Последние записи в блогах

Не только виды долгов, возникающих и накапливаемых >в американской экономике, но и основные группы должников хорошо известны. Это федеральное правительство, штаты и муниципальные власти, финансовый и нефинансовый сектора экономики, сектор домашних хозяйств (долги физических лиц). И здесь встаёт интересный вопрос: кому должны все эти должники?

Государственный долг: «рыночная» и «нерыночная» компоненты

Несмотря на то, что экономическая и финансовая статистика США считается одной из наиболее полных и детальных, она не раскрывает многих секретов, касающихся держателей американского долга... Приходится ориентироваться преимущественно на экспертные оценки. Лишь по одной группе долга – долга федерального правительства США (государственного долга) имеется необходимая статистика держателей долга. Источниками информации является ежеквартальный статистический обзор Федеральной резервной системы США, называемый Flow of Funds Accounts, и ежемесячный статистический сборник Министерства финансов Treasury Bulletin.

Государственный долг США, прежде всего, делится на две категории:

1. Долги, держателями которых являются покупатели долговых бумаг казначейства США на финансовом рынке. В первую очередь это казначейские облигации (treasury securities) и казначейские векселя (treasury bills). Это так называемые рыночные долги.

2. Долги, держателями которых выступают различные внебюджетные социальные фонды и бюджетные организации (U.S. Government Accounts). Правительство занимает как бы у самого себя. Просто перекладывает из одной кубышки, которая называется «фонды», в другую кубышку, которая называется «федеральный бюджет». Или увеличивает непогашенные обязательства перед бюджетными организациями. Эти долги характеризуются особым способом оформления и учета, они в отличие от казначейских бумаг не обращаются на рынке. Это долги, порождаемые заимствованиями внутри государственного сектора, так называемые нерыночные долги (nonmarketable debts).

Отметим, что крупнейшим нерыночным кредитором американского казначейства является фонд The Old-Age and Survivors Insurance Trust Fund. Фактически его можно рассматривать как подразделение казначейства с самостоятельным балансом. Пакет бумаг на балансе фонда – около 2,5 трлн. долл.

Государственные долги, оформленные казначейскими бумагами, быстро растут в последние годы – как в абсолютном, так и относительном выражении. Вот их объемы (трлн. долл.; на конец года): 2008 г. – 6,14; 2009 г. – 7,59; 2010 г. – 9,17; 2011 г. – 10,24; 2012 г. – 11,39. На середину 2013 года они составили 11,71 трлн. долл. То есть за период с 2008 года по настоящее время долг, оформленный казначейскими бумагами, вырос почти в два раза. В 2008 году в общем объеме государственного долга на долг, оформленный казначейскими бумагами, пришлось 65,2%. А в середине 2013 г. доля казначейских бумаг в государственном долге выросла до 75%. Иногда в СМИ и даже экономической литературе возникает путаница в цифрах из-за того, что в одних публикациях под государственным долгом понимаются обе категории обязательств федерального правительства США, а в других - лишь обязательства, оформленные в виде казначейских бумаг.

Основные категории держателей казначейских бумаг США

Теперь обратимся к структуре государственного долга, оформленного в виде казначейских бумаг, по основным видам держателей долга. Такие держатели делятся на иностранных (нерезиденты) и американских (резиденты). Американские, в свою очередь, подразделяются на держателей финансового сектора экономики и держателей нефинансового сектора. В финансовом секторе отдельно выделяются: Федеральная резервная система США (Федеральные резервные банки) и все остальные организации.

Доля иностранных держателей казначейских бумаг (%, на конец года): 2008 г. – 52,9; 2009 г. – 48,4; 2010 г. – 48,6; 2011 г. – 48,8; 2012 г. – 48,9; 2013 г. (середина года) – 47,9.

Доля финансового сектора США среди держателей казначейских бумаг (%, на конец года): 2008 г. – 36,0; 2009 г. – 33,9; 2010 г. – 32,6; 2011 г. – 38,7; 2012 г. – 37,3; 2013 г. (середина года) – 38,2.

Доля прочих держателей (нефинансового сектора) США (%, на конец года): 2008 г. – 11,1; 2009 г. – 17,7; 2010 г. – 18,8; 2011 г.- 12,5; 2012 г. – 13,8; 2013 г. (середина года) – 13,9.

Доля ФРС среди держателей казначейских бумаг (%, на конец года): 2008 г. – 7,8; 2009 г. – 10,3; 2010 г. – 11,1; 2011 г. – 16,2; 2012 г. – 14,7; 2013 г. (середина года) – 16,6.

Доля финансовых организаций США за исключением ФРС (%, на конец года): 2008 г. – 28,2; 2009 г. – 23,6; 2010 г. – 21,5; 2011г. – 22,5; 2012 г. – 22,6; 2013 г. (середина года) - 21,6. В состав прочих финансовых организаций входят различные инвестиционные фонды (прежде всего взаимные фонды), негосударственные пенсионные и социальные фонды, депозитно-кредитные организации (банки), страховые компании и т.д.

Внутренние держатели казначейских бумаг США

В популярной литературе и публицистике даётся обычно несколько упрощенная схема государственных заимствований США. Говорится о том, что якобы основным держателем казначейских бумаг выступает Федеральная резервная система США. Якобы двенадцать Федеральных резервных банков (из которых самым крупным выступает ФРБ Нью-Йорка) «на корню» скупают все выпуски этих бумаг. Мы же видим, что еще в начале финансового кризиса доля эта была весьма скромной. В конце 2008 года на балансе ФРС находилось казначейских бумаг на сумму 484,5 млрд. долл., или около 8 процентов всего объема таких бумаг. В середине 20013 года бумаг у ФРС было уже 2.159,5 млрд. долл., или 16,6%. Для справки отметим, что в истории США бывали моменты, когда доля ФРС во владении казначейскими бумагами превышала нынешний уровень. Например, в середине 1970-х гг. доля ФРС достигла 23% (в абсолютном выражении – 75 млрд. долл.). При сохранении нынешних тенденций, полагают эксперты, к концу 2014 года доля ФРС во владении казначейскими бумагами может возрасти до 20%.

