| 11.04.2005 16:14 |
S&P подтвердило рейтинг "ММК" на уровне "ВВ-", прогноз по рейтингу - "стабильный". |
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's подтвердило рейтинг российской сталелитейной компании ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" (ММК) на уровне "ВВ-", прогноз по рейтингу - "стабильный". Об этом говорится в сообщении агентства.
Подтверждение прогноза произошло вследствие высоких результатов компании за 2004 г. Рейтинг был также исключен из списка CreditWatch с негативным прогнозом, куда он был помещен 23 декабря 2004 г. после того, как группа инвесторов, дружественных менеджменту "ММК", приобрела 17.8% акций "ММК" у российского правительства за 790 млн долл. и 16.7% акций "ММК" у группы "Мечел" за 780 млн долл., заплатив дополнительно компенсацию в размере 90 млн долл. за снятие каких бы то ни было претензий между "ММК" и "Мечелом".
"Рейтинговое решение отражает мнение Standard & Poor's, что благоприятные операционные и финансовые показатели "ММК" в 2004 г. и прогнозируемое сохранение в целом позитивных условий в сталелитейной отрасли на 2005 г. должны помочь скомпенсировать риски, связанные с покупкой акций и с ее потенциальным влиянием на финансовые показатели и финансовую политику "ММК", - отметила кредитный аналитик Standard&Poor's Елена Ананькина.
В 2004 г. прибыль "ММК" до налогов, процентов и амортизации составила 1.7 млрд долл. (рентабельность 36%), операционный денежный поток до изменения в оборотном капитале (FFO) - 1.4 млрд долл., а свободный денежный поток после капиталовложений - 553 млн долл. Согласно отчетности по стандартам МСФО, 31 декабря 2004 г. совокупный долг "ММК" составил 1.3 млрд долл., а денежные средства - 1.9 млрд долл. Тем не менее, нет ясности в отношении того, как были профинансированы значительные по размеру платежи за акции. Поэтому Standard&Poor's вынуждена выбрать наиболее консервативный подход и добавить 1.66 млрд долл. к совокупной задолженности "ММК", исходя из предположения, что цена покупки в конечном счете будет профинансирована за счет самой компании. В частности, в 2005 г. ММК планирует выплатить значительную сумму дивидендов - 513 млрд долл. Даже при таком консервативном подходе чистая денежная позиция на балансе "ММК" по состоянию на начало 2005 г. означает, что финансовые параметры комбината, по всей видимости, останутся в соответствии с рейтингом, находящимся на уровне "ВВ-": отношение FFO к чистому долгу за 2004 г. составляет 1.3 раза. Тем не менее в 2005 г. свободный денежный поток "ММК" - после ожидаемых капиталовложений около 500 млн долл. и значительных дивидендных выплат - может оказаться незначительным.
Standard&Poor's ожидает, что компания сохранит конкурентоспособность издержек, но ее способность генерировать свободные денежные потоки на протяжении всего цикла будет сдерживаться продолжающимися значительными капиталовложениями. После изменения акционерной структуры "ММК" Standard&Poor's будет пристально следить за финансовой политикой "ММК" в таких сферах, как дивиденды, задолженность и сделки по поглощениям (особенно в отношении вертикальной интеграции в добычу сырья). Нынешний уровень рейтинга оставляет лишь ограниченные возможности для новых приобретений. Агентство рассматривает дивиденды в размере 513 млн долл., планируемые "ММК" (это решение требует одобрения акционеров) в контексте сделок с акциями компании в декабре 2004 г.
"Ключевой вопрос, который будет определять динамику рейтинга и прогноза в течение ближайших нескольких лет, заключается в том, будут ли акционеры рефинансировать покупку акций, совершенную в декабре 2004 г., за счет средств компании (например, за счет дивидендов) или за счет продажи акций (например, путем IPO)", - добавила Е.Ананькина.