Июньская аналитика от одного из банков
Экспортные рублевые цены (Netback FCA Кузбасс от портов Риги и Дальнего Востока) снизились в мае в результате резкого укрепления рубля, но остаются существенно выше 2021 г.
Мы ожидаем до конца 2022 г. Netback российских цен на уголь на стабильном уровне – снижение мировых бенчмарков будет компенсировано ослаблением рубля. Среднегодовые цены в 2022 г. продемонстрируют существенный рост: Netback от п. Риги – 13,1 тыс.
руб./т (рост в 2,4 раза), Netback от п. Дальнего Востока – 16,7 тыс. руб./т (рост в 2,5 раза).
В 2022 г. наблюдается расширение спреда между Netback FCA и основными бенчмарками угольных индексов (API2 и Newcastle). Это потенциально может указывать на увеличение транспортных расходов и установление дисконтов на российский уголь.
‒ мы предполагаем, что величина дисконта в представленных значениях разницы между Netback FCA и Бенчмарком не отражает в полной мере скидки, которые потребители требуют при заключении контрактов с российскими компаниями.
‒ По данным СМИ, скидки в разных категориях сырья из РФ в среднем составляют 25-30%. Данный уровень можно применять и в отношении поставок угля из РФ в Азию.
‒ В частности, рост поставок в Индию с большой долей вероятности будет сопровождаться значительными дисконтами для того, чтобы быстро
занять часть позиций Индонезии, Австралии и США в импорте страны.
Давление санкций негативно сказывается на экспорте из РФ, но еще не проявилось в полной мере – запрет на импорт угля из РФ начинает действовать с августа 2022 г. До этого потребители в ЕС продолжат импортировать уголь из РФ для накопления запасов в преддверии отопительного сезона.
Наш прогноз: отказ «недружественных стран» импортировать уголь из РФ приведет к снижению экспорта энергетического угля на 15-20 млн т до 171-175 млн т, но экспортная выручка отрасли останется высокой за счет роста цен даже с учетом дисконтов.
Дальнейшее падение экспорта может быть обусловлено проблемами с транспортировкой. Запреты на страхование кораблей, перевозящих российский груз, ограничение пропускной способности РЖД и прочие проблемы логистики являются одной из самых существенных угроз для угольной отрасли.