|
22.09.2014 11:37 |
ИК "Церих Кэпитал Менеджмент": IPO ALIBABA: китайская голубая фишка на NYSE |
В пятницу состоялось долгожданное размещение акций компании Alibaba на бирже Нью-Йорка. Первый день торгов ожидаемо принес более чем 30% прирост к прайсингу четверга.
Акции открылись ростом до $92 за акцию. В ходе торгов цена достигала $99,7. Закрытие однако оказалось значительно ниже, - на уровне $93,89.
Стоит отметить, что ажиотажный спрос в ходе road show был предпосылкой успешного дебюта на фондовом рынке. Аналогичная ситуация наблюдалась в ходе размещения Twitter и Facebook. Однако дальнейшая динамика акций была разочаровывающей, если не сказать обвальной. Так, в течение полугода после первого торгового дня акции Twitter не только отыграли рост первого месяца, но и опустились на 25% ниже цены размещения. Аналогичная ситуация наблюдалась и в акциях Facebook. Основная причина состоит в том, что в среднесрочной перспективе инвесторы склонны более детально оценивать внутреннюю стоимость акций.
Компании удалось привлечь сумму в $21,8 млрд, что стало крупнейшим IPO за всю историю размещений на NYSE. Стоит отметить, что изначально существовали все предпосылки для рекордных итогов размещения: road show продемонстрировал наличие ажиотажного спроса со стороны инвесторов, книга была переподписана несколько раз, а возможный диапазон цены размещения был поднят с $60-66 до $66-68.
Динамика финансовых показателей компании – ключевой базис для высоких оценок инвесторов. Темпы прироста выручки компании составляют в среднем более 60% в год. При сохранении темпов роста значение справедливой цены компании превысит $100. Наш базовый консервативный сценарий предполагает темпы роста финансовых показателей в районе 30%. Справедливая стоимость акции в этом случае составит $75,18.
Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании могут быть привлекательными для инвестирования в долгосрочной перспективе
На наш взгляд, существующая конъюнктура рынка будет способствовать спросу на ценные бумаги Alibaba. Первый день традиционно является позитивным с точки зрения роста котировок. Последующая динамика будет определяться реальным интересом инвесторов и может скорректировать котировки в любую сторону. С точки зрения долгосрочного горизонта инвестирования, при правильном стратегическом планировании компания имеет как минимум двукратный потенциал роста.