Находкинская база активного морского рыболовства (НБАМР) представила отчетность за 2015 г.

См. таблицу

Выручка компании увеличилась до 7.9 млрд рублей (+56%), что стало лучшим показателем за всю историю компании. Подробные операционные показатели компания раскрывает только в годовом отчете, который на данный момент не вышел. С своей стороны мы можем предположить, что причинами являются, как рост цен на продукцию, так и роста объемов производства. Себестоимость реализации составила 4.2 млрд рублей (+30%), в итоге валовая прибыль выросла в 2 раза, достигнув 3.7 млрд рублей. Коммерческие и управленческие расходы прибавили 13,7%, достигнув 998.2 млн рублей. В итоге операционная прибыль показала рост в 2.8 раза – до 2.7 млрд рублей.

Долговая нагрузка компании в отчетном периоде выросла до 898.5 млн рублей, ее обслуживание обошлось компании в 69.8 млн руб. процентных платежей. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов увеличилось с 148.1 млн руб. до 374.5 млн руб.

Самым важным изменением в блоке финансовых статей стал существенный рост доходов от деятельности дочерних компаний - до 564 млн руб. (в 10,5 раз). Напомним, что для географической диверсификации деятельности в конце 2011 года была создана дочерняя компания Nakhodka seafood s.r.o. (Чехия), которая с 2014 года укрепила свои позиции по поставкам филе и фарша минтая на Европейский рынок.

В итоге чистая прибыль компании показала почти четырехкратный рост, составив 2.31 млрд рублей.

Отчетность НБАМР несколько превзошла, как наши ожидания, так и планы самой компании. На фоне рекордных финансовых показателей инвесторы ожидают от компании существенных дивидендных выплат. Кроме того, компания анонсировала выкуп собственных акций в размере 10% уставного капитала на общую сумму 1.288 млрд руб.

См. таблицу

Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после выхода годового отчета и отчетности за 1 квартала 2016 года. Исходя из текущих котировок на продажу в системе RTS Board акции НБАМР торгуются с коэффициентами P/E 2016 около 7 и P/BV – около 4. На данный момент акции эмитента и в число наших приоритетов не входят.

МРСК Сибири раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу.

Выручка компании испытала существенное снижение (-26,1%), составив 44,7 млрд руб. Причинами такого падения стали: во-первых, выпадение доходов от продажи электроэнергии (по причине утраты статуса гарантирующего поставщика в Бурятии и Омской области) и во-вторых, снижением полезного отпуска и среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии.

Операционные расходы сократились еще большими темпами (-40,8%) вследствие значительного сокращения отчислений в резервы под обесценение основных средств и дебиторской задолженности. Более того, по итогам 2015 г. компания восстановила 804 млн руб. начисленного ранее резерва под обесценившуюся задолженность. В итоге прибыль от продаж составила 1,54 млрд руб. против убытка 11,5 млрд руб. годом ранее.

Увеличение долга компании на фоне его удорожания привело к росту финансовых расходов более чем наполовину до 1,77 млрд руб. В итоге чистая прибыль составила 101 млн руб. против убытка 10,5 млрд руб. годом ранее.

Отчетность вышла лучше наших ожиданий. По ее итогам мы пересмотрели в сторону роста прогноз финансовых показателей компании, учтя также прошедшую дополнительную эмиссию привилегированных акций, выпущенную в пользу материнской компании «Российские сети».

См. таблицу.

Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать объем ввода основных средств за счет собственных источников, и прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 5,5 млрд рублей.

На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2016 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.