Полная версия  
18+
7 0
107 комментариев
109 962 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 5 из 51
arsagera 04.09.2019, 19:33

Росинтер-Ресторантс (ROST). Итоги 1 п/г 2019 г.

Отрицательный собственный капитал перевалил за миллиард

Росинтер Ресторантс Холдинг раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/rosinterrestorants/itogi...

Общая выручка компании выросла на 1,8%, составив 3,76 млрд руб., что связано с увеличением выручки с одного корпоративного ресторана на 5,9%, вызванным освоением новых локаций.

В отчетном периоде сеть сократилась на 8 ресторанов, из которых 6 - корпоративных и 2 -франчайзинговых. Выручка от собственных ресторанов показала рост на 2,0% - до 3,6 млрд руб. Доходы по франчайзинговому направлению снизились на 4,5% до 102 млн руб. на фоне уменьшения количества точек обслуживания и снижения выручки с одного ресторана на 2,7% до 1,93 млн руб.

Себестоимость продаж составила 3,2 млрд руб. (+2,3%). Коммерческие и управленческие расходы сократились на 17,5% до 392 млн руб. вследствие снижения расходов на персонал и частичном восстановлении резерва под обесценение оборотных активов.

В отчетном периоде компания отразила в составе прочих операционных расходов убыток в размере 36,1 млн руб., связанный преимущественно с обновлением существующих и строительством новых ресторанов, против убытка 81,5 млн руб. годом ранее. Помимо этого, отметим увеличившиеся в 4,6 раза чистые финансовые расходы, в составе которых теперь отражаются расходы по аренде согласно требованиям МСФО.

С учетом положительных курсовых разниц в размере 398,8 млн руб. чистый убыток компании вырос на 16,4% до 150 млн руб. Отрицательный собственный капитал на конец отчетного периода превысил 1 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз показателей на текущий год, отразив меньшее количество ресторанов и большие финансовые расходы с учетом арендных обязательств.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/rosinterrestorants/itogi...

Мы не приводим значение потенциальной доходности акций Росинтера в таблице, в связи с тем, что собственный капитал компании на прогнозном периоде не выходит в положительную зону.

На данный момент бумаги компании в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.09.2019, 19:31

Аптечная сеть 36,6 (APTK). Итоги 1 п/г 2019 г.

Увеличение арендных обязательств компенсировало погашение займов

Аптечная сеть 36,6 представила консолидированную отчетность за 1 п/г 2019 г. по МСФО.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/aptechnaya_set_366/itogi...

Общая выручка компании составила 20,9 млрд руб. (-7,7%). Выручка от розницы показала умеренное снижение (-1,7%) на фоне сокращения выручки с одной аптеки (-10,7%) и увеличения количества аптек (3,4%). Сегмент оптовой торговли показал падение доходов почти на четверть до 3,4 млрд руб.

Себестоимость реализации сократилась на 13,9% и составила 14,9 млрд руб., главным образом, за счет снижения расходов на товары для перепродажи.

В сокращение коммерческих, общехозяйственных и административных расходов 7,1 млрд руб. (-1,8%) основной вклад внес роспуск резервов по ожидаемым кредитным убыткам в сумме 167 млн руб. В итоге операционный убыток сократился на две трети, составив 761 млн руб.

Анализируя изменения в структуре долговой нагрузке компании, отметим, что благодаря проведенной допэмиссии акций компании удалось сократить свой кредитный портфель. Вместе с тем, за счет отражения арендных обязательств (согласно новым требованиям МСФО) общий размер долга снизился всего на 2,3% до 38,8 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые расходы сократились всего на 8,7% до 3,0 млрд руб.

В результате чистый убыток в отчетном периоде сократился на треть и составил 3,8 млрд руб.

Отчетность хуже наших ожиданий в части выручки на одну аптеку. В таблице мы не приводим значения потенциальной доходности акций в связи с тем, что в рамках текущего сценария компании не удается выйти в положительную зону.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/aptechnaya_set_366/itogi...

На данный момент акции Аптечной сети 36,6 не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.09.2019, 19:25

КАМАЗ (KMAZ). Итоги 1 п/г 2019 г.: расходы выходят из под контроля

КАМАЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kamaz/itogi_1_pg_2019_g_...

