Новатэк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Совокупная выручка компании увеличилась на треть – до 475 млрд рублей. При этом выручка от реализации природного газа снизилась на 3.6% - до 222 млрд рублей. Отметим, что добыча газа самим Новатэком снизилась на 6.5% - до 49 172 млн куб.м, а с учетом доли в добыче зависимых предприятий - выросла до 67 905 млн куб. м (+9.3%). Основным драйвером роста выручки стала реализация жидких углеводородов, которая выросла почти в 2 раза до 250 млрд рублей. В ее структуре отметим рост продаж нафты и стабильного газового конденсата.

Операционные расходы прибавили 42% и достигли 335 млрд рублей. Основным драйвером роста выступили затраты на приобретение газа и жидких углеводородов, увеличившиеся в 2.3 раза до 120.5 млрд рублей, обусловленные ростом объемов закупок. В итоге операционная прибыль выросла только на 10%, составив 141 млрд рублей.

Долговая нагрузка компании за год выросла на 113 млрд рублей, составив 359 млрд рублей. С учетом процентных доходов и курсовых разниц чистые финансовые расходы составили 16.7 млрд рублей против 40 млрд рублей годом ранее. Существенный эффект на итоговый финансовый результат продолжает оказывать статья «Доля в прибыли зависимых предприятий», по которой был отражен убыток в размере 31.6 млрд рублей, во многом обусловленный отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ»,чей убыток в 2015 году составил 71.3 млрд рублей. При этом чистая прибыль Северэнергии составила 38 млрд рублей, а Нортгаза – 4.6 млрд рублей. Отдельно отметим, что совокупные активы «Ямала СПГ» достигли почти 850 млрд рублей.

В итоге чистая прибыль Новатэка выросла в 2 раза – до 74.4 млрд рублей. Таким образом, ROE компании в 2015 году составил 19.3%. При этом мы ожидали более высокую прибыль, итоговый результат оказался хуже наших ожиданий из-за более существенных отрицательных курсовых разниц по Ямалу СПГ.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогнозы на ближайший год, снижение потенциальной доходности связано со снижением ожиданий по чистой прибыли после 2016 года. Тем не менее, мы связываем надежды на дальнейший рост финансовых показателей компании с выходом на полную мощность новых проектов (Северэнергия, Ямал-СПГ). Однако данные перспективы, на наш взгляд, уже учтены рынком в текущих котировках. Акции компании торгуются с P/BV 2015 около 4.5 и не входят в число наших приоритетов.