Росбанк опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/itogi_2019_g...

Процентные доходы банка составили 91,7 млрд руб., продемонстрировав рост на 9,0%, что произошло на фоне снижения процентных ставок и увеличения объемов выданных как розничных, так и корпоративных кредитов . Процентные расходы Росбанка составили 45,3 млрд руб., показав рост на 7,7% на фоне сокращения расходов по выпущенным долговом ценным бумагам и росту расходов по депозитам юридических лиц.

В итоге чистые процентные доходы составили 46,4 млрд руб., показав рост на 10,4%.

Среди прочих статей отметим увеличение чистых комиссионных доходов до 12,0 млрд руб. (+2,7%). Положительная динамика во многом обусловлена ростом операций с пластиковыми картами, а также активной работой с платежными системами. В итоге чистые операционные доходы показали рост на 5,1%, составив 60,5 млрд руб.

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 7,6 млрд руб., увеличившись на 47,3%. При этом стоимость риска возросла на 0,3 п.п. до 1,0%.

Операционные расходы выросли на 5,7% до 39,2 млрд руб., а соотношение C/I ratio выросло с 64,5% до 64,8%. Такой рост стал следствием увеличения расходов на цифровизацию бизнеса в рамках осуществляемой программы трансформации.

В итоге Росбанк заработал чистую прибыль в размере 11,0 млрд руб. (-7,3%).

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/itogi_2019_g...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 5,6%, вызванный проводимой банком политикой активизации розничного кредитования со стороны материнской группы Societe Generale. Размер клиентских остатков показал рост на 9,8%, составив 813,2 млрд руб. При этом отношение кредитов к средствам клиентов опустилось ниже 100 %.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз резервных отчислений, что привело к некоторому снижению линейки будущих прибылей и уменьшению потенциальной доходности акций банка.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/itogi_2019_g...

В настоящее время акции Росбанка оценены рынком с коэффициентом P/E 2020 порядка 7,5 и P/BV 2020 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Нижнекамскшина опубликовала отчетность по РСБУ за 2019 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании упала на 26.9%, составив 14.9 млрд руб. Подробно о причинах динамики можно будет судить после выхода ежеквартального отчета за первый квартал 2020, в котором будут раскрыты операционные показатели за год. Операционные расходы сократились на 25.9%. В итоге операционная прибыль компании уменьшилась в 2.7 раз – до 212 млн руб.

Положительно сальдо прочих доходов и расходов составило 619 млн рублей против отрицательного сальдо в 149 млн рублей годом ранее. Такого результата в 2019 году удалось добиться благодаря реализации основных средств, прочего имущества.В итоге компания получила прибыль в размере 649 млн руб. (+108%).

С 1 января 2020 года изменилась производственная модель работы компании: теперь ООО «Торговый Дом Кама» будет выступать в качестве давальца сырья для производства шин, а Нижнекамскшина будет выступать в качестве переработчика сырья. В феврале стороны заключили сделку, размер которой составил 9.6 млрд руб., что возможно, составит выручку Нижнекамскшины в 2020 году. Мы учли это в модели, убрав также расходы на покупку сырья. Потенциальная доходность выросла, но более ясной картина станет, когда выйдет отчет за первый квартал.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В данный момент акции эмитента торгуются c P/E 2020 около 2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Кратный рост прибыли на фоне улучшения рентабельности

Томская распределительная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelna...

Совокупная выручка компании увеличилась на 7,6% - до 7,2 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии росли почти сопоставимыми темпами. Основной причиной такого результата стал рост среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+5,8%). Объем полезного отпуска увеличился на 1,2%.

Операционные расходы выросли на 3,9%, достигнув 6,7 млрд руб. на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (3,3 млрд руб., +6,9%) и затрат на персонал (1,4 млрд руб., +11,9%). В итоге операционная прибыль возросла почти в 5 раз – до 308 млн рублей.

Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, и ее сальдо финансовых статей остается положительным. В итоге чистая прибыль ТРК составила 262 млн руб., увеличившись в 2,5 раза.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов компании в части ускорения темпов роста среднего расчетного тарифа и объемов полезного отпуска, согласно новому плану инвестиционной программы компании. Помимо этого компания ожидает более высоких доходов от присоединения к своим сетям, а также более высокой операционной рентабельности своей деятельности.

В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelna...

Префы ТРК торгуются с P/E 2020 около 4 и P/BV 2020 около 0,3 и, пока продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

АКБ Росбанк (ROSB)

Итоги 2019 г.: растущие резервы и операционные расходы сокращают прибыль Скрыть пост

23 марта 2020 в 19:10

Росбанк опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 2019 г.

