KARA stock indexes

Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (продажи и цены)

Братцы, всем привет!

upd Внимание! Блог Каракурта переехал на новый адрес: Акции Северстали (CHMF; SVST).

Продолжаю смотреть отчёт об операционной деятельности Северстали за 3К19.

Кто не видел, читайте:

Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (чугун и сталь);

Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (железная руда);

Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (коксующийся уголь)

И так, сегодня о продажах стали и ценах.

Основные моменты 3К19 и 9М19 (продажи указаны в млн тонн):

Позиции	3К19	2К19	Изм.	9М19	9М18	Изм.
Консолидированные продажи:	2,83	2,83	0%	8,503	8,402	+1%
- Полуфабрикаты	0,089	0,069	+29%	279	538	-48%
- Прокат	2,292	2,313	-1%	6,916	6,533	+6%
- Изделия конечного передела	0,453	0,455	-0,4%	1,308	1,349	-3%
Доля продукции с ВДС	45%	46%	-1 п.п.	45%	46%	-1 п.п.

Доля продаж на внутреннем рынке в 3К19 осталась на рекордно высоком уровне в 67% (2К19: 70%).

Обратимся к таблице со средними ценами (СЦ в долларах США за тонну) за 3К19 и запишем их в порядке убывания, но добавим столбцы с консолидированными продажами (КП в тыс. тонн) и изменением относительно 2К19:

Наименование	СЦ 3К19	СЦ 2К19	Изм.	КП 3К19	КП 2К19	Изм.
Полуфабрикаты	414	450	-8%	89	69	+29%
Сортовой прокат	498	484	+3%	294	411	-28%
Горячекатаный лист	510	514	-1%	1,168	1,040	+12%
Пр. трубные изделия, профили	580	585	-1%	206	209	-1%
Холоднокатаный лист	647	629	+3%	226	242	-7%
Толстолистовой прокат	683	659	+4%	244	225	+8%
Оцинкованный лист	733	729	+1%	238	254	-6%
Лист с полимерным покрытием	905	918	-1%	122	141	-13%
Трубы большого диаметра	945	1033	-9%	100	106	-6%
Метизная продукция	965	981	-2%	147	140	+5%

Падение выручки в долларах по стальной продукции составит 0,92%, в рублях - 0,84%. Как я и говорил, цена осталась той же, что и во 2К19.

На первый взгляд - нейтрально. Но! До этого мы разбирали Ресурсы и увидели, что мы в 3К19 не покупали уголь (почти) и не покупали железорудный концентрат (почти), а следовательно достигли снижения себестоимости сляба, и тем самым повысили маржу по EBITDA.

В совокупности с раскрытием NWC и продажей сортового завода в Балаково - свободный денежный поток можно ожидать выше, чем я планировал.

В любом случае, нужны данные по КАПЕКС. Но осталось всего ничего. Максимум в пятницу объявят дивы.

Выручка 3К19: 2 139 тыс. долларов.

Маржа по EBITDA: 36%.

EBITDA: 770 млн долларов.

Дивиденды: 34,21 - консервативно; позитивно - мечтаем о большем, а мечты сбываются не только в Газпроме =)

Всем пока и удачи в торговле!

Прежде, чем принимать какие-либо инвестиционные решения, внимательно ознакомьтесь с ограничениями по Раскрытию информации в блоге Каракурта.

Братцы, спасибо всем, кто читает, ставит лайки, пишет комментарии и жертвует средства на мою операцию: собрано уже 18,446 тыс. (28,38%) из 65 тысяч рублей! Подробнее о сборе средств.

Пишите ваши имена и никнеймы в комментариях к переводу, и попадите в следующие публикации!

Будь ближе к Северстали: подписывайся на YuoTube-канал и Instagram!

Читай другие мои посты блога "Акции Северстали (CHMF; SVST)", к примеру:

"Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (коксующийся уголь)",

"Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (железная руда)",

"Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (чугун и сталь)",

"Привет Сергею Елисееву (SAE United)",

"Изменение цены на сталь в 3К19 на внутреннем рынке РФ",

"Данные по глобальной чёрной металлургии: 2К19/1К19 (+ROCE)",

"Дивиденды Северстали за 3К19",

"Про экономику, Кризис, Циклы и Куда катится Северсталь",

"НЛМК и Северсталь: сравнение по выплавке чугуна и стали",

"Почему Северсталь не будет расти ещё 1,5 года + Прогноз дивидендов до 2023 года",

"Почему мне не нравится стратегия НЛМК 2022".

