Интер РАО - покупка - Церих
Дата рекомендации: 22 мая 2020
Цена открытия позиции: 4.89
Целевая цена: 5.1 Группа «Интер РАО» опубликовала промежуточную консолидированную финансовую отчётность по международным стандартам за I квартал 2020 года. Согласно представленным данным выручка компании снизилась на 5,2%, до 266,9 миллиарда рублей. Так, выручка сегмента «Трейдинг в Российской Федерации и Европе» снизилась на 9,7 млрд. рублей (47,5%) относительно сопоставимого периода и составила за I квартал 2020 года 10,7 млрд. рублей. Существенно уменьшились объемы и цены реализации в направлениях Финляндии и Литвы из-за аномально низких цен на бирже Nord Pool, которые сформировались в результате теплой зимы в Северной Европе, высокой выработки возобновляемых источников энергии и, как следствие, превышения предложения над спросом в I квартале 2020 года. Снижение выручки в сегментах «Электрогенерация в РФ» и «Теплогенерация в РФ», на 5,9 млрд. рублей (14,8%) и 1,1 млрд. рублей (4,1%), соответственно, произошло вследствие климатического фактора: высокие температуры в зимний период привели к снижению энергопотребления.
Операционные расходы компании снизились по сравнению с сопоставимым периодом на 8,7 млрд. рублей (3,5%) и составили 237,8 млрд. рублей. В том числе и поэтому даже в условиях существенного снижения выручки и показателя EBITDA компания продемонстрировала рост чистой прибыли на 11% относительно сопоставимого периода до 34,6 млрд. рублей. Правда, рост прибыли произошел в основном за счет положительных курсовых разниц, возникших в результате ослабления рубля в I квартале 2020 года.
Помним, что, в сложившихся тяжелых условиях снижения покупательной способности населения, надежд на энергичный рост энерготарифов в перспективе немного. Кроме того, государство постоянно делает заявку на снижение своей доли в перекрестном субсидировании. В этих условиях может вновь усилиться прессинг на компании энергетики.
Согласно дивидендной политике компании, 25% от чистой прибыли по МСФО должно возвращаться акционерам. Последние годы компания придерживается таких правил, и размер дивидендных выплат демонстрирует тенденцию к подрастанию. По итогам 2019 года ожидаются выплаты по 0,1962 рубля на акцию. (28 мая – дата отсечки с учетом Т+2). Дивидендная доходность по выплате составит около 4%.
Ситуация на рынках остается сложной, но еще можно ожидать новых попыток роста. В таком случае (даже с учетом постдивидентного гепа) цены акций Интер РАО еще могут на горизонте месяца хотя бы «проколоть» отметку 5 рублей за акцию. Это позволило бы получить доход по акциям порядка 5%. Полагаем, можно пробовать осторожные покупки акций компании из диапазона 4,89-4,88, но с выставлением ограничителей потерь на случай возможного развития общего негатива на мировых рынках.
https://funkyimg.com/i/356sc.png https://www.zerich.com/investIdea/view?id=405