В немалой степени росту доли ФРС способствовали программы так называемых количественных смягчений. Однако следует иметь в виду, что эти программы нацелены в первую очередь не на скупку казначейских бумаг, которые относятся к разряду высококачественных финансовых инструментов, а на приобретение на финансовом рынке США «мусорных» облигаций.

Иначе говоря, роль ФРС в обеспечении государственных заимствований сводится не только и не столько к прямым покупкам казначейских бумаг, сколько к созданию условий для таких покупок другими сегментами американской экономики. ФРС обеспечивает замещение в балансах банков и других финансовых и нефинансовых организаций «мусорных» бумаг казначейскими облигациями. ФРС проводит спасательную операцию двойного назначения: во-первых, спасаются банки и другие частные организации, которые до сих пор не могут прийти в себя после финансового кризиса; во-вторых, происходит спасение правительства. Мы не знаем, происходит ли эта спасательная операция стихийно или же она жестко регулируется Федеральным резервом. Но думаю, что, скорее всего, имеет место строго управляемый процесс. Прежде всего, выкуп «мусорных» бумаг производится в обмен на обязательство банка приобрести на вырученные деньги бумаги казначейства. Кстати, другие активные операции ФРС также могут иметь «связанный» характер. Например, Федеральный резервный банк предоставляет кредит частному американскому банку в обмен на обязательство последнего приобрести определенное количество казначейских бумаг. Без подобного рода объяснения трудно поверить, чтобы банки, инвестиционные фонды, страховые компании и другие финансовые и нефинансовые организации США в добровольном порядке приобретали бумаги – хотя и надежные, но с символической процентной ставкой. Тем более что с учетом обесценения доллара эта ставка фактически является отрицательной. Речь идет о том, что все финансовые и нефинансовые компании кроме налогов должны еще платить правительству дань в виде «добровольно-принудительной» покупки казначейских облигаций. Эксперты признают, что ФРС прямо или косвенно обеспечивает приобретение 35-40% всех бумаг американского казначейства, а в рамках США (без иностранных покупателей) – 70-80%.

Всего на конец первого квартала 2013 года, по официальным данным Министерства финансов США, в руках всех категорий американских держателей находилось рыночных и нерыночных долгов правительства США на сумму 11.047,4 млрд. долл. Объем рыночных долгов (казначейских бумаг) у американских держателей в этот момент составил 6.362,6 млрд. долл. Среди этих держателей (млрд. долл.): ФРС – 1.972,0; депозитно-кредитные организации (банки) – 341,4; частные пенсионные фонды – 457,7; пенсионные фонды штатов и местных властей – 229,0; взаимные фонды – 946,4; страховые компании – 263,3; правительства штатов и власти муниципалитетов – 474,5; прочие держатели – 1.678,2. Последняя из названных групп очень пестрая, включает в себя компании и организации нефинансового сектора экономики (корпорации, малый и средний бизнес), физических лиц, иные виды фондов (в том числе персональные трастовые фонды банков), брокеров и дилеров, иные виды инвесторов.

Обратим внимание на скромную роль банков среди американских держателей рыночного долга: на них приходится лишь немногим более 5% всех казначейских бумаг в пределах США. А еще в середине 2008 года, когда в Америке раскручивался маховик финансового кризиса, на балансах американских банков было казначейских бумаг и того меньше - около 100 млрд. долл. Сегодня эта сумма увеличилась более чем в 3 раза. Некоторые эксперты считают такое увеличение «откатом» банков за те громадные суммы (в общей сложности около 2 трлн. долл.), которые были потрачены правительством на спасение банковской системы США в период финансового кризиса.

Иностранные держатели американского долга

В последние годы доля неамериканских держателей казначейских бумаг США колебалась около отметки 50%. Подавляющая часть казначейских долгов США нерезидентам – это бумаги, находящиеся на балансах центральных банков и министерств финансов других стран. Это так называемые официальные держатели рыночного долга правительства США. Доля официальных держателей среди всех иностранных держателей казначейского долга США в 2008 г. составила 74,6%, а в середине 2013 года – 71,6%. Можно заключить, что иностранные частные инвесторы не особенно охотно вкладываются в казначейские бумаги США, т.к. эти бумаги имеют крайне невысокую доходность.

Табл.1.

Главные страны - держатели казначейских бумаг США (млрд. долл., на конец июля соответствующего года)

Примечание к таблице:

К графе «Страны-экспортеры нефти» относится совокупный объем долга США на балансе следующих стран: Эквадор, Венесуэла, Индонезия, Бахрейн, Иран, Ирак, Кувейт, Оман, Катар, Саудовская Аравия, ОАЭ, Алжир, Габон, Ливия и Нигерия.

К графе «Банковские центры Карибского бассейна» относятся следующие юрисдикции: Багамские острова, Бермуды, Каймановы острова, Голландские Антильские острова, Панама и Британские Виргинские острова.

Из приведенной таблицы следует:

1. Главными держателями казначейских бумаг США за пределами США выступают Китай и Япония. При общем объеме казначейских бумаг у иностранных держателей на конец июля 2013 г. в 5.590,1 млрд. долл. на указанные две страны приходилось 2.412,7 млрд. долл., или 43,2%. За год до этого данный показатель составлял 42,4%.

2. Если за 2011-2013 гг. общий объем инвестиций Китая в американские казначейские бумаги сильно не изменился, то у Японии за указанный период объем инвестиций в указанные бумаги увеличился почти в 1,3 раза.

3. За период 2011-2013 гг. резко увеличили свои инвестиции в казначейские бумаги США большинство стран, указанных в таблице. Особенно резко нарастили запасы американских бумаг такие страны, как Норвегия, Ирландия, Мексика, Швейцария, Ирландия, Индия, Бельгия. Так, Норвегия увеличила запас бумаг в 2,8 раза, Ирландия – в 2,2 раза, Мексика – в 2,0 раза, Бельгия – в 1,9 раза, Швейцария – в 1,5 раза.

