"Сбербанк Управление Активами": Обзор долгового и валютного рынков 5 апреля

Долговой рынок

На прошлой неделе аппетит к риску на глобальных рынках вновь находился на высоком уровне. Этому способствовала позитивная статистика по американской экономике: сильные индексы PMI, новости о разработке нового пакета помощи в размере 2 трлн долл. на модернизацию инфраструктуры США, а также решение ОПЕК+ начать наращивать добычу нефти, что косвенно свидетельствует о том, что нефтяной картель оценивает темпы восстановления глобальной экономике так же позитивно. В результате мы могли наблюдать рост рынков акций - Индекс S&P500 обновил исторический максимум. Рынки облигаций тем временем консолидировались у достигнутых уровней на фоне стабилизации ставок по 10-летним гособлигациям США на уровне 1,7%. В результате по итогам недели индекс евробондов развивающихся стран Euro Cbonds IG Corporate EM потерял 0,1%. Индекс российских евробондов Euro Cbonds IG Russia вырос на 0,1%.

Рублевый облигационный рынок также преимущественно консолидировался у достигнутых уровней. По итогам недели кривая доходностей ОФЗ не продемонстрировала существенных изменений. В результате индекс государственных облигаций МосБиржи потерял 0,1%. Индекс корпоративных облигаций МосБиржи вырос на 0,1%.

Текущие уровни ставок по евробондам развивающихся рынков делают данные инструменты инвестиционно-привлекательными. При этом по мере восстановления мировой экономики, приток средств инвесторов в данные инструменты продолжится, что будет оказывать существенную поддержку их котировкам.

Для рублевого облигационного рынка основной темой до заседания ЦБ 23 апреля, вероятно, станет динамика инфляции. Учитывая эффект высокой базы прошлого года, показатель инфляции к заседанию может снизиться с локального пика в 5,9% (по состоянию на конец февраля), что может остановить ЦБ от очередного повышения ставки. В любом случае, независимо от динамики инфляции на рублевом облигационном рынке наиболее интересно выглядят корпоративные облигации с короткой и средней дюрацией – рыночный риск по данным инструментам ограниченный, при этом их доходности к погашению превышают инфляцию, ставки по депозитам и ОФЗ.

Рубль

В течение недели рубль демонстрировал ослабление к доллару, несмотря на умеренное укрепление большинства валют развивающихся стран. Индекс валют развивающихся стран EMCI вырос на 0,4%. По итогам недели российская валюта ослабла на 1,1% по отношению к доллару США. Отчасти такая динамика рубля была обусловлена сохраняющимся геополитическим риском и решением ОПЕК+ начать наращивать добычу нефти. Дальнейшая динамика рубля будет преимущественно определяться общим отношением инвесторов к активам из развивающихся стран, а также динамикой цен на нефть и геополитическим фактором. Целевой краткосрочный диапазон по рублю мы оцениваем на уровне 75-77 рублей за доллар. Волатильность российской валюты может сохраниться на относительно повышенном уровне.

Другая аналитика