Мы начинаем аналитическое покрытие акций Совкомбанка, который в декабре 2023 г. провел первичное размещение акций на Московской бирже, с обзора вышедшей консолидированной отчетности за 2023 год. См. таб. https://bf.arsagera.ru/sovkombank_svcb/itogi_20... В отчетном периоде прибыль составила 94,1 млрд руб., против убытка 18,8 млрд руб., полученного годом ранее. Положительная динамика прибыли обеспечена увеличением чистых процентных доходов, снижением отчислений в резервы, а также получением прибыли от операций с финансовым иинструментами, иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами. Чистый процентный доход составил 138,9 млрд руб. в первую очередь за счет роста процентных доходов по корпоративному кредитному портфелю. Чистые комиссионные доходы возросли на 8,1% и достигли 26,8 млрд руб. на фоне развития транзакционного бизнеса, в первую очередь, роста комиссий за выдачу гарантий и доходов за расчетное обслуживание. Совокупная прибыль от операций с финансовым иинструментами, иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составила 56,6 млрд руб. против убытка 33,9 млрд руб. годом ранее. Помимо этого Совкомбанк заработал 20,9 млрд руб. (+37,8%) от прочей внебанковской деятельности. В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 182,9 млрд руб., увеличившись почти в 5 раз. Операционные расходы увеличились на 24,4% и составили 94,1 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. Банк продемонстрировал улучшение операционной эффективности: соотношение операционных расходов и доходов по нашим расчетам в отчетном периоде составило 43,7% против 82,7% годом ранее. См. таб. https://bf.arsagera.ru/sovkombank_svcb/itogi_20... По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 34,5% до 1 974 млрд руб., при этом доля корпоративного бизнеса в совокупном кредитном портфеле составила 56,1%, на розничный портфель приходилось 42,5%. Корпоративный кредитный портфель после вычета резервов увеличился с начала 2023 года на 36,6% до 1 894,5 млрд руб. на фоне ожидания роста процентных ставок. Объем средств клиентов рос большими темпами и составил 2 500 млрд руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов снизилось на 8,0 п.п. и составило 78,9%. В отчетном периоде банк показал существенный прирост чистой прибыли, при этом треть этой прибыли носила нерегулярный характер. По заявлениям менеджмента в текущем году рост регулярной прибыли поможет показать результат сравнимый с 2023 г. В 2025 г. в планах банка показать новый рекорд по прибыли за счет органического роста по всем направлениям деятельности и синергии от приобретения Хоум Банка, сделка по которому завершится до конца 2024 г. Ниже приведен наш прогноз ключевых финансовых показателей Совкомбанка на 2024 г. Мы ожидаем, что в текущем году прибыль компании будет находится на уровне близком к прошлогоднему, а далее покажет двузначные темпы роста. Также мы закладываем дивидендные выплаты на уровне 30% от чистой прибыли. См. таб. https://bf.arsagera.ru/sovkombank_svcb/itogi_20... На данный момент акции Совкомбанка торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,1 и не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________
|