраслевых фондов подразумевает то, что инвестор будет постоянно заниматься переходом от одного отраслевого фонда к другому.Выводы:

• По математической логике, на любом интервале всегда будет отрасль, которая покажет доходность выше индекса. Только выбрать ее непрофессиональному инвестору практически невозможно.
• Мы считаем, что отраслевые фонды должны быть отнесены Федеральной службой по финансовым рынкам к категории фондов для квалифицированных инвесторов, чтобы исключить возможность для начинающих инвесторов нести убытки при использовании этих достаточно сложных продуктов. Так как по нашим наблюдениям, большинство неквалифицированных инвесторов входит в отраслевые фонды на пике их стоимости, благодаря уже продемонстрированной высокой доходности.
• По нашему мнению задача управляющей компании заключается не в создании широкой линейки отраслевых фондов, а качественном управлении классическим фондом акций, то есть в своевременной смене диверсифицированного набора отраслей в портфеле, и опережении любого отраслевого фонда на длинных временных интервалах.

Результаты вложения в акции за 5 лет: недавно на публичном мероприятии, одна женщина громко возмущалась тем, что ее вложения в акции Газпрома, сделанные 5 лет назад убыточны. Аргумент о диверсификации, тоже звучит не очень убедительно – по итогам ноября индекс ММВБ поставил очередной антирекорд: доходность за пять лет – «минус» 11.11%. Если продолжится снижение индекса или даже «стояние» на текущих уровнях, то индекс имеет все шансы показать новые антирекорды, потому что «хвост» пятилетнего «окна» будет приходиться на максимальные значения 2007 -2008 года. Для многих это в принципе является поводом разочароваться во вложениях в акции. Если уж за пять лет индекс ничего не принес, то сколько же надо держать акции, чтобы на них что-то заработать.

Таких людей хочется спросить: «можете Вы представить, что в ближайшем будущем люде на планете земля будут в массовом порядке отказываться от использования электричества, бензина, бытовой техники, мобильной связи, от покупок автомобилей и компьютеров, перестанут покупать продукты питания и начнут переселяться из своих квартир в шалаши и пещеры?» Что-то подсказывает – это маловероятно? Значит результаты деятельности бизнеса все-таки будут востребованы.

Тогда следующий вопрос: «можете Вы представить себе, что бизнесмены и собственники бизнеса на планете земля в массовом порядке станут альтруистами и будут вести убыточный бизнес»? Что-то подсказывает – это тоже маловероятно? Значит бизнес будет прибыльным!

Может быть Вы думаете, что центральные банки откажутся от «печатания» денег? Но это единственный способ для развитых стран решить долговые проблемы.

Акции могут разочаровать только тех, кто смотрит назад! Тех кто смотрит вперед и имеет здравый смысл текущая стоимость акций должна только воодушевлять. И антирекорд индекса превращается в рекордные возможности. Многие участники рынка любят говорить: «таких возможностей как в 98 году больше не повторится». Но они фактически повторились в 2008 и чуть не повторились в 2011.

Кроме того, мы посчитали средний результат вложений на пятилетнем окне. С 01.12.1997 года по 01.12.2011 с интервалом в 1 месяц мы посчитали доходность на каждом пятилетнем окне. Среднее значение составляет 370% , а максимальный результат – 2213% (естественно, за период с 01.08.1998 по 01.08.2003)

И не стоит забывать о том какие чудеса может показывать регулярное инвестирование

http://www.arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/...