Рост прочих доходов усилен падением финансовых расходов

Компания Россети Центр и Приволжье раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya...

Совокупная выручка компании выросла на 15,9% до 63,8 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 14,7%, составив 60,7 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 14,7%, при этом полезный отпуск остался на уровне прошлого года. Величина прочих нетто доходов подскочила почти вдвое, составив 1,3 млрд руб., отразив тем самым доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества, а также доходы от безвозмездно полученных основных средств.

Операционные расходы компании увеличились на 16,2% и составили 52,6 млрд руб. на фоне увеличения затрат на приобретение электроэнергии (+11,3%), а также расходов по передаче электроэнергии (+12,8%). В итоге операционная прибыль прибавила 20,1%, составив 12,5 млрд руб.

Финансовые доходы компании возросли до 463 млн руб. в основном по причине увеличения процентных доходов по депозитам. Финансовые расходы снизились на 61,9%, составив 914 млн руб. на фоне падения процентных расходов по кредитам и арендным обязательствам, связанным со снижением процентных ставок.

В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 42,4% до 9,4 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей компании, отразив более высокие тарифы на транспортировку электроэнергии, увеличив оценку прочих финансовых доходов, а также скорректировав в меньшую сторону ряд второстепенных статей затрат. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya...

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2023 порядка 0,5 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Влияние растущих тарифов усилено прочими доходами и снижением процентных выплат

Компания Россети Центр раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/

Совокупная выручка компании выросла на 15,2% до 62,9 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 12,9% до 58,6 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 14,3%, при этом величина полезного отпуска сократилась на 1,3%. Уровень потерь электроэнергии снизился на 0,09 п.п. и составил 10,38%.

Выручка от технологического присоединения увеличилась на 71,4% и составила 1,8 млрд руб. Отметим существенный рост прочих доходов, составивших 2,1 млрд руб. В состав прочей выручки в основном входят доходы от услуг по техническому и ремонтно-эксплуатационному обслуживанию, диагностике и испытаниям, строительные услуги, консультационные и организационно-технические услуги.

Операционные расходы выросли на 12,9%, составив 54,0 млрд руб. Причинами роста в основном стало увеличение расходов на электроэнергию для компенсации технологических потерь в связи с ростом цены электроэнергии до 10,5 млрд руб. (+11,6%), а также увеличение расходов на на услуги по передаче электроэнергии на 13,8% до 16,5 млрд руб.

В итоге операционная прибыль увеличилась на 30,3%, составив 9,8 млрд руб.

Финансовые доходы компании увеличились на 10,8% до 347 млн руб., а финансовые расходы компании снизились на 27,3%, составив 2,0 млрд руб., на фоне сокращения долгового портфеля и снижения процентных ставок. При этом эффективная налоговая ставка сократилась с 31,7% до 28,7% вследствие снижения величины отложенного налога на прибыль.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 68,5%, составив 5,8 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, незначительно увеличив темпы роста тарифов на текущий год. В результате потенциальная доходность акций Россети Центр осталась на прежних уровнях.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2023 порядка 0,4 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Улучшение операционной рентабельности на фоне снизившихся доходов

Нижнекамскнефтехим раскрыл бухгалтерскую отчетность за 1 п/г 2023 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании сократилась на 33,7% до 100,8 млрд руб. Компания не раскрыла ключевые операционные показатели; на наш взгляд, основной причиной снижения доходов стало снижение объемов реализации.

Несмотря на снижение доходов компании удалось улучшить операционную рентабельность. Затраты сократились на 41,5%, составив 74,0 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 4,8%, составив 26,8 млрд руб.

В отчетном периоде процентные доходы выросли более чем вдвое на фоне увеличения остатков на счетах компании. Несмотря на то, что у компании сформирован существенный кредитный портфель для осуществления своих инвестиционных проектов (на конец отчетного периода он достиг 125,3 млрд руб.), процентные расходы составили символические 236 млн руб., так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в стоимость основных средств.

По итогам отчетного периода компания отразила значительное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 23,8 млрд руб., вследствие отражения отрицательных курсовых разниц по валютным обязательствам на фоне ослабления рубля.

В итоге Нижнекамскнефтехим зафиксировал чистую прибыль в размере 2,7 млрд руб. (-94,3%)

Отметим, что снижение чистой прибыли вызвано исключительно разовыми факторами, а именно переоценкой долговых валютных обязательств.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили ожидаемый размер доходов в текущем году, при этом увеличили прибыль на фоне улучшения операционной рентабельности. Снижение потенциальной доходности связано с корректировкой прибыли в последующие годы. При этом добавим, что в последующие годы мы ожидаем продолжения роста прибыли на фоне ввода в строй новых мощностей по производству галобутиловых каучуков, гексена, а также этиленового комплекса. Ключевой неопределенностью для инвесторов остается политика по распределению прибыли среди акционеров. Наш базовый сценарий предусматривает выплату половины чистой прибыли в виде дивидендов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В настоящий момент привилегированные акции компании, торгующиеся исходя из P/BV 2023 около 0,7, продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...