ЧМК раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за девять месяцев 2015 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...

Выручка комбината выросла на 17.2%, составив 73.8 млрд рублей. Темп прироста себестоимости, составившей 59 млрд рублей, остался на уровне первого полугодия (12%). Валовая прибыль выросла более чем на 40%, достигнув 14.7 млрд рублей. Более высокую динамику продемонстрировала прибыль от продаж, выросшая почти на 60% - до 9.9 млрд рублей. Следует отметить, что высокие темпы роста во многом обусловлены сильными результатами первого квартала 2015 года, когда валовая прибыль достигла 7.5 млрд рублей. Во втором и третьем квартале текущего года валовая прибыль составила только 3.5 млрд рублей и 3.8 млрд рублей.

В третьем квартале долговая нагрузка ЧМК выросла на 4.5 млрд рублей, составив 61.8 млрд рублей. Проценты к уплате остались на уровне прошлого года – 3.4 млрд рублей. Проценты к получению достигли почти 2 млрд рублей. В третьем квартале произошло ослабление рубля до уровней конца 2014 года, в итоге положительные курсовые разницы по валютному долгу были сведены к нулю, а сальдо прочих доходов и расходов стало отрицательным, составив 1.8 млрд рублей. Это и стало основным фактором квартального убытка в 2.9 млрд рублей. В итоге чистая прибыль за 9 месяцев 2015 года составила 6.4 млрд рублей. Добавим, что за первое полугодие текущего года чистая прибыль ЧМК составила 9.2 млрд рублей.

В дальнейшем мы ожидаем сохранения положительной динамики по прибыли, вызванной началом выполнения контракта с РЖД на поставку до 2030 года по 400 тыс. тонн рельсов в год. Стоимость контракта оценивается не менее чем в 360 млн долларов в год. Незаконтрактованные мощности стана (600–700 тыс. тонн в год), как ожидается, будут загружены производством строительной балки.

Дополнительно положительное влияние на котировки акций ЧМК мог бы оказать переход контроля над комбинатом к кредиторам Мечела или, как минимум, получение ими блокирующего пакета акций. Такое событие существенно приблизило бы внедрение в обществе элементов модели управления акционерным капиталом (МУАК), прежде всего, в части расшивки системы внутрикорпоративных займов и ее замены на самый эффективный и единственно верный способ финансирования внутригрупповых потребностей – перераспределение средств путем дивидендных выплат. По этому поводу нами подготовлено обращение к Совету директоров Мечела и его основным кредиторам, где на цифрах продемонстрирован конкретный экономический эффект от внедрения предложений в рамках холдинга.

Пока же параллельно росту прибыли комбината наблюдается и рост финансовых вложений, вызванный выдачей займов внутри корпоративного контура Мечела: по состоянию на конец девяти месяцев их величина составила почти 20 млрд руб. (5,3 млрд руб. на начало 2015 г.).

На текущий момент акции ЧМК, по нашим оценкам, торгуются в районе P/BV около 0.6 и входят в наши портфели акций "второго эшелона".