4. Лишь две страны из приведенного списка за период 2011-2013 гг. уменьшили свои инвестиции в бумаги казначейства США – Германия и Россия (соответственно на 11,8 и 13,2%). Если в середине 2011 года Россия находилась на 6-м месте среди иностранных держателей казначейских бумаг США, то в середине 2012-го – на 8-м месте, а в середине 2013 года - уже на 11-м месте. Другими словами, Россия последовательно сокращает кредитование правительства США.

Об отдельных иностранных держателях казначейских бумаг США

О Китае как главном иностранном кредиторе американского правительства сказано уже много. Громадные резервы Поднебесной в виде U.S. treasury securities – одновременно и слабая, и сильная стороны Китая. Сильная потому, что эти бумаги – козырная карта Пекина в переговорах с Вашингтоном по самым разным вопросам – торговым, финансовым, политическим, военным. Угроза обвалить доллар и бюджетно-финансовую систему США путем резкого сокращения запасов американских казначейских бумаг – убедительный аргумент Пекина в переговорах с американским партнёром. Слабость же положения Китая заключается в том, что если обвал доллара и крах бюджетно-финансовой системы произойдет по другим, не зависящим от Пекина причинам, то Китай понесет громадные потери. Громадный портфель американских казначейских облигаций дает Китаю возможность добиваться тактических побед, но грозит ему стратегическим поражением.

Что касается Японии, то она гораздо более послушно следует указаниям Вашингтона, призывающего японцев наращивать запасы казначейских бумаг.

Третьим крупнейшим инвестором в казначейские бумаги США стали офшорные зоны Карибского бассейна - Багамские острова, Бермуды, Каймановы острова, Голландские Антильские острова, Панама и Британские Виргинские острова. Они увеличили за три года портфель таких бумаг почти в 1,5 раза. Вашингтон после прихода в Белый дом Барака Обамы объявил о начале «крестового похода» против офшоров, из-за которых, по оценкам экспертов, американский бюджет недобирает каждый год до 100 млрд. долл. Однако при этом «налоговые гавани» Карибского бассейна оказывают казначейству США поддержку почти в три раза большую. Видимо, приобретение облигаций на сумму почти в 300 млрд. долл. можно рассматривать как «откупные» за сохранение под боком у Америки «налогового рая».

Позиции группы стран-экспортеров нефти как держателей казначейских бумаг США в период 2011-2013 гг. оставались без особых изменений.

Крупными держателями американских казначейских бумаг являются многие страны Западной Европы. Швейцария, Бельгия, Великобритания, Люксембург, Ирландия, Норвегия, Германия в совокупности владели на конец июля 2013 года бумагами на сумму 898,4 млрд. долл. Если к ним добавить не вошедшие в таблицу Францию, Швецию, Нидерланды, Италию, Испанию, то мы получим 1.058,8 млрд. долл. Крупные масштабы инвестирования европейскими странами в облигации казначейства США выглядят на фоне острого долгового кризиса в Европейском союзе достаточно странно. Многие из названных европейских стран сами погрязли в долгах, причем большая часть долгов внешних, перед нерезидентами. На начало 2012 года внешние долги отдельных европейских стран были равны (трлн. долл.; в скобках приведен относительный уровень в процентах к ВВП той или иной страны):

Великобритания – 9,84 (416); Франция – 5,63 (188); Германия – 5,62 (159); Нидерланды – 3,73 (470); Италия – 2,68 (101); Испания – 2,57 (165); Ирландия – 2,36 (1308); Люксембург – 2,15 (4605); Бельгия – 1,40 (267); Швейцария – 1,35 (271).

Швейцария, Бельгия, Великобритания, Люксембург, Ирландия – каждая из этих стран имеет пакеты американских казначейских бумаг на сумму свыше 100 млрд. долл., и у каждой их них внешний долг многократно превышает ВВП. (На таком фоне у ставшей притчей во языцех Греции уровень внешнего долга весьма невысок – 167% ВВП). И это – не благотворительность в пользу Америки. Это один из главных показателей зависимости Европы от Соединенных Штатов. Больше того, ряд европейских стран не просто являются данниками Америки, они ещё выступают в роли сборщиков дани для США с других стран. Например, крохотный Люксембург приобрёл казначейских бумаг США почти на 150 млрд. долл., имея ВВП менее 47 млрд. долл. Люксембург – типичный «сборщик дани». Он заимствует деньги у других стран в колоссальных масштабах, внешний долг Люксембурга превышает его ВВП в 46 раз! Долгое время главным в Западной Европе инвестором в казначейские бумаги США была Великобритания, но за последние два года её опередили Швейцария и Бельгия.

Среди крупных держателей казначейских бумаг США – страны БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай, Южная Африка). В конце июля 2013 г. в их резервах находилось таких бумаг на общую сумму 1.738,2 млрд. долл. Это 31% всех казначейских бумаг США, находившихся на тот момент у нерезидентов. Самым крупным держателем был Китай, на него пришлось почти ¾ всех казначейских бумаг США в странах группы БРИКС. Все страны БРИКС, за исключением России, в 2011-2013 гг. наращивали запасы казначейских бумаг США.

Были времена, когда Россия в своих международных резервах имела довольно скромный пакет американских казначейских бумаг. Еще в конце 2007 г. их сумма не превышала 32,7 млрд. долл. Однако к концу 2008 г. их объем увеличился до 116 млрд. долл., т.е. в 3,5 раза. Далее, до середины 2012 года, запасы американских казначейских бумаг в резервах РФ росли медленно, несколько превысив уровень в 150 млрд. долл., а за последний год стали снижаться (снижение до уровня 131,6 млрд. долл., или на 24,6 млрд. долл.). Пример, достойный подражания! Снижение запасов казначейских бумаг за последний год зафиксировано также на Тайване, в Швейцарии, Германии, Гонконге, Сингапуре, в группе стран-экспортеров нефти, но во всех этих случаях размеры сокращений существенно меньше, чем в РФ...

