Последние записи в блогах

До недавнего времени я не считал удар по Сирии сколько-нибудь серьезной угрозой финансовым рынкам. - Рост нефти, волатильность цен на некоторые активы, рефлексивная реакция цен на другие рискованные активы.

Мне казалось, что воздействие на рынки будет скоротечным, и быстро пройдет, как во время предыдущих американских интервенций.

На этот раз может быть по-другому. Сирия принципиально отличается от предыдущих жертв американских агрессий.

Принципиальное отличие состоит в том, что Сирия является давним стратегическим союзником Советского Союза и впоследствии России.

Если Россия стянула такую армаду в Средиземное море – это что-то значит. Если Путин откровенно говорит о том, что оказывал помощь Сирии и будет оказывать – это что-то значит.

Россия возражала против действий Америки в Ливии, но ей было, по большому счету, все-равно, что там происходит. Ливия никогда не была союзником России.

Как говорят в Одессе, Сирия и Ливия – это две большие разницы.

В Сирии, кстати, находится единственная военно-морская база России за пределами СНГ.

Сирия является важным стратегическим союзником России и американские действия очень сильно разозлят Россию.

На войне все средства хороши

Россия, возможно, все еще остается вторым по военной мощи государством в мире, превосходя Китай по ракетным и авиационным силам, но сильно уступая уже по другим родам войск. Военно-морские силы Китая, например, превосходят российские почти в три раза. Россия сейчас слишком слаба, чтобы противостоять Америке и союзникам в военном отношении. Да, и я думаю, что мировая война никому не нужна.

Но атака на Сирию не окажется безнаказанной – я так думаю.

И у России есть способы ответить на военную интервенцию.

Сирия, Россия и US Treasuries

Россия на конец июня имела американских казначейских облигаций на сумму 138 млрд. долларов со средним сроком погашения, как следует из отчета ЦБ РФ, примерно 4 года.

Если Россия примет решение продать принадлежащие ей US Treasuries, то рынку американских казначейских облигаций не поздоровится. Скачок в 1,5-2% эквивалентной 10-летним доходности по US Treasuries обеспечен.

Если к России присоединиться Китай, то рынок US Treasuries ждет полный крах. В отличие от России, для которой продажа US Treasuries практически безболезненна, для Китая это может создать много проблем и я полагаю, что это маловероятно. К России в знак протеста могут присоединиться еще несколько других государств.

Я думаю, что этот риск уже некоторым образом учитывается в ценах на US Treasuries. Полагаю, что порядка 0,3%-0,4% доходности по 10-летним US Treasuries составляет риск-премия по Сирии. В случае атаки на Сирию она может увеличиться еще на 0,5% - 1%.

Завтра в палате представителей конгресса США будут обсуждать сирийскую ситуацию, и, скорее всего, палата представителей даст добро Обаме на ракетные удары.

После этого, Обама в течение 60 суток может предпринять военную акцию против Сирии. Начиная со среды-четверга можно ждать обстрела Сирии томагавками.

Полагаю, что в этом случае нас ждет усиление роста доходности US Treasuries и, как следствие роста дифференциала процентных ставок, - укрепление американского доллара. Полагаю, что наиболее активно будет расти USDJPY и доллар относительно высокодоходных валют и валют развивающихся стран.

Возможно, что лучше будет себя чувствовать EURO, поскольку она имеет положительную корреляцию с ценами на нефть. НО полагаю, что и EURO будет падать против американского доллара.

Несмотря на то, что сейчас американские акции имеют позитивную корреляцию с долларом, ожидаю, что они тоже испытают падение. Здесь еще будет примешиваться влияние Taper.

Если же со стороны России последуют какие-то официальные заявления в отношении его возможных действий с US Treasuries, то рост доходности американских казначейских бумаг и американского доллара могут принять взрывной характер, неся хаос и панику на финансовых рынках.

Странные вещи происходят в последнее время с американскими казначейскими обязательствами (US Treasuries).

Непонятные мне вещи, которые вызывали много вопросов.

Почему так сильно возросла доходность американских долгосрочных казначейских обязательств?

Почему инвесторы бегут из американских трежерей?

Где они паркуют свой капитал?

