РАО ЭС Востока раскрыло консолидированную финансовую отчетность за 2015 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/rao_ec_vostoka/itogi_2015...

Выработка электроэнергии Холдингом РАО ЭС Востока выросла на 9% - до 34 млрд кВт/ч. Такому росту способствовало перераспределение выработки внутри группы РусГидро от Зейской и Бурейской ГЭС в пользу объектов РАО ЭС Востока. Коэффициент использования установленной мощности вырос на 3,8 процентных пунктов – до 43%. Валовая реализация электроэнергии увеличилась на 2,4%, до 59 млн кВт/ч. Средний расчетный тариф на продажу электроэнергии вырос на 10,5% - до 1 893 рублей за МВт/ч. В результате доходы от реализации электроэнергии и мощности выросли на 13,1%, составив 111,3 млрд рублей.

Отпуск теплоэнергии уменьшился на 2,5% - до 30,4 млн Гкал из-за более высокой средней температуры воздуха в начале года. Тем не менее, выручка от продаж теплоэнергии увеличилась на 3,9% до 35,2 млрд рублей на фоне роста среднего расчетного тарифа на 4% - до 1 159 руб. за 1 Гкал.

Государственные субсидии увеличились на 14,9% - до 14,3 млрд рублей. В итоге совокупная выручка РАО ЭС Востока выросла на 8,3% - до 162,7 млрд рублей.

Операционные расходы возросли на 10,2 %, составив 174,3 млрд рублей. Одним из основных драйверов роста выступили расходы на топливо, достигшие 54 млрд рублей (+16%) на фоне роста цен, увеличения выработки электроэнергии, а также роста удельного расхода условного топлива. Расходы на покупную электроэнергию возросли на 18,9% до 13,8 млрд рублей, что связано с приобретением ОАО АК «Якутскэнерго» в целях последующей продажи в качестве гарантирующего поставщика, а также за счет роста расходов на покупку электроэнергии по ПАО «Чукотэнерго». Расходы на заработную плату увеличились на 12,5%, достигнув 51,5 млрд рублей в связи с индексацией тарифных ставок. В результате операционная прибыль компании составила 1,6 млрд рублей, что на 42,3% меньше чем годом ранее.

Долговая нагрузка компании с начала года выросла на 13,7 млрд рублей, составив 91,7 млрд рублей, что вкупе с ростом процентных ставок способствовало увеличению финансовых расходов на 54,4% – до 10,7 млрд рублей. Финансовые доходы, возросшие также на фоне увеличения процентных ставок на 44,3% до 2,1 млрд рублей, отчасти нивелировали этот результат.

В итоге чистый убыток акционеров РАО ЭС Востока увеличился в 3,5 раза по сравнению с прошлым годом и составил 3,8 млрд рублей.

По результатам отчетности мы несколько скорректировали прогноз финансовых показателей текущего года. Снижение чистого убытка связано с сокращением темпов роста затрат.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/rao_ec_vostoka/itogi_2015...

Отметим, что одной из основных проблем РАО ЭС Востока является поиск источников финансирования для инвестиционной программы и реструктуризация текущей задолженности. По всей видимости, эта проблема будет решена после проведения допэмиссии Русгидро в пользу ВТБ на 85 млрд рублей. Планируется, что полученные деньги Русгидро предоставит РАО ЭС Востока через заем или допэмиссию.

Помимо всего прочего в ноябре 2015 года РАО ЭС Востока выставило всем акционерам холдинга оферту на приобретение акций. В рамках добровольного предложения было приобретено 4 707 066 939 обыкновенных акций и 341 828 698 привилегированных акций холдинга, что составляет 11,11% голосующих акций. В качестве компенсации за приобретенные акции акционерам РАО ЭС Востока было передано 2 934 258 766 акций Русгидро и 30 млн рублей.

В результате реализации добровольного предложения и выкупа акций у миноритарных акционеров Группа Русгидро увеличила свою долю в уставном капитале РАО ЭС Востока, превысив рубеж в 95%, что в соответствии с законодательством дает права принудительного выкупа акций РАО ЭС Востока у всех акционеров и доведения доли Группы до 100%.

Будущий потенциал роста акций компании мы считаем ограниченным, поскольку курсовая динамика как обыкновенных, так и привилегированных акций компании в существенной степени уже отразила возможные корпоративные преобразования. В секторе энергогенерации мы отдаем предпочтение дочерним компаниям Газпромэнергохолдинга.