Заключение

В октябре 2013 года США, переживая острый бюджетный кризис, в очередной раз продемонстрировала, что они могут жить лишь в условиях постоянных заимствований за рубежом и наращивания своего государственного долга перед другими странами. Громадный государственный долг США представляет угрозу стабильности мировой экономики. К сожалению, Пекин, Токио, Лондон фактически стали заложниками этой модели кредитования правительства США. В первой половине октября лидеры Китая, Японии, Индии, ряда других стран обратились к президенту и конгрессу США с призывом добиться принятия скорейшего решения о повышении потолка государственных заимствований – то есть фактически попросили Вашингтон и впредь платить дань Америке в виде покупки казначейских бумаг.

http://www.fondsk.ru/news/2013/10/27/komu-dolzh...

На прошлой неделе в рамках темы: «Трейдинг в странах СНГ: фондовые и товарные биржи», мы взяли интервью у Константина Сарояна, Генерального директора NASDAQ OMX Armenia и Юрия Копанчука, Специалиста по работе с инвесторами ПАО Украинская биржа. Сегодня мы хотели бы познакомить вас с Викторией Тимаевой, Исполнительным директором ЗАО Кыргызская Универсальная Товарная Биржа. Виктория рассказала нам о специфике работы и о том какие сейчас есть перспективы развития у товарного рынка Киргизии.

iLearney: В чём особенности товарного биржевого рынка Киргизии?

Товарный биржевой рынок Киргизии еще только начинает развиваться, но для его развития есть все благоприятные условия, которые способствует скорейшему и успешному развитию биржевой индустрии:

— Развитие интеграционных процессов между товарными рынками стран СНГ.

— Планируемое вступление Киргизии в Таможенный союз.

— Лояльное национальное законодательство в области регулирования биржевой торговли, банковского сектора и валютного регулирования.

— Наличие действенной системы защиты инвестиций.

— Понимание роли товарной биржи в развитии экономики страны государственными органами власти.

— Наличий развитой банковской инфраструктуры.

— Наличие возможности использования современных электронных торговых систем, позволяющих торговать из любой точки мира в режиме реального времени.

Также, важно отметить, что Киргизия имеет большой потенциал в повышении экспорта сельхозпродукции и продукции промышленного назначения, так как страна является аграрной республикой и имеет ряд месторождений полезных ископаемых. Поэтому мы с уверенностью прогнозируем динамичное развитие товарного рынка Киргизии в скором будущем и повышение интереса компаний в ведении торговли, повышении объемов и расширении географии сбыта своей продукции посредством возможностей, предоставляемых Кыргызской Универсальной Товарной Биржей.

iLearney: Могут ли частные инвесторы подать заявку на покупку/продажу товарного актива на Кыргызской Универсальной Товарной Бирже? Что для этого требуется?

В.Т.: Безусловно, да. В торгах могут участвовать все заинтересованные лица. Для этого необходимо пройти процедуру аккредитации, предоставить стандартный пакет документов, ну и ознакомиться с правилами биржевой торговли нашей Биржи. Для того чтобы продать или купить товар на Бирже, клиенту не надо открывать в Киргизии ни филиал, ни дочернюю компанию. Аккредитоваться на Бирже Киргизии могут физические и юридические лица, резиденты и нерезиденты Кыргызской Республики.

Список необходимых документов можно получить, пройдя по ссылке. А в случае возникновения любых вопросов по списку необходимых документов для аккредитации или по работе с заявками можно обратиться к консультантам нашей Биржи, которые в кратчайшие сроки помогут решить все возникшие вопросы.

iLearney: Сейчас на Киргизской бирже торгуются как традиционная сельхозпродукция, так и весьма специфические товары: стоматологические установки, сварочные станки. По какому принципу отбираются заявки?

В.Т.: Так как наша Биржа является универсальной товарной биржей, соответственно, участники биржевых торгов вправе продать или купить любое имущество, не изъятое из оборота законодательством КР и допущенное Биржей на биржевые торги. Существующий товарный рынок Киргизии диктует свои правила. Поэтому на биржу могут выставляться все разрешенные законодательством товары и сырье, на которые есть спрос. Главное, чтобы выставляемый биржевой товар был соответствующего качества и отвечал заявленным покупателем требованиям.

Полное интервью Виктории читайте в разделе «Тема недели: Трейдинг в странах СНГ: фондовые и товарные биржи»

Акции – это ни что иное, как доли компании. Если вы купили акции компании, то вы стали ее совладельцем в соответствующей доле. Если всего выпущено 100 акций, а вы купили 10, то вы стали собственником 10% компании.

В видео вы узнаете процесс появления акций на бирже от момента изыскания первоначального капитала на создание компании, кредитования, облигационных займов до выпуска акций и размещения их на бирже.

http://utmagazine.ru/posts/2083-otkuda-berutsya...

Группа Русгидро опубликовала операционную отчетность за девять месяцев 2013 года. Она порадовала приростом выработки на 15% относительно аналогичного периода прошлого года: суммарный показатель за 3-й квартал составил 93,4 тыс. Гвт/ч против 81,5 тыс. Гвт/ч годом ранее. Более подробные данные по регионам деятельности группы представлены в таблице ниже.

Увеличение выработки был обеспечено главным образом за счет Сибири, Дальнего Востока и Юга. В свою очередь, это произошло из-за более высоких объемов притока на гидроэлектростанции Сибири и замещения выработки на тепловых станциях электроэнергией ГЭС на Дальнем Востоке. Также на Дальнем Востоке паводковые условия позволили установить исторические максимумы по объемам притоков воды в водохранилища местных ГЭС. В связи с этим потребовался запуск холостых сбросов воды на Зейской и Бурейской ГЭС. В южном регионе с целью увеличения загрузки мощностей были перенесены сроки ремонтных работ на Ирганайской и Чиркейской ГЭС.

При этом интересно отметить, что производство у «дочки» холдинга РАО ЭС Востока снизилось по итогам трех кварталов, так как электроэнергия, отпускаемая с ТЭЦ и ГРЭС, основными активами РАО ЭС Востока, была замещена более дешевой энергией с ГЭС. Отпуск тепла РАО ЭС Востока за указанный период остался на уровне трех кварталов 2012 года.

Значительно сократилась выработка электроэнергии в Армении, где у Русгидро также есть гидрогенерирующие активы. Однако в целом показатели данного региона не оказывают серьезного влияния на итоговые значения группы.

