Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgidr...

Общая выработка электроэнергии компанией выросла на 12,6% вследствие повышенного притока воды в основные водохранилища Волжско-Камского каскада и Сибири, а также притока воды в водохранилища Сибири, ГЭС Юга России и Дальнего Востока на уровне среднемноголетних значений. Валовая реализация электроэнергии компанией выросла всего на 4% вследствие сокращения продаж сбытового сегмента.

Совокупная выручка компании прибавила 9,6%, составив 268,6 млрд руб. Помимо увеличения объемов продаж этому способствовал и рост тарифной составляющей, в частности, продолжение либерализации рынка мощности для ГЭС (увеличение доли мощности ГЭС, продаваемой по тарифам КОМ до 100% с 1 мая текущего года).

Операционные расходы компании увеличились меньшими темпами (+0,4%), составив 227 млрд. рублей, что стало следствием усилий компании по повышению операционной эффективности и сокращению расходов. В постатейном разрезе отметим увеличение амортизационных отчислений в связи с вводом в эксплуатацию новых объектов основных средств (+7,4%), а также рост расходов на распределение электроэнергии в связи увеличением тарифа на услуги по передаче электрической энергии, а также увеличением полезного отпуска электроэнергии потребителям (+10,6%). В то же время компания смогла сохранить на прошлогоднем уровне затраты на персонал (-0,1%), а расходы на покупную электроэнергию и мощность и вовсе сократились на 2,4%. В итоге операционная прибыль выросла почти наполовину, составив 46,8 млрд руб.

Финансовые доходы компании сократились на четверть, составив 7,2 млрд. рублей, так как объем финансовых вложений снизился с 86,7 млрд руб. до 73,8 млрд руб. Финансовые расходы снизились на 40,3%, составив 6,1 млрд. рублей, что связано со снижением процентов к уплате, а также уменьшением долговой нагрузки компании за год с 225,2 до 216,6 млрд рублей.

С учетом прибыли от совместных предприятий и прибыли, приходящейся на неконтрольную долю, чистая прибыль акционеров РусГидро увеличилась на 29,6%, составив 39 млрд. рублей.

Стоит упомянуть о действиях компании в части оптимизации структуры активов и управления кредитным портфелем. В ноябре 2016 РусГидро завершило продажу 5 плотин ГЭС Ангарского каскада Группе Евросибэнерго за 10,95 млрд руб. (включая НДС). В декабре 2016 Группа РусГидро завершила сделку по продаже 100% в ООО «Энергетическая сбытовая компания Башкортостана» (ООО «ЭСКБ») структурам, входящим в Группу «Интер РАО», за 4,1 млрд рублей. Кроме этого, «Русгидро» и «ВТБ капитал» продолжают обсуждать условия докапитализации компании. Банк готов купить новые акции энергокомпании на 40,4 млрд руб. и еще за 14,55 млрд руб. – 4,88% квазиказначейских акций компании.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили свои прогнозы по чистой прибыли на будущий период.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgidr...

На данный момент акции компании торгуется с коэффициентом P/E около 8 и не входят в число наших приоритетов в энергетическом секторе.

___________________________________________

Компания «МГТС» раскрыла финансовую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2016 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_9_mes_201...

Выручка компании практически не изменилась по отношению к прошлогоднему значению и составила 29,5 млрд рублей. В квартальной отчетности компания не раскрывает структуру своих доходов; напомним, что в годовой выручке на долю услуг связи приходится примерно 70% выручки, остальное занимают доходы от аренды имущества и, предоставления комплекса ресурсов связи и прочие доходы.

Операционные расходы увеличились на 3,3% до 21,8 млрд рублей; при этом себестоимость возросла на 2,6% до 16,8 млрд рублей, рост коммерческих расходов достигших 1,8 млрд рублей составил 29%, управленческие расходы, наоборот, сократились на 10,9% до 3,2 млрд рублей. В результате операционная прибыль снизилась на 7,8%, составив 7,7 млрд руб.

Чистые финансовые доходы сократились на 6,1% – до 3,6 млрд рублей. Процентные доходы от предоставления займов материнской компании составили 2,9 млрд рублей. Отметим, что в отчетном периоде размер таких финансовых вложений сократился на 5 млрд рублей и составил 28 млрд рублей. Сальдо прочих доходов составило 559 млн руб. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 8,3% – до 8,8 млрд рублей.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли в связи со снижением финансовых доходов и более высокой эффективной ставкой по налогу на прибыль.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_9_mes_201...

Отношение портфельных инвесторов к акциям компании в дальнейшем будет определяться перспективами замещения политики выдачи внутрикорпоративных займов на дивидендный канал распределения прибыли. На данный момент почти вся нераспределенная прибыль МГТС (35,7 млрд руб.) находится в форме финансовых вложений (выданных займов)

Отметим, что по нашим оценкам, в свободно обращении находятся чуть менее 1% обыкновенных акций и около 28% префов. Оба типа акций компании на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Алроса-Нюрба раскрыла отчетность по РСБУ 9 месяцев 2016 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/alrosanyurba_alnu/itogi_9...

Добыча алмазов на Нюрбинском ГОКе, согласно операционным данным материнской компании, в отчетном периоде упала на 5,2%. Уменьшение объемов добычи связано со снижением объемов обработки песков на обогатительной фабрике в связи с корректировкой плана по добыче на весь 2016 г.

Выручка компании увеличилась на 48,1% - до 40 млрд рублей, причина резкого роста, на наш взгляд, кроется в реализации алмазов из запасов.

Данное обстоятельство позволило увеличить прибыль от продаж на 61,6% - до 20,5 млрд рублей. Чистые финансовые расходы составили только 88 млн рублей, не оказав значительного влияния на итоговую чистую прибыль выросшую на 63,4% – до 16,3 млрд рублей, что стало для компании рекордным результатом.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/alrosanyurba_alnu/itogi_9...

В целом отчетность компании вышла в русле наших ожиданий. Мы незначительно понизили наш прогноз в части объемов добычи алмазов. Мы ожидаем, что в следующих отчетных периодах компания будет продолжать продавать добытые алмазы и часть накопленных запасов.

Отметим, что по итогам 4 квартала 2015 года компания выплатила 4 435 рубля в виде дивидендов. Таким образом, по итогам 2015 года было распределено 98% чистой прибыли. Мы ожидаем, что и в будущем компания продолжит выплачивать всю чистую прибыль на дивиденды, однако потенциальная доходность акций Алросы-Нюрбы пока не позволяет им попасть в число наших приоритетов. Мы отдаем предпочтение акциям материнской компании (ПАО «Алроса»).

___________________________________________