Совокупная выручка компании увеличилась на 0,3% - до 79,1 млрд руб. Выручка от реализации грузовых автомобилей снизилась на 10% до 42,2 млрд руб. на фоне сокращения объема продаж автомобилей на 8,8% из-за падения реализации на внутреннем рынке на 10,1%. Падение российского рынка грузовых автомобилей в целом на КАМАЗе связывают с сокращением коммерческих грузоперевозок, замедлением темпов роста инвестиций в основной капитал, низкой активностью в строительстве и уменьшением господдержки спроса. Согласно нашим расчетам, средняя цена одного автомобиля упала на 1,3%.

Объем продаж запчастей увеличился на 1,7% - до 20,4 млрд руб., а выручка от продаж автобусов и прицепов - на 69,6% - до 7,7 млрд руб.

Отметим, что доля КАМАЗа на российском рынке грузовых автомобилей полной массой свыше 14 тонн составила 46,4% (+4,4 п.п. в годовом исчислении).

Операционные расходы росли большими темпами и составили 79,5 млрд руб. (+3,5 %). Такая динамика, вероятно, обусловлена ростом затрат на материалы и комплектующие в связи с вводом норм ЕВРО-5. В итоге компания получила операционный убыток в размере 406 млн руб. Также отметим, что в отчетном периоде доходы от участия в СП («ДАЙМЛЕР КАМАЗ РУС» и прочие) увеличились на 15,1% и составили 1 млрд руб.

Финансовые доходы компании сократились на 76,1% до 831 млн руб. по причине получения единоразовой прибыли от реструктуризации задолженности в размере 2,4 млрд руб. в прошлом году. Финансовые расходы возросли на 30,3%, достигнув 4,2 млрд руб. Долговая нагрузка компании увеличилась с 84 до 107 млрд руб.

В итоге по итогам полугодия КАМАЗ получил чистый убыток в размере 2,7 млрд руб. против прибыли 1,05 млрд руб., полученной годом ранее.

Вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий в части снижения процентных доходов и роста долговых обязательств и, как следствие, процентных расходов. Руководство компании подтвердило, озвученные в бизнес-плане на 2019 год цели: произвести 39 тыс. машинокомплектов и 6 тыс. из них отправить на экспорт.

При этом отметим, что КАМАЗ продолжает реализацию крупного инвестиционного проекта «Развитие модельного ряда автомобилей «КАМАЗ» и модернизация мощностей для его производства». В целом, на развитие модельного ряда и модернизацию производственных мощностей в 2019 году запланировано направить свыше 15 млрд рублей.

Уже во втором полугодии состоится старт серийного выпуска новейшего магистрального грузовика премиум-сегмента КАМАЗ-54901 с принципиально новой кабиной.

Внесенные нами коррективы в модель компании привели к снижению потенциальной доходности акций компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kamaz/itogi_1_pg_2019_g_...

Акции КАМАЗа торгуются с P/BV 2019 около 1 и на данный момент в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.09.2019, 18:48

Уралсиб (USBN) Итоги 1 п/г 2019 г.: фиксация доходов от ценных бумаг

Банк Уралсиб раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralsib/itogi_1_pg_2019_g_fiksaciya_dohodov_ot_cennyh_bumag/

Процентные доходы банка составили 21,8 млрд руб., продемонстрировав рост на 2,3%: в основном это заслуга доходов по кредитам (+2,5%). Процентные расходы банка показали больший рост (+6%) до 10,8 млрд руб. Такая динамика объясняется ростом средств клиентов и соответственно расходами по ним (+8%).

В итоге чистые процентные доходы банка составили 11 млрд руб., показав снижение на 1,2%.

Чистые комиссионные доходы также продемонстрировали негативную динамику, составив 3,2 млрд руб. (-10,4%). Чистый доход по операциям с ценными бумагами оказался равен 12 млрд руб., и был связан с продажей ОФЗ; тем самым банк реклассифицировал накопленную положительную переоценку в сумме 11,8 млрд руб. из резерва переоценки ценных бумаг в состав чистых доходов (расходов) по операциям с ценными бумагами в отчете о прибылях и убытках.

Расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля составили 2,4 млрд руб. против 452 млн руб. годом ранее. Операционные расходы банка продемонстрировали рост на 2,5% до 9,5 млрд руб., главным образом, из-за увеличения на 8,3% затрат на заработную плату.