Почему рынок не верит заявлениям Федрезерва о том, что тот очень-очень долго не собирается повышать ставки, и оценивает повышение ставок к 2016 году в полтора процента?

На рисунке показано, как изменилась кривая доходности американских казначейских бумаг с конца апреля этого года.

Определенно что-то происходит с американским рынком облигаций, но что? – Я не мог этого понять.

Я незримо чувствовал, что там присутствует еще какая-то премия, за какой-то неведомый мне риск.

Возьмем, к примеру, пятничные торги.

Вышел очень негативный для TAPER (планов сворачивания QE) отчет по занятости. Вначале доходность US Treasuries упала, как и должно было быть, но к концу сессии опять поднялась и закрылась даже выше цен открытия.

Продажи продолжаются и 10-летние US Treasuries находятся вблизи отметки в 3%. Очень существенно сузились спрэды с проблемными периферийными европейскими государственными долговыми бумагами (показано на рисунке). Спрэд с японскими ценными бумагами выглядит просто неприлично.

Явно маячит какая-то угроза рынку американских государственных облигаций: притом именно среднесрочному и долгосрочному спектру.

Доходность краткосрочных векселей существенно снизилась. В начале года доходность 3-месячных и 6-тимесячных векселей составляла 0,08% и 0,12%, сейчас 0,02% и 0,05% соответственно. Доходность двухлеток увеличилась почти вдвое.

При этом американский доллар не испытывает проблем!

Что же происходит с рынком американских казначейских облигаций. Откуда берется эта премия? Какие риски она учитывает?

Об этом никто не пишет. Все увязывают рост доходности US Treasuries исключительно с Taper.

Но Taper уже учтен рынком минимум на 80%, а может быть и на все 100 %. Здесь что-то не так, рынки закладывают еще на какое-то негативное для US Treasuries событие.

Вчера меня наконец осенило... что это за событие.

Не стал заглядывать в отчёты Министерства Труда США сразу после выхода. Повременил и подумал, пусть рынок перебесится, первая реакция сменится первым осмыслением, потом последуют выходные, в течение которых наступит прозрение. Оно может и не наступить, если возобладает упёртость, или взбесившиеся роботы найдут в своих алгоритмах разворотную формацию, или если мне всё просто показалось.

А рассмотрим-ка мы в очередной раз две интересные таблички на сайте Bureau of Labor Statistics, которые обозначены начальными буквами латинского алфавита А и В. Но сначала взглянем, как это ни странно, на табличку под номером 2, то есть В, потому что именно оттуда большинство быстрых трейдеров берёт сведения для быстрой реакции. На первой строке мы видим заветные числа, которые скоростные информагентства публикуют сразу после выхода релиза. Видим мы там изменение числа занятых за прошедший месяц - 169 тысяч человек получили свои заветные рабочие места.

Так что же так не понравилось участникам рынков, если на этих данных, чуть-чуть не дотянувших до прогнозного значения 178К, рассчитываемого чаще всего по опросам Блумберга, S&P500 улетел сначала вниз, а затем вверх? А не понравилось им значение, публикуемое в предыдущем столбце - 104К, которое было пересмотрено с 162К, то есть в июле данные на 60 тысяч были завышены. Остальные строки нам пока не нужны, могу только обратить внимание на последнюю строчку, которая указывает на то, что госучреждения предоставили 17 тысяч рабочих мест. Таким образом штаты снижают бюджетные потребности "сокращениями" в госсекторе.

А что же сначала так понравилось "быстрым трейдерам" или алгоритмам, если S&P500 поначалу резко свалился в соответствии с доктриной падения фондовых рынков на вероятном уменьшении QE в сентябре? А понравилась всем ставка безработицы, которая ещё раз снизилась, уже в который раз за последние месяцы, как по заказу. Взгляните на строчку Unemployment rate в Таблице А, и вы увидите уверенное снижение на 10 процентных пунктов до 7.3%. Замечательный результат! И как хорошо вписывается в майский план ФРС по окончанию стимулирования!

