Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2016 года.

См. таблицу здесь.

Выручка компании сократилась на 20,7%, составив 1,05 трлн рублей, что, прежде всего, было обусловлено снижением цен на нефть. Продажи сырой нефти упали на 24,5% - до 451 млрд рублей. При этом добыча компании с учетом доли в зависимых предприятиях осталась практически на прошлогоднем уровне 50,76 млн тонн. Объем продаж нефти возрос на 7,1%, составив 30,1 млн тонн, при этом средняя цена реализации на международных рынках понизилась на 24,5%, а на внутреннем рынке – на 18,1%. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составляет 86,7% от общих продаж в натуральном выражении.

Производство нефтепродуктов сократилось на 5,7% - до 22,3 млн тонн, а выручка от их реализации уменьшилась на 22,5% до 486 млрд рублей. Объем продаж в натуральном выражении составил 22,7 млн тонн, сократившись на 5%, при этом средняя цена реализации на международных рынках упала на 28,4%, а на внутреннем возросла на 1,1%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов снизились на 34,1%, составив 276 млрд рублей, а от продаж на внутреннем рынке возросли на 3,7% до 198 млрд рублей.

Выручка от продаж газа увеличилась на 19,6%, составив 61 млрд рублей, на фоне роста как объемов реализации на 11,7%, так и цены реализации на 6%.

Операционные расходы компании сокращались меньшими по сравнению с выручкой темпами, составив 926 млрд рублей (-19,1%). Отчасти это связано с ростом производственных и операционных расходов до 137 млрд рублей (+8,7%), общехозяйственных и административных расходов – до 30 млрд рублей (+11,1), а также с увеличением закупок нефти, газа и нефтепродуктов до 130 млрд рублей (+5,7%). Отметим, что налоговый маневр скорректировал рост расходов за счет снижения отчислений по НДПИ до 172 млрд рублей (-40,5%), а также сокращения экспортных пошлин до 132 млрд рублей (-49,8%). В итоге операционная прибыль компании упала на 31,1% - до 122 млрд рублей.

Долговая нагрузка Роснефти с начала года уменьшилась на 115 млрд рублей – до 3,2 трлн рублей. Чистые финансовые расходы выросли на 43,8%, что связано с реализованными отрицательными курсовыми разницами от переоценки инструментов управления курсовым риском в размере 37 млрд рублей, а также полученными отрицательными курсовыми разницами в размере 25 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 75% - до 14 млрд рублей.

После внесения фактических результатов наш прогноз по выручке практически не претерпел изменений. Что касается прогноза по чистой прибыли: в 2016-2018 гг. прогноз был снижен в результате учета реклассификации накопленных убытков от переоценки инструментов хеджирования, признанных в Отчете о прочем совокупном доходе, в состав прибылей и убытков; в 2019-2021 гг. прогноз был несколько повышен в результате уточнения динамики операционных расходов.

См. таблицу здесь.

Акции Роснефти торгуются с P/E 2016 около 14 и не входят в число наших приоритетов.