Что касается прогноза операционных результатов по итогам года, можно с уверенностью сказать, что они будут лучше прошлогодних. Руководство холдинга оценивает рост производства электроэнергии в 8% г/г. В Сибири (Саяно-Шушенская и Новосибирская ГЭС), на Юге (Краснодарское водохранилище) и Центре (Волжско-Камский каскад ГЭС) притоки воды в воды в водохранилища, вероятнее всего, будут превышать норму, а в некоторых случаях ― уровни 2012 года.

На мой взгляд, Русгидро сможет трансформировать увеличение выработки электроэнергии по итогам 3-го квартала, а также всего 2013 года в денежные потоки и таким образом увеличить выручку. Этому будет способствовать и повышение тарифов с 1 июля текущего года, а также рост цен на рынке на сутки вперед по итогам полугодия на 10% г/г в европейской части и на 15% г/г в Сибири. На итоговых финансовых показателях позитивно скажется программа оптимизации издержек, которая уже по итогам 1-го полугодия принесла плоды в виде роста операционных расходов лишь на 1,6%. Таким образом, я ожидаю, что 2013 год группа завершит с чистой прибылью. Этому также будет способствовать тот факт, что среди крупнейших энергетиков-держателей доли в Интер РАО ЕЭС, которая с января по июль понесла существенные неденежные убытки, у Русгидро сравнительно небольшая доля в этой компании, составляющая порядка 5%.

Некоторое давление на финансовый результат могут оказать затраты на устранение аварийной ситуации в паводковых регионах Дальнего Востока, которые РАО ЭС Востока уже оценила их в 570 млн руб., а также возможная заморозка тарифов в паводковых регионах и рост амортизационных отчислений в связи с запуском новых мощностей.

Моя рекомендация по акциям Русгидро ― «покупать», целевая цена ― 0,73 руб., потенциал роста ― 33% от текущих уровней. Коллеги из компании Открытие также видят в данных бумагах положительный потенциал.

Спайдер понижается перед открытием торгов на NYSE.

• Европейские индексы на положительной территории.

SPY (внутридневной график) снижение движение на премаркете. Поддержка 175.40, сопротивление 176.30

Премаркет NYSE/NASDAQ:

Повышаются на премаркете:

• In reaction to strong earnings/guidance: BIIB +3.9%, CHA +2.9%, (light volume), AMX +1.3%, L +1.2%, (light volume).
• M&A news: DNDN +16.2% (reports out Friday indicate seeking takeover offers).
• Select solar related names showing strength: SCTY +3.4% (reinstated with an Outperform at Credit Suisse), JKS +3%, YGE +2.1%, LDK +2%, JASO +1.7%, SUNE +1.1%.
• Select metals/mining stocks trading higher: SLW +0.9%, ABX +0.8%, IAG +0.8%.
• Other news: ZGNX +21.7% ( confirms FDA approval for Zohydro ER Extended-Release Capsules), NQ +5.4% (modestly rebounding), PBR +4.5% (still checking), DARA +3% (Announces Sales Force Expansion and Agreement With Mission Pharmacal in the Oncology Market), CF +2.8% and MOS +2.3% ( The Mosaic Company (MOS) to acquire Florida phosphate business from CF Industries for $1.2 bln), FIO +2.7% (still checking), BMY +2.7% ( presents efficacy and safety data from Phase IIb dose-ranging study of subcutaneous clazakizumab; all arms met the primary endpoint; upgraded to Overweight from Equal Weight at Morgan Stanley ), PT +2.4% (still checking), ARIA +1.7% (still checking), TSLA +1.5% (wants to sell 10K cars in Germany by 2015, CEO says, according to reports), AMX +1.3% ( Carlos Slim Helú discloses 15.8% active stake in amended 13D filing out Friday after the close; up from 15.2 % reported on 8/8), FRM +1.1% (ticking higher on positive Barron's mention ), BT +0.9% (still checking).
• Analyst comments: AZN +1.2% (upgraded to Neutral from Underperform at BofA/Merrill),

Снижаются на премаркете:

• In reaction to disappointing earnings/guidance: CYOU -18%, SOHU -8.8%, BWP -2.4% (light volume), RNF -2.4% (light volume), BRFS -1.9%, MRK -1.7%, ROP -1.5%, ILMN -1.4%, ( signed a definitive agreement to acquire Santa Clara-based NextBio; terms not dislcosed; reaffirms FY13 guidance).
• Select financial related names showing weakness: BCS -2.3%, SAN -1.2%, DB -1%.
• Other news: CNX -3.8% ( takes transformative step to advance E&P Growth Strategy - sells Consolidation Coal Company (5 WV mines, related assets) for $3.5 bln; deal delevers CNX and and advances gas growth production strategy; cuts dividend 50%), TEVA -1.7% (Teva Pharma early weakness may be attributed to speculation related to CEO departure).
• Analyst comments: CROX -4.2% (downgraded to Neutral from Overweight at Piper Jaffray), RIG -1% (downgraded to Sell from Neutral at Goldman), ARMH -0.9% (downgraded to Hold at The Benchmark Company), BIDU -0.9% (downgraded to Hold from Buy at Exane BNP Paribas), BA -0.3% (downgraded to Neutral from Buy at Buckingham Research)

Отчеты компаний:

Сегодня перед открытием: ARLP AWI BIIB BKW BOH BWP CNA CYOU DCOM EDR EW HAE KEX L MCY ONB ROP SBCF SOHU STNG TEN TGE TRS UFPT

Интересные новостные акции NYSE и NASDAQ:

• DNDN – лонг выше максимума премаркета
• SCTY – лонг выше 60.00
• SOHU – шорт ниже минимума премаркета

Оригинал статьи: http://shark-traders.com/blog/analitika-nyse-na-28-oktyabrya/

В первой части «Телега впереди лошади» мы пришли к ситуации, коротко описываемой следующей картинкой:

И на первый взгляд рассуждения первой части не оставляют аналитикам никаких шансов – и так плохо, а эдак и еще хуже.

Но есть-таки спасительный выход!