Поэтому фондовый рынок отреагировал самым естественным образом. Упал на ставке безработицы и взлетел на пересмотренных данных за прошлый месяц, да ещё и не дотянувших до прогноза Блумберга. Ай-яй-яй, несчастье прямо какое-то, просто несуразица. Безработица падает, а количество рабочих мест не укладывается в понимание быстрорастущей экономики. Ответ кроется во второй строчке Сводной Таблицы А. Вторая строчка Civilian labor force говорит о том, что из числа Рабочей Силы снова были исключены 312 тысяч человек, почти треть миллиона. Вымерли они там что-ли с голодухи как в Зимбабве? Нет, господа, всё гораздо проще. Министерство Труда в очередной раз выбросило из расчётов несколько категорий потенциальных работников. Увеличилось количество людей, нашедших работу с частичной занятостью и увеличилось количество людей, отчаявшихся найти работу и больше не заявляющих о себе как о рабочей силе. Да и пенсионеры всё-таки уходят, как это ни прискорбно.

Обзор будет неполным, если я не отмечу строчку Employment-population ratio. Это количество занятых в общей численности населения. В июне и июле это значение увеличилось до 58.7, что было хорошим признаком, подтверждающим улучшение общей занятости. Но в августе и этот показатель подкачал, снизившись до 58.6.

С виду всё плохо. Подтасовок нет, есть просто данные, в которых стоит разобраться. В последнее время я сам скептически отношусь к разговорам об улучшениях на рынке труда в Америке. Но в таблицах А и В мы видим статичную картинку, а что, если посмотреть в динамике? А вот тут-то есть повод для радости. По крайней мере с июля 2011 года (судя по диаграмме внизу) мы можем наблюдать постоянный прирост рабочих мест, неравномерный, но стабильный. Это вам не 2008 или 2009 год, когда штатовская экономика теряла по полмиллиона человек в месяц. Это очень и очень положительный признак восстановления.

И второе. График динамики ставки безработицы просто поражает воображение. Начиная с 2010 года ставка неуклонно падает. Есть ощущение, что если это тренд, то планам ФРС суждено быть выполненными. Такими темпами к середине 2014 года безработица запросто может достигнуть отметки 6.5%. Следует заметить, что в этом плане дела у США гораздо лучше, чем в Европе.

В конце концов любая реакция рынков на состояние рынка труда в штатах сводится к тому, чтобы угадать во-первых, сроки начала сокращения покупок бумаг на баланс ФРС, а во-вторых, в данный момент размышления участников рынка направлены не на то, будут ли сокращать, а на сколько будут сокращать. Если не так давно экономисты, опрошенные Блумбергом, расплывались в оценках сокращений от 10 ярдов на ближайшем заседании до 20-ти и даже до 30-ти, то сейчас уже уверенно заговорили о том, что 10-ти ярдов будет достаточно, а 15 ярдов - это уже лишнего. Кое-кто заявляет, что пробный шар может оказаться "мизерного" размера - 5 млрд. долларов. Что же, никто не запрещает думать и предполагать.

Кроме того, странная на первый взгляд реакция рынков на данные из Министерства Труда (при снижении безработицы и пересмотренных данных за июль), оказывается вовсе не странной, если вспомнить о стереотипах, бытующих на рынках. Стереотипы берутся из ниоткуда и уходят в никуда, но они есть, и возникают они зачастую из ничего не значащих фраз, раздуваемых до размера слона. Я уже как-то упоминал о заявлениях некоторых чиновников от ФРС, в которых звучало намерение увидеть ежемесячный прирост рабочих мест в районе 200К. "Независимые" аналитики немедленно превратили примерные цифры в неоспоримые факты. Например замечания в мае главы ФРБ Бостона Эрика Розенгрена о том, что "оптимальным было бы постоянное увеличение числа рабочих мест на 200 тысяч в месяц". Или очень приблизительные замечания в августе главы ФРБ Чикаго Чарльза Эванса: "Мы ждем продолжения совершенствования рынка труда, роста занятости до 175-200 тыс. в месяц".

При всей неоднозначности реакции рынков на данные из штатов, я считаю, что динамика в общем неплохая, и сведения с рынка труда не должны помешать ФРС запустить, наконец, свой план постепенного завершения стимулирующих программ. Я рад, что Билл Гросс из PIMCO со мной согласен.

