Последние записи в блогах

https://vk.com/@brokerzzs-obzor-portfelya-za-ap...

И сделки июня будут тут

События, на которые следует обратить внимание сегодня:

Не ожидается важной макроэкономической статистики.

EURUSD:

Итальянские проблемы с государственным долгом вновь мешает евро продемонстрировать хороший восходящий тренд. Еврокомиссия рассматривает вопрос о штрафах для Рима за нарушение фискальных требований. Все страны еврозоны должны иметь дефицит бюджета не более 3% ВВП и Италия находится у опасной черты и в конце года показатель может достигнуть отметки 3,4%. Италии сделано предупреждение, но политические лидеры с Апеннинского полуострова готовы пойти на конфликт с Брюсселем. Спрэд доходности 10-летних государственных облигаций Германии/Италии достиг максимума за последние три месяца, что является негативным фактором для евро. При этом сильного падения котировок единой европейской валюты сегодня ожидать не стоит, поскольку дорожающая нефть будет оказывать поддержку евро, ввиду прямой корреляции EURUSD и BRENT. Черное золото демонстрирует хороший восходящий тренд на фоне информации от Китая и Индии, которые прекратили покупать нефть у Тегерана, после ужесточения санкции США в отношении исламской республики. BRENT сегодня может протестировать психологический уровень 70$/баррель.

Торговая рекомендация: флэт 1.1140 -1.1230.

GBPUSD:

У фунта сейчас есть как хорошие, так и плохие новости. Начнем с приятного: восходящий тренд на рынке черного золота окажет британской валюте поддержку, поскольку на рынке существует сильная корреляция между GBPUSD и BRENT. Иранский истеблишмент накануне заявил о том, что не видит перспектив для проведения переговоров с Соединенными Штатами. На мой взгляд, отношения Тегерана и Вашингтона в ближайшее время будут только ухудшаться, поскольку Иран остался без своих основных клиентов, которым он долгое время продавал углеводороды. Лишенный значительного объема валютной выручки Тегеран “прижат к стене”. Раз исламская республика не видит смысла в переговорах, значит, она будет действовать по-другому. Рост геополитической напряженности в Персидском заливе будет толкать вверх нефтяные котировки. На этом фоне, BRENT будет тестировать уровень 70$/баррель.

Плохие новости – это политический кризис в Великобритании. Лидеры парламентских и внепарламентских фракций по-прежнему не могут договориться о проекте BREXIT. Ситуация напоминает известную басню Крылова “Лебедь, щука и рак” – каждый борется за свой рейтинг и хочет быть №1. У одного участника этой схватки уже сдали нервы и он, точнее она, объявила о своей отставке 7 июня. Политические риски заставляют инвесторов избегать инвестиций в британскую валюту – по данным CFTC инвестиционные фонды увеличили продажу фунта до двухмесячного максимума.

Торговая рекомендация: флэт 1.2622 -1.2710.

USDJPY:

Инвесторы на этой неделе проявляют интерес к азиатским фондовым площадкам, что положительно отразится на стоимости пары USDJPY, которая имеет сильную корреляцию с рынками акций. Повышенный интерес наблюдается к китайским акциям, поскольку ожидается увеличение доли Поднебесной в индексе MSCI. Трейдеры надеются на то, что США и Китай на саммите G-20 в конце июня смогут провести успешные переговоры, которые позволят обеим сторонам заключить торговую сделку.

Торговая рекомендация: Buy 109.14/109.00 и take profit 109.70.

Ну что же ребалансировка прошла! Поздравляю всех кто смог на ней заработать :-)))

МРСК Волги раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании увеличилась на 0.6%, составив 16.7 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 0.5%, составив 16.6 млрд руб., что преимущественно было обусловлено увеличением среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+3.7%). Существенное снижение показали прочие операционные доходы, составившие 165 млн руб., из-за эффекта высокой базы – год назад компания отразила доход от безвозмездно полученных основных средств в размере 570 млн руб.

Операционные расходы выросли на 2.1% до 15 млрд руб. Наиболее значительную динамику показали основные статьи: расходы на передачу электроэнергии (6.3 млрд руб.,+3.5%), амортизационные отчисления (1.2 млрд руб, +14.6%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года. В итоге операционная прибыль снизилась почти на треть, составив 1.8 млрд руб.

Финансовые доходы выросли на 18% до 60 млн руб., главным образом, за счет получения процентов по реструктуризированной дебиторской задолженности в размере 26.5 млн руб. Финансовые расходы увеличились более чем на половину, вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года. долговая нагрузка компании осталась на уровне 3.4 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Волги упала на 29.2% до 1.3 млрд руб. Напомним, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2018 года дивиденд в размере 1.32 копейки на акцию, что составляет 43.5% от чистой прибыли по МСФО.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли компании, отразив ежегодное незначительное снижение полезного отпуска, сократив оценку будущих прочих доходов и повысив прогнозы по расходам на передачу электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Волги снизилась.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Акции МРСК Волги торгуются всего за 0.5 собственного капитала и за 4 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.