Есть вот распространенное мнение, что биржевые рынки соответствуют не реальному положению дел в экономике, а только той информации, которая становится доступна публике в конкретный момент времени. Логично.

В случае нашей модели это соответствует следующей схеме:

и вроде бы все решает – теперь биржевой рынок, находясь в режиме delay, полностью соответствует delay-данным о реальной экономике, и в общем то бог с ним, что это не соответствует реальной ситуации – в смысле прогнозирования поведения именно биржевого рынка этого вполне достаточно, и все нормально.

Нормально, да только в случае рынка абсолютно свободного от инсайдерских сделок, когда никакая информация о реальном положении дел не имеет возможности просочиться к биржевой публике. Однако, хотя прогрессивные регуляторы повсеместно и стараются бороться с этим «вредным» явлением биржевой жизни, кристально чистая ситуация безинсайдерского рынка практически невозможна. Своими сделками инсайдеры, имеющие представление о реальном положении дел будут всячески сдвигать биржевой рынок в сторону реальных дел в экономике, в случае нашей схемы – это вправо по оси времени (см.схему).

Ну вот и опять не везет аналитикам!

Снова получаем ситуацию, близкую к знакомой нам по первой части рассмотрений. В этом случае у них в работе конечно еще не совсем «протухший товар», но все равно уже и «не первой свежести». И чем больше инсайдеры преуспевают в своих «грязных делишках», тем меньше «свежести» в результатах труда аналитиков.

По материалам http://vsemirnov.ru/

PS Открытый вебинар Алексея Всемирнова здесь

Стращают нас уж к ряду двадцать лет

С газет, экранов и трибун высоких,

Что демографии России чёрный крест,

Вот-вот её навеки в гроб загонит;

И потому, что б, не застыла кровь

В натруженных от напряженья жилах

В "больные" вены надобно вколоть

Как можно больше импортной "вакцины";

Причём, на спорном качестве её

Стараясь максимально сэкономить, -

Сливают, как прокисшее вино,

В аорты наши нищих инородцев:

Почти безграмотных, полу немых рабов

Завозит "бизнес" эшелонами исправно,

Что б толще стали номера счетов

"Хозяев" жизни в зарубежных банках.

Плевать временщикам на Русский край,

Что пращуры века обороняли, -

Иудушки Троянского коня

За мзду приводят в хлев отныне сами;

И кормят в счёт сородичей своих,

Которым впредь платить не надо втрое -

И пусть под нож спиваются они,

Скатившись в омут полной безнадёги.

* * *

И вот мигрантов уж девятый вал

Россию-матушку под корень вымывает:

Родная речь едва уж в ней слышна

И облик прежде красный снегом тает...

Темнеют Суздаль, Тверь, Орёл, Рязань,

Питер с Москвой - давно чернее ночи:

Всё ближе катастрофы страшной грань,

Всё громче в людях бунта дух клокочет:

Но даже русскому терпенью есть предел,

Когда оно сродни медведю, в угол вжавшись,

Бросается в отчаяние на смерть

И рвёт её, чтоб детям жизнь оставить.

Так помните же, горя торгаши,

Временщики, иуды, власть слепая, -

Не упасёт вас злата мнимый щит,

Когда народ, припрёте кривдой к краю:

Направит разом гнев он праведный, святой -

Итог страданий, слёз и унижений -

Измену, выкосив, как сорняки, под ноль, -

Вернёт России Волю к Воскрешению!

С технической точки зрения валютная пара EURUSD продолжает восходящий тренд, однако в пятницу пара не смогла пойти выше утреннего рывка. Это указывает на слабость пары и лучше прикрыть покупки, как есть. Вне рынка.

Валютная пара GBPUSD с пятницы остается в своем широком диапазоне. Ключевая отметка для покупок остается на 1,6260, преодоление которой даст возможность паре подняться к 1,6400. Ожидаем преодоление уровня.

Валютная пара USDCHF откатилась вверх, закрыв продажи по безубытку. Решение зафиксировать часть позиции было верным. Пока до появления ясности остаемся вне рынка.

Валютная пара AUDUSD в пятницу торговалась в диапазоне четверга и особых изменений по паре не наблюдается. Пока остаемся вне рынка.

Аналитика форекс от My Trade Markets

В сентябре Туркменистан ввел в эксплуатацию месторождение Галкыныш – второе в мире по запасам газа. На торжественном мероприятии присутствовал председатель КНР Си Цзиньпин: голубое топливо пойдет в основном в Поднебесную. А до этого в течение девяти лет китайских партнеров пытался заполучить «Газпром»...

Выкрутили руки – получили прибыль

По итогам первого полугодия 2013-го «Газпром» объявил о росте поставок в Европу на 10% и о таком же увеличении доходов. А по итогам 2012-го рапортовал о рекордной выручке на европейском рынке – 1,5 трлн рублей. Одновременно звучат опасения, не станут ли нынешние рекорды лебединой песней гиганта. Откуда такой пессимизм?

Причина роста продаж в 2012-м не в увеличении объемов (наоборот, они сократились на 4%), а в удорожании российского газа с 383 до 402 долларов за 1 тыс. куб. м. Это выше, чем средняя рыночная цена: в Германии она составила 394 доллара, а в Великобритании – и вовсе 338. Европейцы столько платят «Газпрому» лишь по одной причине: они связаны долгосрочными контрактами. «Российская компания, во-первых, поставляет мало газа на свободный рынок, а во-вторых, твердо придерживается принципа привязки стоимости газа к нефтяным ценам. Это делает ее неудобным переговорщиком», – объясняет аналитик Citigroup Рональд Смит. Но только пока.

Серьезные проблемы начались у «Газпрома» в 2009 году. Именно тогда выросли поставки в Западную Европу сжиженного природного газа (СПГ) из Катара плюс из-за кризиса упал спрос. Средняя цена на газ рухнула. Например, в Великобритании – с 385 до 173 долларов. «Газпром» снизил цену лишь до 297 долларов. В результате к 2011-му доля Катара на европейском рынке достигла почти 10%. Правда, с 2012 года Катар сокращает поставки в Европу и направляет СПГ в Азию, где цены выше. Но ведь танкеры в любой момент можно развернуть.