О торговле и общей ситуации на валютном рынке напишу завтра.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

Число новых рабочих мест в Америке составило 169 тысяч, что оказалось меньше ожиданий, но вполне достаточно, чтобы поддержать планы Федрезерва по сворачиванию QE. Уровень безработицы снизился с 7,4% до 7,3%, что является самым низким уровнем за последние 4,5 года.

На это должна была последовать позитивная реакция американского доллара, но мы увидели резкое падение USD. И оно было оправдано, поскольку основной сюрприз скрывался в деталях. Чрезвычайно сильно был пересмотрен показатель новых рабочих мест за прошлый месяц: со 162 тысяч до 108 тысяч.

У меня есть подозрения, что некий круг крупных банков был в курсе этой ревизии. Ибо американский доллар проявлял на этой неделе заметную слабость в отношении некоторых валют: например, австралийского доллара или британского фунта, которую трудно было объяснить только позитивными событиями для этих валют, а не некоторым пересмотром взглядов на предстоящий Taper.

Если не сейчас, то когда?

Я не думал и сейчас не думаю, что последние данные по занятости способны оказать влияние на предстоящие шаги Федрезерва.

Ситуация с занятостью – лучшая за последние 3-4 года, и нет никаких гарантий, что она станет еще лучше. В то же время негативные последствия от QE начинают достаточно громко о себе заявлять.

Как я уже писал недавно, суть проблемы состоит на самом деле не в данных экономики. Все уже давно решено и мое мнение, что решение о начале выхода из QE в кулуарах Федрезерва было принято давно - еще где-то в начале мая. Вскоре после заседания TBAC (Консультативный Комитет при Казначействе США), который обсуждал проблему залогов. Сигналом к обсуждению стало неисполнение нескольких сделок репо в апреле.

Другая причина для начала сворачивания QE – это необходимость сохранения доверия рынка.

ФРС не имеет права обмануть рыночные ожидания, которыми он управляет. Иначе в следующий раз он не сможет ими управлять. Механизм коммуникаций с рынком Федрезерва сломается, и рынки не будут воспринимать те сигналы, которые тот посылает рынку. Фед не может позволить сломаться этому механизму.

По моей оценке, Федрезерв сократит покупки активов примерно на 10-15 млрд. долларов в месяц, притом это будут US Treasuries, а ипотечные бумаги Федрезерв трогать не будет, чтобы сохранить понижательное давление на ипотечные ставки.

Forward guidance от Хильзенрата

Важным элементом коммуникаций Федрезерва с рынками является известный журналист Йон Хильзенрат.

Вчера вскоре после данных по безработице он опубликовал статью:

Fed Officials Face Cliffhanger September Meeting After Mixed Jobs Report

В статье Хильзенрат описывает, насколько сложная дилемма стоит перед Федрезервом и что в рядах Федрезерва достаточно сильное разделение во мнениях.

Тем не менее, он отмечает:

Есть одно действие, которое приобрело поддержку среди официальных лиц Федрезерва за последние недели. - Это уменьшить месячные покупки активов на небольшую величину, скажем на 10 млрд. долларов – до 75 млрд. долларов, и сигнализировать как можно громче, что следующий шаг будет зависеть от дополнительных доказательств, что улучшение на рынке труда продолжается, и что инфляция движется по направлению к 2% со своих текущих уровней.

Вот мы фактически и получили forward guidance на ближайшее заседание Федрезерва – ориентир на его действия.

Это сокращение программы покупок активов на 10 млрд. долларов с одновременным акцентированием внимания на том, что дальнейшее уменьшение не гарантировано, пока произойдет дальнейшее улучшение состояния экономики США и что ставки еще не будут повышаться очень долго.

С 26 по 30 августа на нашем портале прошла неделя компании ITinvest «Высокие технологии для трейдера». Новый финансовый сезон приготовил для трейдеров множество новинок: перевод торгов акциями на Московской Бирже в режим T+2, введение новых финансовых инструментов, подготовка к самому масштабному конкурсу ЛЧИ и многое другое. К осеннему периоду готовятся и брокеры. В течение 5 дней представители компании ITinvest рассказывали пользователям iLearney о том, чего ждать трейдерам этой осенью.

