В пятницу, в ходе торговой сессии на ММВБ, доллар подешевел на 0,0506 рубля, и официальный курс составил 55,6049 рубля за доллар.

В пятницу вышли данные по индексу деловой активности в сфере услуг, который сократился с 52,8 до 49,5, что связанно с продолжающимся спадом оборота розничной торговли, которая дает более половины российского ВВП.

Тот факт, что в России полным ходом идет стагфляция, влияет на ослабление рубля. Стоит обратить внимание на опыт США, которые сталкивались с стагфляцией дважды в своей истории. Первый раз во время Великой депрессии, а второй – в 70-е годы. Оба раза это сопровождалось не только падением ВВП и высокой инфляцией, превышающей 10%, но и ростом безработицы, а также сокращением потребительских расходов. Если судить с точки зрения кейнсианской экономической модели, ныне называемой либеральной экономической школой, то так не должно происходить, так как при росте безработицы и сокращении потребительского спроса инфляция должна снижаться. Тем не менее, в реальности раз за разом происходит совершенно все наоборот. В свое время А.Гринспен и Б.Бернанке посвятили свои научные работы исследованиям именно этих двух кризисов, и тому, как из них нужно выходить. Бывший глава ФРС Б.Бернанке писал о Великой депрессии и указывал на то, что для выхода из стагфляции необходимо «перезапустить» потребительский спрос, а для этого нужно увеличить предложение дешевых денег, по сути дела – расширить эмиссию денег. Именно это он и делал на посту председателя ФРС после 2008 года. А.Гринспен был министром финансов США как раз в то же время, когда Б.Бернанке возглавлял ФРС, и темой его работы был нефтяной кризис 70-х. Он указывал на тот факт, что когда государство пыталось административными методами решать проблему инфляции, это приводило только к еще большему росту цен. По сути дела, А.Гринспен прямым текстом говорит о неэффективности кейнсианской модели и указывает на тот факт, что ситуация начала выправляться только после того, как государство стало сокращать свое вмешательство в экономику, а также понизило налоги.

Если посмотреть на действия Банка России и экономического блока Правительства, то видно, что они действуют именно в духе либеральной экономической доктрины, от применения которой отказались сами США в силу ее неэффективности при решении кризисных ситуаций в экономике. До тех пор пока ЦБ и Правительство не начнут расширять предложение денег, снижать налоги, а также уменьшать долю государства в экономике, выхода из стагфляции ждать не приходится, а история показывает, что этот процесс может тянуться годами.

Сегодня ожидается выход данных по потребительской инфляции в июне, и ждем ее замедления до 0,3% в месячном измерении, тем не менее инфляция все еще выше 10% в годовом исчислении.

Совершенно неадекватная политика ЦБ и экономического блока Правительства действует на углубление кризиса, что влечет за собой дальнейшее ослабление рубля.

Сегодня пара доллар/рубль будет торговаться в диапазоне 55,4450–56,8330 с движением к верхней границе диапазона.

Александр Давыдов, аналитик ГК ИнстаФорекс

Вчера евро укрепился, и единой валюте не хватило совсем чуть-чуть, чтобы подняться выше отметки в 1,1100. Поддержку евро оказали как новости из Греции, так и плохая статистика из США.

Западная пресса полна прогнозов относительно предстоящего 5 июля референдума в Греции, так, ряд агентств, проводящих социологические исследования, утверждают, что греки, скорее всего, проголосуют за принятие условий кредиторов. Хотя такие прогнозы кажутся довольно странными, так как предыдущее правительство Афин было вынужденно уйти в отставку как раз по причине несогласия большинства греков с экономической политикой, навязываемой кредиторам. Партия СИРИЗА получила поддержку населения как раз потому, что выступает за социальную справедливость и необходимость развития экономики, а не за выполнение плана, который обрекает греков на сокращение уровня жизни ради выплат процентов по кредитам. Так что результаты социологических опросов довольно странные, скорее всего, это попытка выдать желаемое за действительное. В любом случае – ответы мы получим уже 5 июля.

Тем временем индекс цен производителей еврозоны показал нулевой рост в месячном исчислении, что хуже прогнозируемого роста на 0,1%, и сокращение на 2,0% в годовом.

Американская статистика оказалась значительно хуже прогнозов, так, количество первичных заявок на пособия по безработице выросло с 271 тыс. до 281 тыс., и это при том, что ожидали сокращения до 270 тыс. Количество же повторных заявок также увеличилось с 2,249 млн до 2,264 млн, и по этому показателю ожидали снижения до 2,236 млн. Производственные заказы сократились на 1,0% при ожидании сокращения всего на 0,5%. Единственной хорошей новостью стало сокращение безработицы с 5,5% до 5,3%, хотя и так ждали снижения безработицы, но только до 5,4%. Хотя снижение уровня безработицы, особенно столь сильное, объясняется сезонным фактором, так как фермерские хозяйства набирают большое количество сезонных рабочих, и к концу осени эти люди снова окажутся без работы.

Сегодня только Европа будет поставщиком значимых данных, так как в США сегодня выходной день по причине предстоящего Дня Независимости.

Ожидается, что индекс деловой активности в секторе услуг еврозоны вырастет с 53,3 до 54,4, во Франции с 51,6 до 54,1, в Германии и Италии индекс может остаться на прежнем уровне, а вот в Испании ожидают сокращения с 58,4 до 58,0. Самое главное, что сегодня публикуют данные по розничным продажам в валютном союзе, которые должны вырасти на 0,1% м/м и 2,3% г/г.

Отсутствие новостей из США, а также успокаивающие прогнозы по поводу результатов референдума в Греции будут играть на пользу евро, но по причине того, что в Штатах сегодня нерабочий день, каких-либо колебаний на рынках ждать не приходится. Пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,1055–1,1175, с боковым движением.

Александр Давыдов, аналитик ГК ИнстаФорекс

Вчера, в ходе торговой сессии на ММВБ доллар потерял 0,3657 рубля, и официальный курс составил 55,4756 рубля за доллар.

Укрепление рубля было обыкновенной коррекцией после четырех дней снижения. Конечно, можно попробовать обосновать это тем, что индекс деловой активности в производственном секторе вырос с 47,6 до 48,7. Но стоит помнить, что за первые пять месяцев текущего года промышленное производство сократилось на 2,3%, а обрабатывающие производства сократились на 4,1%. По сути дела, рост индекса PMI не имеет никакого отношения к реальному положению дел, а отражает надежды руководителей промышленных предприятий на то, что падать дальше некуда и сейчас начнется оживление.

Только вот само правительство делает все для того, чтобы падение продолжилось, так как министр финансов, господин А.Силуанов, предложил сократить все госпрограммы на 10% и уменьшить индексацию пенсий в будущем году с 11,9% до 5,5%. Если государство урежет расходы, в первую очередь на социальные программы, то это приведет к дальнейшему сокращению потребительского спроса, а вслед за ним и к сокращению производства. Предложение Минфина по индексации пенсий на 5,5%, вместо 11,9%, вообще никакой логике не поддается, так как ЦБ планирует инфляцию на будущий год в размере 7,0%. Получается, что пенсии проиндексируют на сумму меньшую, чем инфляция. Пенсионеры и так получают очень маленькие пенсии и могут позволить себе минимальный набор товаров, необходимый, по сути дела, только для выживания, а государство предлагает сделать их еще беднее.

В таких условиях рубль продолжит дешеветь, и пара доллар/рубль будет торговаться в диапазоне 55,1170–56,5610 с движением к нижней границе диапазоне.

Александр Давыдов, аналитик ГК ИнстаФорекс