Другими словами, контракты у российской компании заканчиваются, а покупатели уже не привязаны к «Газпрому», как 10 лет назад. Та же Польша, раньше имевшая только «трубу» из России, сегодня строит терминал для приема СПГ. «У «Газпрома» законтрактовано в среднем 180 млрд куб. м газа в год вплоть до 2020-го», – говорит старший аналитик Энергетического центра бизнес-школы «Сколково» Мария Белова. А к 2030-му поставки снизятся до 110 млрд куб. м в год. Получается, если «Газпрому» не удастся заключить новые договоры, его продажи в Европе упадут вдвое.

Реалистичен ли такой вариант? В 2015 году в Старый Cвет придет первый газ из США и Канады – по цене до 300 долларов за 1 тыс. куб. м. В среднесрочной перспективе может вернуться и часть катарских объемов из-за переизбытка предложения в Азии. На что готов пойти «Газпром»? «Если поставлять газ по действующим трубопроводам, то, по нашим расчетам, компания в состоянии опустить цену до 250–300 долларов, – продолжает Мария Белова. – А если построят «Южный поток», себестоимость поставок станет намного выше». Что это значит для нас с вами? Удар по российскому бюджету. Экспортная пошлина равна 30% таможенной стоимости сырья. В 2012-м «Газпром» уплатил более 400 млрд рублей. Выходит, если продажи упадут на 40%, гипотетически казна недополучит 160 млрд.

Много спорили

Пока Европа восстанавливается после кризиса, азиатский рынок прибавил 60% относительно 2008 года. В дальнейшем он будет расти в среднем на 3–4% в год, в то время как Европа – на 1% (расчеты «Газпрома»). Российская компания могла бы компенсировать на востоке свои возможные потери. Получится ли?

Основное отличие восточного направления от западного – значительная доля СПГ. В Европе соотношение трубопроводного и сжиженного газа в поставках – примерно 85:15, а в Азии – 20:80. Да что говорить, если ключевые импортеры – Япония и Корея – вообще не имеют «трубы». Главный игрок на азиатском рынке, обеспечивающий треть поставок, – Катар, крупнейший в мире производитель СПГ.

«Газпром» пытается договориться с Китаем с 2004 года, но безуспешно. Компания хотела бы продавать газ по такой же цене, как в Европе. В свою очередь, China National Petroleum Corporation (CNPC, китайская госмонополия на нефтегазовом рынке) пыталась сделать привязку к внутренним ценам на уголь, что значительно удешевило бы контракты. «CNPC не могла принять предложение «Газпрома», поскольку не имела права повышать стоимость сырья для внутренних потребителей, контролируемую специальной комиссией», – объясняет старший исследователь Оксфордского института энергетики Пайк Кунвук. В 2009 году CNPC все же удалось договориться, но не с Россией, а с Туркменистаном. «Китайская сторона предоставила льготные кредиты на строительство трубопровода в обмен на относительно низкие цены на газ», – уточняет эксперт.

Самое интересное, что Туркменистан не продешевил. Китай нуждался в газе и согласился привязать цены в долгосрочных контрактах не к углю, а к котировкам на спотовом рынке СПГ. Первые поставки туркменского газа, по словам старшего эксперта Института энергетики и финансов Сергея Агибалова, шли по 265 долларов за 1 тыс. куб. м (российский газ в Европе тогда стоил около 300 долларов). Но затем стоимость СПГ в Азии подскочила, и уже по итогам 2012-го цена в китайско-туркменских контрактах достигла 380 долларов. «Эта цифра выглядит очень привлекательно, – подчеркивает г-н Агибалов. – Думаю, если бы у «Газпрома» не было раздутых и неэффективных трат, она устроила бы и российскую компанию. Конечно, маржинальность ниже, чем на западном направлении, зато это дает возможность закрепиться на самом перспективном азиатском рынке. Весь вопрос – на какой цене сейчас настаивает Китай».

Остались ли у «Газпрома» другие шансы договориться с китайцами? Пока да. По расчетам Энергетического центра «Сколково», к 2025-му у КНР возникнет потребность еще примерно в 26 млрд куб. м газа в год. Если бы «Газпрому» удалось ее покрыть, это позволило бы ему компенсировать хотя бы треть потенциальных потерь в Европе. Но для поставок нужен трубопровод, и приступать к строительству надо уже сейчас. А переговоры все продолжаются... И Китай тем временем успел построить трубопровод из Мьянмы, по которому с 2014-го пойдет 12 млрд куб. м газа в год.

Кто лишний?

А каковы позиции России на рынках других азиатских стран? У «Газпрома» пока есть единственный завод по сжижению газа – на Сахалине. В 2012 году оттуда экспортировано 9,6 млн тонн СПГ (эквивалентно 13 млрд куб. м газа) – менее 5% азиатского рынка. Продажи идут в основном в Японию и Корею. Если бы «Газпром» в середине нулевых сосредоточился не на переговорах с Китаем, а на строительстве СПГ-мощностей, то сорвал бы куш. В той же Японии с 2009 по 2012 год цены на сжиженный газ выросли почти вдвое. А теперь можно лишь догонять уходящий поезд. Вот-вот должно начаться строительство завода под Владивостоком. Первая линия производительностью 5 млн тонн СПГ в год заработает в 2018-м, а общая проектная мощность – 15 млн тонн. К заводу примкнут две «трубы» – действующий газопровод «Сахалин – Хабаровск – Владивосток» и магистраль с месторождений в Якутии и Иркутской области (причем по ней пойдут еще и поставки в Китай). Но как будет выглядеть азиатский рынок?

К 2018 году Австралия будет продавать около 75 млн тонн СПГ в год. Еще столько же дадут Канада и США, причем Штаты к 2025-му грозятся довести производство до 220 млн тонн. А спрос, похоже, будет расти не столь внушительно. Например, японское правительство думает реанимировать атомную энергетику – в этом случае импорт газа рискует упасть на 10%. В целом, по расчетам Энергетического центра бизнес-школы «Сколково», если большинство заявленных в Америке проектов реализуется, после 2020 года на рынке может оказаться более 100 млн тонн невостребованного СПГ. Вопрос, чей газ станет лишним.