Всего в течение недели компания ITinvest провела Открытую студию со специалистами, интернет-конференцию и 3 вебинара, посвященных обсуждению актуальных тем.

Одним из самых ожидаемых событий сентября был перевод всех акций в режим торговли Т+2. Артем Володин, руководитель отдела брокерских операций ОАО «ИК «Ай Ти Инвест», в рамках вебинара «Торговля на рынке Т+2: возможности, особенности, регулирование маржи» рассказал о том, что такое ставки риска, как по-новому считается маржа, а также как читать отчеты брокера, и что теперь будет отображаться в терминалах в течение торгов. Запись этого вебинара сейчас доступна на нашем сайте.

В рамках недели компании у пользователей iLearney был шанс познакомиться с разработками компании ITinvest. 27 августа на вебинаре «Возможности терминала SmartX™ для успешной торговли» участники знакомились с функциями и особенностями усовершенствованного сервиса, а 28 августа на вебинаре «Торговая система MatriX™ – новая разработка онлайн брокера ITinvest» изучали уникальные возможности абсолютно новой системы. В общей сложности на вебинары компании записалось больше 420 человек.

В рамках недели компании целых 5 дней на нашем портале проходила «Открытая студия с ITinvest». Участники интересовались новыми разработками, сервисами, брокерскими и биржевыми тарифами, а также выходом на зарубежные площадки. Всего в ходе обсуждения прозвучало 67 вопросов.

Те, кто не озвучил свой вопрос в Открытой студии или не получил ответа, могли задать его напрямую Владимиру Твардовскому в ходе интернет-конференции «Прямой разговор о рынке, биржах, о брокерах и трейдерах», которая состоялась 30 августа. В прямом эфире Владимир Витальевич рассказывал об изменениях, готовящихся на бирже, и об общем состоянии российского рынка. Интернет-конференция привлекла внимание 140 человек и раскрыла самые актуальные на данный момент темы.

«На мой взгляд, неделя ITinvest на iLearney прошла отлично, что было обусловлено рядом факторов. Прежде всего, сама компания, во главе с одним из самых уважаемых людей на рынке Владимиром Витальевичем Твардовским, является ведущим онлайн брокером в России. Также в ходе недели были освещены актуальные темы для трейдеров в преддверии нового сезона и изменений на Московской Бирже. Кроме того, состоялся прямой диалог не только с сотрудниками компании, ответственно подошедшими к общению с трейдерами, но и с Владимиром Витальевичем, который сам в течение недели отвечал на вопросы Открытой студии. Цифры, приведенные выше, говорят сами за себя. Я считаю, что для компаний это хороший опыт выступать и напрямую взаимодействовать с аудиторией», — комментирует Валентина Дрофа, руководитель портала iLearney.

Смотрите записи всех вебинаров и материалы онлайн-встреч на странице недели компании!

Друзья, поступило заманчивое предложение от многим известного Ильи Коровина (Аллирога) об организации встречи!.. А ведь да, ничто не заменит живого общения людей с общностью интересов.

Предлагаем увидеться большой компанией в мистический день – пятницу 13. Общими усилиями превратим эту дату в день, приносящий исключительно удачу. Кто знает, какие горизонты откроются после общения с интересными людьми :)

Итак, наша первая встреча состоится в ресторане Prazecka на Воронцовской, Камминный зал: http://www.prazeckarest.ru/restaurant/onvoronts...

Время: пятница 13, 19:00

До встречи!.. И... в обязательном порядке всем взять с собой хорошее настроение =)

P.S.

Коллектив «МФД-ИнфоЦентр»

Спайдер повышается перед открытием торгов на NYSE.

• Европейские индексы на положительной территории.

