БКС Экспресс
Какие акции нерезиденты будут продавать в первую очередь
Точной базы российских компаний с долями нерезидентов нет. В том числе потому, что сложно отделить дружественных от недружественных, а настоящих иностранцев от резидентов, которые владеют акциями через офшоры.
Однако можно оценить суммарный портфель нерезидентов по индексам, за которыми они следовали, пока торги были открыты. Сравнив состав MSCI Russia на 7 марта и сегодняшний индекс РТС/Мосбиржи, можно понять, в каких акциях навес продавцов будет выше.
Первая десятка самых популярных фишек (с высокой долей относительно РТС) наполовину состоит из депозитарных расписок, что логично: нерезидентам всегда было проще зайти в российские бумаги через Лондон. Эта волна продаж по большей части позади, она прошла еще весной.
Если убрать расписки и оставить только акции с первичным листингом в Москве, то основной топ-10 выглядит следующим образом. Максимальный риск в себе несут: Северсталь, Татнефть и далее по списку — чья доля в западных портфелях до 1,5 раз выше, чем в РТС.
Если оставить только наименее ликвидные на сегодня бумаги, где покупателей-резидентов может оказаться слишком мало (соответственно, риск просадки максимально высок), то из перечисленных это в первую очередь — Татнефть, Мосбиржа и обе акции Сургутнефтегаза.
Какие акции вне опасности
Аналогично можно вычислить акции, непопулярные у нерезидентов на 7 марта, и сравнить с ситуацией в РТС на сегодняшний день. Есть две категории условно безопасных бумаг: те, которых было мало в зарубежных портфелях, и те, которые не попали туда совсем.
Те, что попали, но имели меньшую долю, чем в индексе РТС, перечислены ниже. В их числе несколько сегодняшних фаворитов рынка. Если заострять внимание на самых ликвидных акциях, где поддержка покупателей, несомненно, будет, то это прежде всего Норникель, Яндекс и Лукойл.
Нейтрально по отношению к приходу продавцов-нерезидентов могут повести себя бумаги, которые вообще не присутствовали в MSCI Russia. Таких в составе индекса РТС сейчас 15 штук. Из них самые ликвидные: префы Сбера и акции ММК.
Выводы
• Нерезиденты с высокой вероятностью будут выходить из российских бумаг. Доля дружественных стран невелика, и угрозы они не несут. Доля недружественных высока, но выход для них закрыт до снятия санкций с ЗВР.
• Процесс ликвидации позиций в российских активах уже идет, зарубежные фонды ликвидируются вслед за индексами.
• Наиболее уязвимыми могут оказаться акции, которые имели больший вес в MSCI Russia, чем в РТС, особенно наименее ликвидные из них: Татнефть, Мосбиржа, Сургутнефтегаз.
• В более выигрышном положении бумаги, которые имели небольшой вес в MSCI Russia относительно сегодняшней РТС и обладают хорошей ликвидностью: Норникель, Яндекс и Лукойл.
• Как минимум для трети голубых фишек РФ уход нерезидентов нейтрален, в том числе это касается префов Сбера и акций ММК.
Подробнее на БКС Экспресс:
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kaki...
