Дело в покупке Лентой сети магазинов у дома "Монетка", в которой насчитывается 2 120 магазинов.

Пока все обсуждают Яндекс, Лента в тени показывает хорошие операционные результаты за 4-й квартал, осталось дождаться данных по прибыли.

🔼 Общее количество магазинов выросло до 2 819 штук

• 261 гипермаркет (без изменений)

• 246 супермаркетов (по итогам 3-го квартала их было 415, то есть компания продолжила закрывать неэффективные магазины, в начале года и вовсе 561)

• 2 312 магазинов у дома (рост с нуля, 2 120 магазинов было в купленной сети «Монетка», остальные либо открыли, либо ранее магазины Мини-Лента числились в отчетах как супермаркеты, их перевели в эту категорию)

• Выручка Ленты за 4-й квартал = 222,7 млрд руб. (для сравнения – за 3-й квартал – 136 млрд руб., и это не разовый рост)

• Итоговая выручка Ленты за год = 615,5 млрд руб.(если бы Монетка была интегрирована с начала года – то выручка бы составила 767 млрд руб.)

❗С учетом результатов последнего квартала Лента вполне может показать 900+ млрд руб. выручки в 2024 году.

🛍 LFL-продажи (это продажи в тех же магазинах, что и за прошлый период)

• LFL-продажи в магазинах Ленты за 2023 год = +4,6% (траффик +2%, средний чек +2,6%), траффик вырос впервые за 5 лет

• LFL-продажи в магазинах Ленты за 4-й квартал 2023 года еще лучше = +13,3% (траффик +5,4%, средний чек +7,5%), тут восходящая динамика с связи с закрытием неэффективных супермаркетов, больше всего – в этом сегменте

С учетом этих результатов, я готов довести долю Ленты в портфеле до 5-7%, ждем данных по прибыли компании, особенно интересен 4-й квартал.

⚠ Идея далеко не консенсусная, Лента все еще убыточная компания (по итогам 9 мес. 2023 года, данных за 4-й квартал мы не знаем), поэтому будьте аккуратны и помните о рисках.

Мой большой обзор Ленты читайте вот тут, здесь прогноз по прибыли 2024, справедливая цена и дивиденды.

И вот мои обзоры двух главных российских ритейлеров — X5 и Магнита, идеи есть и там, и там, подпишитесь и читайте:

Обзор X5 (справедливая цена = 2 993 руб. за 1 расписку)

Обзор Магнит (справедливая цена = 8 250 руб. за 1 акцию)

Еще больше обзоров российских компаний у меня в профиле, подпишитесь! 👍

🔖 Лукойл все еще достоин...

Быть в портфеле каждого российского инвестора

Обещал сделать апдейт по нефтяным компаниям России в преддверии отчетов за 2023 год. Выполняю обещание — начинаем с Лукойла.

В последнее время по компании вышли 2 новости - и обе не очень хорошие:

1️⃣ Поломка установки каталитического крекинга на Нижегородском НПЗ. По данным Коммерсанта, ее запуск позволил заводу дополнительно выпускать 1,4 млн т бензина, свыше 400 тыс. т дизельного топлива и 150 тыс. тонн пропилена в год, то есть около 2 млн т. нефтепродуктов (или около 3% от общего объема, да – премиальных, более дорогих, но 3%). Вице-премьер Александр Новак заявил, что ремонт займет месяц-полтора.

2️⃣ В субботу 3 февраля был атакован волгоградский НПЗ Лукойла, НО по информации от компании, завод после того, как пожар был потушен, работает в штатном режиме.

Обе новости касаются переработки нефти, поэтому коротко расскажу про переработку компании. Лукойл в 2022 году переработал 70,1 млн т, а добыл 85 млн т., то есть компания могла перерабатывать более 80% добываемой нефти (сейчас чуть меньше). Это много, у Роснефти, например, уровень переработки — около 50%.

В 2022 году у Лукойла было 9 НПЗ, но в мае 2023 года компания продала крупный итальянский завод ISAB, и сейчас у Лукойла осталось 8 НПЗ (2 мини НПЗ посчитал как один). Суммарная мощность НПЗ – 66,2 млн т.

➡️ Вот эти 8 НПЗ Лукойла и их мощность, в млн т

• Нижегородский НПЗ — 17 млн т

• Волгоградский НПЗ — 14,8 млн т

• Пермский НПЗ — 14 млн т

• Ухтинский НПЗ — 4 млн т

• 2 мини-НПЗ в Урае и Когалыме — 0,6 млн т

• НПЗ в Болгарии (Бургас) — 9,8 млн т

• НПЗ в Румынии (Плоешти) — 2,4 млн т

• 45% доля в НПЗ в Нидерландах (Zeeland) — 3,6 млн т

Таким образом, мощность российских заводов составляет 50,5 млн т, мощность европейских заводов 15,8 млн т. Около 70% всей переработки приходится на 3 завода в Нижнем Новгороде, Волгограде и Перми, около 85% будет, если к ним добавить завод в Болгарии. Потерянные мощности в Нижнем Новгороде пока несущественные.

📊 Финансовые показатели

На мой взгляд, главный опережающий индикатор для нефтяников – цена Urals в рублях. Корреляция цены Urals в рублях с выручкой Лукойла с 2017 по 2021 год составляет 99,79%.

В начале года нас немного помучило падение цен на нефть – когда Urals был 57, а доллар 88 (Urals в рублях около 5 000 руб. за баррель), я понимал, что Лукойл оценен справедливо. Но сейчас цены на Urals восстановились до уровня около 69$ за баррель и доллар стоит 91, таким образом текущая цена нефти Urals в рублях около 6 300. И это хорошо для Лукойла.

✔️ Мой прогноз по прибыли Лукойла за 2-е полугодие 2023 = 725 млрд руб.

✔️ Мой прогноз по прибыли Лукойла за 2023 год = 1 289 млрд руб.

За базовый сценарий на 2024 год беру цену Urals = 6 000 руб. за бочку, в таком случае прибыль может составить 1 077 млрд руб.

💸 Дивиденды

Если Лукойл заплатит за 2-е полугодие тот же % дивидендов от прибыли, что и в 1-м полугодии (около 55%), то выплата составит 575 руб. при прибыли в 725 млрд руб. Это мой базовый прогноз.

На истории, Лукойл всегда платит ощутимо больше летом, чем в декабре. При расчете 75% прибыли на дивиденды (примерно столько заплатили в 2021), общая выплата за год может составить около 1 400 руб. на акцию или 953 руб. за 2-е полугодие. Это супер-позитивный сценарий, который стоит иметь ввиду.

Рекомендация совета директоров Лукойла по дивидендам будет в апреле.

📈 Справедливая цена

При прибыли в 1 077 млрд руб. в 2024 году справедливая цена акций Лукойла по мультипликатору P/E = 5,5 составляет выше 8 500 руб. за 1 акцию.

Компании, у которых значимую долю занимает переработка, получили хорошую прибыль в 3-м квартале 2023 года, например Башнефть. Это дает основания полагать, что показатели Лукойла тоже хороши.

Сохраняю позицию «держать» по Лукойлу, считаю, что к лету при сохранении цены Urals в рублях на уровне 6 000 руб. за баррель, компания покажет себя лучше рынка.

Поставьте лайк, если полезно! И желаю всем успешной рабочей недели! Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить мои обзоры по остальным российским нефтяникам! 👍