___________________________________________

Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2019 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

Выручка компании увеличилась на 22,7% до 29,5 млрд руб. Умеренный рост продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (+6,3%), составившая 11,6 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации на 16,7% до 563 тыс. тонн и роста средних цен реализации на 27,7% до 20,6 тыс. руб. за тонну. В отчетном квартале цены на NPK продолжили свой рост на фоне хорошей конъюнктуры в других базовых сегментах рынка удобрений – фосфорном и калийном.

Еще более впечатляющую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+13,1%), которая составила 4,75 млрд руб. на фоне практически неизменных объемов реализации (395 тыс. тонн) и увеличения средней цены на 13,7% до 12,0 тыс. руб. за тонну.

Наиболее существенный рост показали доходы от реализации карбамидо-аммиачной смеси (+70,6%), составившие 4,1 млрд руб., при этом объемы реализации выросли на треть до 346 тыс. тонн, а средняя цена продемонстрировала положительную динамику (+27,7%) и составила 11,8 тыс. рублей за тонну.

Операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (+22,8%), составив 22,8 млрд руб. В числе причин компания называет повышение мировых цен на хлористый калий, закупаемый для производства NPK, рост цен на электроэнергию и мощность, а также с увеличение амортизационных отчислений, вызванное вводом в эксплуатацию нового агрегата карбамида в ноябре 2018 года и техперевооружением действующих производств, в т. ч. агрегатов NPK и карбамида, на площадке в Великом Новгороде.

Стоит также отметить увеличение коммерческих, общих и административных расходов, вызванное растущими затратами на оплату труда и увеличением комиссий контрагентам в рамках коммерческой стратегии по увеличению поставок конечным потребителям. Транспортные расходы выросли на 36%, до 4,8 млрд руб. по причине увеличения объема поставок в США и страны Латинской Америки на условиях, включающих транспортировку. Также увеличилась стоимость логистических услуг за пределами России вследствие ослабления рубля, и выросли ставки аренды вагонов в России.

В итоге операционная прибыль выросла на 22,2% до 6,7 млрд руб.

Долговое бремя компании за год выросло на 8,4 млрд руб. до 82,2 млрд руб., около 75% заемных средств выражены в иностранной валюте. В целом по компании нетто-показатель по курсовым разницам составил 5,2 млрд руб. против положительного 0,5 млрд руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании выросла более чем в два раз и составила 8,6 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в модель компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

На данный момент акции компании обращаются с P/E 2019 в районе 6,5 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций.

___________________________________________

Компания Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenenergo/itogi_1_kv_201...

Выручка компании увеличилась почти на 9% - до 21.2 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 12%, составив 20.3 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска (+0.7%) и положительной динамики среднего расчетного тарифа (+11.2%). Сокращение доходов от присоединения к сетям связано с эффектом высокой базы 1 квартала 2018 года, во время которого был учтен договор с ЗАО «Общественно-деловой центр «Охта».

Значительный рост прочих доходов (более чем в 2 раза) до 343 млн руб., главным образом, обусловлен скачком доходов от выявленного бездоговорного потребления.

Операционные расходы компании сократились на 7% - до 14.96 млрд рублей. Общее снижение расходов связано со значительным сокращением резервов под обесценение дебиторской задолженности (348 против 904 млн руб.), уменьшением амортизационных отчислений и отражением платежей по долгосрочной аренде в финансовом блоке. Значительные статьи затрат (приобретение и передача электроэнергии, персонал) показали динамику близкую к нулевой.

В итоге операционная прибыль увеличилась почти вдвое – до 6.6 млрд рублей.

Финансовые расходы увеличились на 3%, вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года. Долговая нагрузка компании осталась на уровне 34 млрд руб. В итоге чистая прибыль Ленэнерго увеличилась на 88% - до 4.9 млрд рублей. Напомним, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2018 года дивиденд в размере 3.52 копеек на акцию, что составляет около 3% от чистой прибыли по МСФО.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании, сократив оценку будущего темпа роста некоторых статей расходов. В итоге потенциальная доходность обыкновенных акций Ленэнерго выросла.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenenergo/itogi_1_kv_201...

Обыкновенные акции компании обращаются с P/E 2019 около 3.6 и P/BV 2019 около 0.35 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Томская распределительная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelna...

Совокупная выручка компании сократилась на 0.8% - до 1.85 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии уменьшились сопоставимыми темпами. К сожалению, о причинах такой динамики судить сложно: компания не раскрывает операционные показатели в течение года. Со своей стороны мы можем предположить, что причиной снижения доходов компании стало падение полезного отпуска электроэнергии.

Операционные расходы выросли на 3.6%, достигнув 1.8 млрд руб. на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (859 млн руб., +5.5%) и приобретение электроэнергии (401 млн руб., +7.3%). В итоге операционная прибыль сократилась более чем вдвое – до 55 млн рублей.

Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, и ее сальдо финансовых статей остается положительным. В итоге чистая прибыль ТРК составила 45 млн руб., снизившись на 60%. Напомним, что совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденд в размере 1.1 копейки на акцию обоих типов, что составляет 46.6% от чистой прибыли по МСФО.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых результатов компании в части замедления темпов роста полезного отпуска после 2019 года. В итоге потенциальная доходность акций сократилась.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelna...

Префы ТРК торгуются с P/E 2019 около 10 и P/BV 2019 около 0/33 и, как более ликвидный инструмент по сравнению с обыкновенными акциями, входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл отчетность за 1 кв. 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod...

Выручка компании по итогам года составила 7,9 млрд руб., увеличившись в 2,4 раза. Вероятнее всего, в отчетном квартале компания признала выручку по крупному контракту.

Операционные расходы возросли в 2,3 раза, достигнув 6,1 млрд рублей. В результате операционная прибыль показала рост в 2,7 раз, составив 1,8 млрд руб.

Обратимся к блоку финансовых статей. Компания заработала 24 млн руб. в качестве процентов по вкладам (рост на 8,1%), при этом процентные выплаты составили 11,2 млн руб., что почти в 3 раза ниже прошлогоднего значения. Отметим полное погашение долга завода в отчетном периоде. В результате чистая денежная позиция предприятия составила 12,9 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 394 млн руб. что в 2,2 раза выше чем годом ранее. В итоге чистая прибыль возросла почти в 3 раза до 1,1 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов компании на текущий год. При этом напоминаем, что доходы и прибыль компаний оборонного сектора формируются в течение года нелинейно, что связано с неравномерным признанием доходов по выполненным контрактам.

Помимо всего прочего, отметим, что совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 735,65 руб. на одну обыкновенную акцию и 2 728,59 руб. на одну привилегированную акцию, что соответствует 15% от чистой прибыли по РСБУ по обыкновенным акциям и 10% от чистой прибыли по РСБУ по привилегированным акциям.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod...

Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board (15 459 рублей за обыкновенную акцию), капитализация компании составляет 13,3 млрд рублей, а мультипликатор P/BV находится на уровне 0,3. Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «МЗиК» продолжают оставаться для нас базовыми бумагами в оборонном секторе и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

ТрансКонтейнер раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/transkontejner/itogi_1_k...

Выручка компании составила 20 млрд руб., увеличившись на 20,5%. Скорректированная выручка (за вычетом стоимости услуг соисполнителей) увеличилась на 31,9% до 8,8 млрд руб. на фоне роста доходных перевозок вагонным и контейнерным парком компании на 13,9%.

В отчетном периоде объем контейнерных перевозок (включая перевозки контейнеров на платформах третьих лиц) вырос на 7,7% и достиг 492,1 тыс. ДФЭ. Указанный рост, в первую очередь, был обусловлен продолжающимся увеличением международных перевозок, прежде всего, импортируемых(+17,4%)и транзитных (+13,3%) грузов.

Объем терминальной переработки контейнеров возрос на 18,8% и составил 335 тыс. ДФЭ. Подобная динамика, наряду с рыночными тенденциями, отражает факт приобретения компанией в 3 кв. 2019 года терминала в окрестностях г. Санкт-Петербурга через дочернее предприятие ЗАО «Логистика Терминал» для компенсации выбытия терминала Санкт-Петербург Товарный Витебский.

Операционные расходы компании росли меньшими темпами, увеличившись на 9,4% до 16,5 млрд руб. Основным драйвером роста стали расходы на услуги соисполнителей по основной деятельности, включая услуги по интегрированной логистике, увеличившиеся на 12% до 11 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем в 2 раза, составив 3,6 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим увеличившиеся процентные расходы компании (с 204 млн руб. до 243 млн руб.) на фоне увеличившихся выплат по облигационным займам. Процентные доходы также выросли (с 92 млн руб. до 139 млн руб.). Компания отразила отрицательные курсовые разницы в сумме 215 млн руб., против 10 млн руб. годом ранее. Кроме того, доходы от дочерних компаний составили 89 млн руб., которые состоят из доли в прибыли совместных предприятий, главным образом, от АО «Кедентранссервис», а также от признания дохода от переоценки при приобретении ЗАО «Логистика-Терминал».

В итоге чистая прибыль ТрансКонтейнера увеличилась более чем в 2 раза до 2,6 млрд руб.

Дополнительно отметим, что Собрание акционеров приняло решение о выплате дивиденда в размере 480,37 руб. на акцию, распределив, таким образом, среди акционеров 70,2% заработанной обществом чистой прибыли по МСФО.

Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части доходов и операционной рентабельности. Мы подняли прогноз по чистой прибыли на всем прогнозном окне, а также увеличили норму будущих дивидендных выплат до 70%.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/transkontejner/itogi_1_k...

В настоящее время акции компании торгуются с P/E 2019 около 7,5 и P/BV 2019 около 1,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________