В итоге чистая прибыль банка в отчетном периоде выросла в 2 раза и составила 11,8 млрд руб.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralsib/itogi_1_pg_2019_g_fiksaciya_dohodov_ot_cennyh_bumag/

По линии балансовых показателей отметим рост клиентских средств на 7,7% до 265,1 млрд руб. и кредитного портфеля на 7,4% до 249,1 млрд руб.

По итогам внесения фактических данных мы учли снижение процентной маржи, что несколько снизило прогноз чистой прибыли банка на будущий период, однако на текущий год прогноз прибыли был пересмотрен в связи с разовым доходом по операциям с ценными бумагами.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralsib/itogi_1_pg_2019_g_fiksaciya_dohodov_ot_cennyh_bumag/

Акции Банка Уралсиб торгуются с P/BV 2019 около 0,3 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.09.2019, 18:46

АКБ Росбанк (ROSB) Итоги 1 п/г 2019 г.: торможение процентной маржи

Росбанк опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 1 п/г 2019 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/itogi_1_pg_2019_g_tormozhenie_procentnoj_marzhi/

Процентные доходы банка составили 45,6 млрд руб., продемонстрировав рост на 9,9%, что произошло на фоне снижения процентных ставок и увеличения объемов выданных кредитов, а также увеличения доходов по инвестициям. Процентные расходы Росбанка составили 22,9 млрд руб., показав рост на 4,6% на фоне сокращения расходов по выпущенным долговом ценным бумагам и росту по депозитам юридических лиц и по средствам в банках.

В итоге чистые процентные доходы составили 22,7 млрд руб., показав рост на 14%.

Среди прочих статей отметим увеличение чистых комиссионных доходов до 6 млрд руб. (+13,4%). Положительная динамика во многом обусловлена ростом операций с пластиковыми картами, а также активной работой с платежными системами. Значимым событием отчетного периода стало создание Системы быстрых платежей, к которой Росбанк присоединился среди первых. В итоге чистые операционные доходы показали рост на 11,6%, составив 30 млрд руб.

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 3,6 млрд руб., увеличившись в 2,2 раза. При этом стоимость риска возросла на 0,4 п.п. до 0,9%.

Операционные расходы выросли на 5,7% до 19,1 млрд руб., а соотношение C/I ratio снизилось с 67,1% до 63,6%.

В итоге Росбанк заработал чистую прибыль в размере 6 млрд руб. (+11,9%).

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/itogi_1_pg_2019_g_tormozhenie_procentnoj_marzhi/

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 10,6%, вызванный проводимой банком политикой активизации розничного кредитования со стороны материнской группы Societe Generale. Размер клиентских остатков показал рост на 36,2%, составив 834,6 млрд руб. При этом отношение кредитов к средствам клиентов снизилось до 96 %.

Отчетность Росбанка вышла немного хуже наших ожиданий в части размера чистой процентной маржи. По итогам внесения фактических данных мы незначительно понизили прогноз по чистой прибыли на будущий период.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/itogi_1_pg_2019_g_tormozhenie_procentnoj_marzhi/

В настоящее время акции Росбанка оценены рынком с коэффициентом P/E 2019 порядка 7,5 и P/BV 2018 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
1 – 5 из 51

Последние записи в блоге

Компания Яндекс Итоги 1 п/г 2024 г.: на горизонте первые дивиденды в истории компании
ВК, (VKCO). Итоги 1 п/г 2024 г.
АЛРОСА, (ALRS). Итоги 1 п/г 2024 г.
Распадская, (RASP). Итоги 1 п/г 2024 г.: низкие цены на уголь и обесценение активов привели к убытку
Юнипро UPRO Итоги 1п/г24 Кратное увеличение финансовых доходов усилило рост операционной прибыли
Сбербанк России, (SBER). Итоги 1 п/г 2024 г.: ROE существенно выше 20% несмотря ни на что
ЭЛ5-Энерго, (ELFV). Итоги 1 п/г 2024 г.: прибыль выросла несмотря на увеличение процентных расходов
Банк ВТБ, (VTBR). Итоги 1 п/г 2024 г.: единовременные эффекты не дали прибыли просесть сильнее
НОВАТЭК, (NVTK). Итоги 1 п/г 2024 г.: вклад совместных предприятий поддержал итоговый результат
Газпром нефть, (SIBN). Итоги 1 п/г 2024 г.: рост прибыли за счет финансовых статей

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2403)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2577)
Башнефть (18)
блогофорум (2094)
выручка (1930)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)