Синергия раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 2013 год.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/sinergiya/itogi_2013_goda...

На фоне роста акцизов в 2013 году рынок крепкой алкогольной продукции испытал снижение, что сказалось на операционных показателях компании. Продажи сократились на 12,4% (здесь и далее г/г) – до 12 534 тыс. декалитров.

Ориентация на продукцию премиальных брендов позволила Синергии удержать совокупную выручку примерно на том же уровне, что и годом ранее – около 26,4 млрд рублей (-1,1%). При этом доходы от алкогольной продукции сократились на 2,2% - до 21,15 млрд рублей, а выручка от продаж продуктов питания выросла на 3,8%, составив 5,23 млрд рублей.

Себестоимость реализации сократилась на 3,5%, уменьшившись до 15,1 млрд рублей за счет снижения материальных расходов (-4%). В итоге валовая прибыль компании даже выросла на 2,4%, достигнув 11,3 млрд рублей.

На фоне снижения объемов продаж коммерческие и административные расходы продемонстрировали рост на 3,3%, указанные затраты составили 8,1 млрд рублей. В итоге прибыль от продаж выросла на 4 млн рублей, достигнув 3,13 млрд рублей.

Чистые финансовые расходы Синергии увеличились с 992 млн рублей до 1,2 млрд рублей, при этом долговое бремя компании составило те же 6,7 млрд рублей, что и годом ранее.

В результате чистая прибыль Синергии сократилась на 9,5% - до 1,5 млрд рублей. На наш взгляд, такой результат на фоне существенно снизившегося рынка легальной алкогольной продукции можно признать довольно неплохим. По нашим оценкам, финансовые результаты Синергии в будущем будут расти, ведь компания развивает собственную продуктовую линейку, выходит на новые рынки сбыта и является одним из крупнейших независимых импортеров премиальных спиртных напитков. Бумаги Синергии торгуются с P/E 2014 около 7,5, что в текущих условиях выглядит несколько высокой оценкой. Акции компании в число наших приоритетов не входят.

Лензолото опубликовало финансовую отчетность по МСФО за 2013 год.

см.таблицу http://bf.arsagera.ru/lenzoloto_obzor_kompanii/...

На фоне снижение добычи на россыпях на 4% - до 205 тыс. унций и падения цен на золото в отчетном периоде, выручка компании также испытала значительное снижение, составив 9,2 млрд рублей (-21%). При этом средняя расчетная цена на золото уменьшилась на 20,7% - до $1 348.

Наблюдалось и снижение операционных затрат, сократившихся на 9,7% - до 6,7 млрд рублей. Основная экономия пришлась на такие статьи как материальные затраты и расходы сторонним организациям по добыче руды.

В результате валовая прибыль компании опустилась ниже 2,5 млрд рублей, а чистый финансовый результат компании уменьшился вдвое – до 1,45 млрд рублей. За вычетом миноритарной доли прибыль акционеров ОАО «Лензолото» составила 1,18 млрд рублей. Опубликованные данные отражают слабую конъюнктуру на рынке золота. По нашим прогнозам, текущий год также окажется непростым, и лишь впоследствии с восстановлением цен на металл можно ожидать роста финансовых показателей.

Основной интерес инвесторов сосредоточен вокруг дивидендных выплат компании. Напомним, что Лензолото направляет на выплаты почти всю прибыль по РСБУ. Отметим, что несмотря на снижение финансовых показателей компании согласно МСФО отчетности, по РСБУ уже за первое полугодие 2013 года была продемонстрирована чистая прибыль в размере 2 176 млн рублей, увеличившись до 2 206 млн рублей по итогам полного года.

Также хотелось бы обратить внимание, что при текущем уровне добычи запасов компании, по нашим оценкам, хватит на 10 лет. Акции компании в число наших приоритетов не входят.