6 0

Что же будет дальше?

Братцы, всем привет!

upd Внимание! Блог Каракурта переехал на новый адрес: Акции Северстали (CHMF; SVST).

Для тех, кто хочет понять, что же будет дальше, советую прочитать по-внимательнее мой вчерашний пост:

Изменение капитализации крупнейших компаний с 1 марта 2018 г.

Так же предлагаю окинуть взором статью в Журнале "Металлоснабжение и сбыт":

Судорожные поиски равновесия. Российский и мировой рынок сортового проката

А именно обратить внимание на это:

Цены на сортовой и фасонный прокат в России продолжают идти вниз. На них давят слабый спрос, приближение зимнего сезона, пессимистичные ожидания и негативные настроения участников рынка, глубокая депрессия в строительном секторе. Однако для многих металлургических предприятий котировки на арматуру уже близки к уровню себестоимости, поэтому их возможности для дальнейших уступок уже Исчерпываются.

Северсталь же - вертикально интегрированная металлургическая и горнодобывающая компания. Мировой лидер по себестоимости. А 3К19 показал, что мы достигли значительных результатов в продвижении к целям направления "Лидерство по затратам" (подробнее читайте мои посты по отчёту об операционных результатах за 3К19). Это касается железорудного концентрата и концентрата коксующегося угля.

Что будет дальше?

А дальше цены будут ещё сильнее опускаться, общая загрузка мощностей будет падать уже внутри России. То есть в ближайшем будущем все те кровь и сопли, которые текут на Западе, мы увидим у нас.

Но!

Основная проблема с ценой в сегменте сортового проката. А мы (Северсталь) основные мощности продали в июле. У нас самая низкая себестоимость. И, как я уже не раз писал, когда у всех не будет прибыли, у нас будет 20%-ая маржа по ЕБИТДА. Конечно, показатели будут падать - с этим никто не спорит.

Грубо говоря, если потребность внутреннего рынка упадёт с 50 млн т до 10 млн т, то эти 10 млн т продадим мы.

Масло в огонь подливает Китай и Бразилия. Одни в сентябре показали максимум импорта железной руды, а другие всё никак не могут восстановить добычу. Цена на ресурсы держится на очень высокой отметке - 90 баксов. В прошлом году средняя цена вряд ли шагнула за 70 - для сравнения. А вот цены на сталь падают уже 7-ой квартал подряд. Те, кто сейчас ещё работают, делают это на грани рентабельности.

Лучше всего об этом говорит наш мажоритарный акционер:

Или амбиции: я четко понял, что нет никакого смысла быть больше. Надо быть эффективнее. Больше по EBITDA долгосрочно хорошо, но это не главная цель. Важно расти в объеме, конечно, но очень важно при этом расти в эффективности. Есть американская поговорка: в ураган летает и индейка. Когда хороший рынок, все зарабатывают много денег, а вот что будет, когда рынок будет плохой? Это очень важный вопрос. Все эти вопросы и есть уроки прошлого.

Так же вот, что он говорил:

Мы уверены в том, что эффективные, инновационные и вертикально интегрированные компании, такие как «Северсталь», продолжат приносить пользу всем заинтересованным сторонам. Специализация на продукции с высокой добавленной стоимостью, вертикальная интеграция, гибкая модель продаж и выгодное расположение активов позволяют «Северстали» быстро реагировать на изменение экономической ситуации и перенаправлять продажи между рынками с тем, чтобы пользоваться преимуществами ценообразования на разных этапах отраслевого цикла.

Вот что говорит наш CEO Шевелев:

Мы очень гордимся своими достижениями за прошедшие годы. Стремление к повышению эффективности бизнеса и растущее внимание к качеству продукции и услуг позволили нам добиться высочайшей рентабельности в мировой металлургической отрасли, обеспечить значительный свободный денежный поток на протяжении всего цикла и выплачивать нашим акционерам самые высокие в отрасли дивиденды.

Наши финансовые цели: Средняя рентабельность по EBITDA>20% и положительный свободный денежный поток на протяжении всего цикла!

Выше нос!