Эксперты «Сколково» прикинули стоимость поставок СПГ в Азию в 2020 году. Лидирует Катар, который избежит убытков даже при цене менее 100 долларов за 1 тыс. куб. м (в пересчете на регазификацию, то есть при возвращении сжиженному газу прежних объемов). Из строящихся заводов самым экономичным выглядит нигерийский: ему для безубыточности достаточно будет цены 235 долларов. А сжиженному газу из Владивостока потребуется рынок со средней стоимостью 435 долларов!

Партнер консалтинговой компании RusEnergy Михаил Крутихин оценивает проект «Владивосток-СПГ» еще более пессимистично. «По моим расчетам, стоимость СПГ с данного завода составит 570 долларов за 1 тыс. куб. м. Ведь сырье добывается в одном месте, перекачивается за несколько тысяч километров, затем сжижается», – говорит эксперт. Он подчеркивает: согласно прогнозам Японского банка развития, цена на спотовом рынке в странах Тихоокеанского бассейна в ближайшие годы не превысит 450 долларов. То есть азиатским партнерам нет смысла заключать долгосрочные контракты с «Владивосток-СПГ».

Кто, если не «Газпром»?

Потери российского бюджета от того, что «Газпром» растеряет старых покупателей и не найдет новых, могут быть компенсированы за счет частных компаний. Прежде всего речь идет о проекте «Ямал-СПГ». Половина акций этой компании принадлежит НОВАТЭКу, по 20% – французской Total и китайской CNPC, а за оставшиеся 10% борется несколько азиатских претендентов. Завод будет состоять из трех очередей, каждая мощностью 5 млн тонн СПГ в год. Первая начнет работать в 2016-м, а еще через пару лет предприятие должно выйти на полную мощность.

Стоимость поставок в Азию составит 375 долларов за 1 тыс. куб. м, причем участие иностранных партнеров само по себе уже гарантирует контракты. Помеха новому проекту лишь федеральный закон «Об экспорте газа», в котором исключительное право продавать сырье отдано «Газпрому». «Долгое время тот наслаждался положением монополиста, – говорит эксперт по энергетике эстонского Международного центра изучения обороны Бен Придди. – Но сейчас Москва, видя, как быстро растет азиатский рынок и какие слабые позиции там у «Газпрома», готова давать больше возможностей другим производителям». Впрочем, поправки в закон, лишающие «Газпром» монополии, находятся в стадии обсуждения. Но даже если их не примут, проект «Ямал-СПГ» все равно будет реализован. Только продавать газ придется через агента – «дочку» «Газпрома», что лишит НОВАТЭК и партнеров части маржи.

«Роснефть» планирует построить завод по сжижению газа на Сахалине. Он будет опираться на ресурсную базу проекта «Сахалин-1», который госкомпания разрабатывает совместно с ExxonMobil и рядом зарубежных партнеров. «Он выглядит привлекательнее завода во Владивостоке, – говорит Михаил Крутихин, – хотя бы потому, что газ не придется качать за тысячи километров. И в отличие от «Ямал-СПГ», этот проект реализуется на основе соглашения о разделе продукции, что позволяет экспортировать газ, не прибегая к агентским услугам «Газпрома».

Российский газовый гигант долго почивал на лаврах монополиста даже на внешних рынках. Но ситуация меняется: в Европе нарастает конкуренция, а в Азии «Газпром» и вовсе не ждут. Способен ли он поспеть за рынком? Да, если готов снижать цены и реализовывать проекты исходя из экономического смысла, а не руководствуясь геополитическими критериями или интересами подрядчиков. Но, судя по планам строительства «Южного потока», которое оценивается в 16,5 млрд евро, в «Газпроме» этого пока не понимают. Значит, его доля на конкурентных рынках будет снижаться, и место займут другие, тот же НОВАТЭК.

А что останется «Газпрому»? Сосредоточиться на проектах внутри России. К 2020 году в стране планируется построить 2,5 тыс. газовых заправок за 240 млрд рублей. Разумеется, с предварительного согласия властей. По задумке, на газ к 2030-му переведут 50% городского транспорта и коммунальной техники, 30% грузового транспорта для внутригородских перевозок и 20% сельхозтехники. Есть где развернуться, а главное – нет конкуренции. К слову, гендиректором компании «Газпром газомоторное топливо» назначен Виктор Зубков, бывший председатель правительства.

http://rbcdaily.ru/magazine/trends/562949989343802

«Холодным душем» для инвестиционного сообщества стали данные по рынку труда в США. Хотя ситуацию с безработицей в крупнейшей мировой экономике вряд ли можно назвать катастрофической. Основная валютная пара балансирует на грани коррекции. Солидным укреплением открыл торговую неделю доллар против японской йены перед публикацией важной статистики в Стране восходящего солнца. Важным событием дня станет публикация квартальной отчетности компании Apple.

Главной причиной негатива на прошлой неделе стала запоздалая статистика по рынку труда, однако это не стало причиной распродаж на мировых фондовых площадках. Инвесторы уверены, что в ближайшее время ФРС не будет сокращать программу количественного смягчения, и до марта регулятор с большой долей вероятности поддержит объемы выкупа на уровне 85 млрд. долларов США. В 7.15 по Москве ФРС представит на суд рынка данные по объёму промышленного производства в США за сентябрь. Ожидается рост показателя на 0,4%.

По результатам сентября американская экономика смогла создать 150000 новых рабочих мест. Безработица осталась на уровне 7,2%. EURUSD закрепилась выше отметки 1,3800, и основной причиной роста пары стало сжатие баланса ЕЦБ до уровня ниже 200 млрд. евро. В ходе азиатских торгов пара незначительно прибавляет в цене до 1,3820. Риск коррекции сохраняется. Прогнозируем откат до 1,3770 и далее рост с целью 1,3850.

В Азии USDJPY растет на 0,25% до 97,70. Рынок ждет данные по расходам японских домохозяйств. Судя по всему, японская экономика постепенно выбирается из «дефляционной ямы», поэтому цель пары у отметки 102,00 по-прежнему актуальна.