SPY (внутридневной график) рост движение на премаркете. Сопротивление: 167.00 Поддержка: 166.20

Премаркет NYSE/NASDAQ:

Gapping up:

• In reaction to strong earnings/guidance: ZQK +15.4%, BLOX +13.6%, AMBA +10%, FNSR +7.7%, RALY +6.4%, PAY +5.9%, KFY +4.2%, .
• Select India related names showing strength after Sensex +1.5%: IBN +3.4%, TTM +2.1%, .
• Other news: MSO +4.7% (continued volatility from JCP / MSO news), TKR +4.5% (announces plan to separate its businesses into two independent publicly traded companies), BID +4% (planning $166.4 mln in auction guarantees ahead of sales, according to reports), RMTI +3.9% (cont strength), AMD +2.9% (still checking), GST +2.8% (discloses its subsidiary will acquire a 98.3% working interest in 24,000 net acres of the West Edmund Hunton Lime Unit for a cash purchase price of $187.5 mln), GFI +2.4% (still checking), PT +2.3% (still checking), JCP +2% (still checking), STO +1.2% (rise in crude oil overnight), CLNE +1.1% (awarded multiple natural gas fuel agreements in the state of Missouri).
• Analyst comments: YELP +3.3% (initiated with a Buy at Deutsche Bank; tgt $81), ERIC +2.9% (upgraded to Outperform from Neutral at Credit Suisse), ETFC +1.3% (upgraded to Buy from Neutral at Goldman), FB +1.3% (tgt to $55 from $40 at Sun Trust Rbsn Humphrey), SI +1.3% (upgraded to Buy from Hold at Societe Generale)

Gapping down:

• In reaction to disappointing earnings/guidance: ACPW -11.4%, SEAC -6.4%, ESC -5.9%, SWHC -5.1%, ZUMZ -4.1%.
• Other news: TMH -3.8% (receives a subpoena from the U.S. Department of Health and Human Services Office of Inspector General), TPX -1.4% (ticking lower following MFRM earnings), SCSS -1.3% (ticking lower following MFRM earnings), NLNK -1.1% (files for $60 mln at-the-market equity offering), TI -1% (Telecom Italia may change its ownership structure, according to reports), TOT -1% (still checking).
• Analyst comments: BPL -4% (hearing downgrade at Tier 1 firm), MNKD -4.8% (downgraded to Underperform from Neutral at BofA/Merrill).

Интересные новостные акции NYSE и NASDAQ:

• FNSR – шорт ниже 24.00
• FB – лонг выше максимумов премаркета
• YELP – шорт ниже 60.00, лонг выше 61.00
• TKR – шорт ниже 63.00, лонг выше максимумов премаркета

Оригинал статьи: http://shark-traders.com/blog/analitika-nyse-na-6-sentyabrya/

Всё лето обсасывали на рынках этот термин – и так его извращали, и эдак! Вот настал септэпер (septaper) – консенсус на сегодняшний день между $10 и $20 млрд., склоняясь больше к $10 млрд. но это не имеет никакого значения, потому что за предыдущие три месяца все ожидания, мнения, прогнозы уже заложили в текущие цены. Гораздо важнее новый драйвер, и учитывая, что ключевые члены FOMC неоднократно повторяли, что всё будет зависеть от данных, сегодняшний отчёт с рынка труда очень важен.

Прогноз по NFPs за август занижен

И вот почему – налоговые сборы федерального правительства уменьшились в июле, что и отразилось на июльских показателях 2 августа, но в августе вернулись к тренду с начала года. Вообще почти все июльские данные выходили ниже прогнозов, и пундиты (pundit - эксперт, специалист), нравится мне это слово, сделали вывод, что рост экономики замедлился, и понизили свои прогнозы на август. Проблема в том, пишет Lee Adler, что они не пользуются текущими данными, статистикой по налоговым сборам:

В своей статье Ли приводит расчёты, из которых видно, что текущий консенсус в +177-180К вновь созданных рабочих мест реально занижен, причём сильно. Хотя первоначальные данные Bureau of Labor Statistics (BLS) всё равно пересмотрит 7 раз за следующие 5 лет (такая у него методика), но у рынка нет мозга, одно коллективное бессознательное. Поэтому, без сомнения, движения будут впечатляющие.

Как отыгрывать

Для фондового рынка пробоя весомых уровней не жду, там действуют несколько другие правила, но вот краткосрочные ставки попрыгают, а вслед за нами и йена, считаю текущие уровни благоприятными для покупки с целью 101,5 по паре USD/JPY.

За последние 11 релизов пара USD/JPY лишь раз в прошлом месяце снижалась, видимо шумиха вокруг септейпер всем уже надоела.