Процентные доходы банка составили 91,7 млрд руб., продемонстрировав рост на 9,0%, что произошло на фоне снижения процентных ставок и увеличения объемов выданных как розничных, так и корпоративных кредитов . Процентные расходы Росбанка составили 45,3 млрд руб., показав рост на 7,7% на фоне сокращения расходов по выпущенным долговом ценным бумагам и росту расходов по депозитам юридических лиц.

В итоге чистые процентные доходы составили 46,4 млрд руб., показав рост на 10,4%.

Среди прочих статей отметим увеличение чистых комиссионных доходов до 12,0 млрд руб. (+2,7%). Положительная динамика во многом обусловлена ростом операций с пластиковыми картами, а также активной работой с платежными системами. В итоге чистые операционные доходы показали рост на 5,1%, составив 60,5 млрд руб.

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 7,6 млрд руб., увеличившись на 47,3%. При этом стоимость риска возросла на 0,3 п.п. до 1,0%.

Операционные расходы выросли на 5,7% до 39,2 млрд руб., а соотношение C/I ratio выросло с 64,5% до 64,8%. Такой рост стал следствием увеличения расходов на цифровизацию бизнеса в рамках осуществляемой программы трансформации.

В итоге Росбанк заработал чистую прибыль в размере 11,0 млрд руб. (-7,3%).

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 5,6%, вызванный проводимой банком политикой активизации розничного кредитования со стороны материнской группы Societe Generale. Размер клиентских остатков показал рост на 9,8%, составив 813,2 млрд руб. При этом отношение кредитов к средствам клиентов опустилось ниже 100 %.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз резервных отчислений, что привело к некоторому снижению линейки будущих прибылей и уменьшению потенциальной доходности акций банка.

В настоящее время акции Росбанка оценены рынком с коэффициентом P/E 2020 порядка 7,5 и P/BV 2020 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Убыток от переоценки и рост расходов не позволили показать рост прибыли

Федеральная сетевая компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Совокупная выручка компании снизилась на 1,7% до 249,6 млрд руб. на фоне падения выручки от продаж электроэнергии до 1,7 млрд рублей, что связано с сокращением объемов реализации электроэнергии дочерним обществом ПАО «ФСК ЕЭС». Доходы от передачи показали рост на 4,3%, составив 222,4 млрд руб. Указанная динамика обусловлена ростом тарифа на 5,5%, а также увеличением доходов от компенсации потерь. Выручка от технологического присоединения составила 17,2 млрд руб., показав снижение на 20%, что связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей.

Операционные расходы компании увеличились на 2,7% - до 155,3 млрд руб. Рост по таким статьям затрат как амортизация (+9,9%; до 35,6 млрд руб.), оплата труда сотрудников (+10,1%; 32,1 млрд руб.) транзит электроэнергии (+22,8%; 1,8 млрд руб.) был компенсирован снижением расходов на закупку топлива для МГЭС (-99%; 68 млн руб.), налоговых отчислений (-8,8%; 13,4 млрд руб.) и покупку электроэнергии и мощности на компенсацию потерь (-1%; 37,7 млрд руб.).

Основными факторами, повлиявшими на отчетную операционную прибыль в отчетном году стало, во-первых, признание прибыли от обмена активами в размере 10,4 млрд рублей. Напомним, что 1 января 2019 года ФСК ЕЭС и АО «ДВЭУК» осуществили обмен активами, по которому ФСК ЕЭС получила магистральные сети, а ДВЭУК – распределительные. Во-вторых, компания провела тест на обесценение основных средств, результатом которого стал списанный совокупный убыток в размере 6,7 млрд руб.

В результате операционная прибыль компании снизилась на 3,9%, составив 102,7 млрд руб.

Финансовые расходы увеличились на 41,8%, достигнув 6,9 млрд руб. по причине отражения процентных расходов по аренде. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 6,7% до 86,6 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогнозы финансовых результатов на текущий год и подняли – на последующие отчетные периоды. Доходы от услуг по передаче электроэнергии в текущем году сократились на фоне более низкой ожидаемой величины заявленной мощности потребителей. В последующие годы это компенсируется ростом тарифа. В итоге потенциальная доходность акций незначительно снизилась.

Важным фактором, определяющим инвестиционную привлекательность акций компании, остается ожидаемое изменение дивидендной политики.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Акции компании торгуются с P/E 2020 – 2,4 и P/BV 2020 - около 0,2 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...